企业标杆激发企业群落
http://www.jrj.com 2007年08月08日 14:19 《新智囊》
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如何培育企业？深圳的经验不是万舰齐发，而是“旗舰”先行，那么如何打造“旗舰”，又是如何通过标杆管理引领群体的呢？
中商国际管理研究院 杨思卓陈德起
群体行为定律：生命具有模仿的天性，在一个群体行为中，80％是跟随者，15％是中坚力量，5％是先行者。标杆管理，就是打造“旗舰”，形成舰队中的领航者，用榜样的力量驱动，形成强大的群体。
根据这一理论，深圳市政府在改革开放以来逐步完善城市发展定位的基础上，选定行业，并确定每一行业的“旗舰”企业，充分鼓励、支持、扶植，然后推广、辐射、裂变，形成强大的产业集群。
根据深圳市产业结构的总体规划，深圳的产业定位主要是高新产业、房地产业、金融保险业、装备制造业、物流业等五大行业。
政府引导深圳标杆
上世纪90年代中期，深圳市政府就有一个梦想，并制定了一个计划：培育6家超百亿集团公司。
让人欣慰的是，经过了10年市场上的“生死搏杀”，最终7家总部在深圳的企业脱颖而出，成为超百亿企业。它们分别是：
中国平安保险有限公司（632.51亿元）
华为技术有限公司（315.21亿元）
招商银行股份有限公司（226亿元）
中兴通讯股份有限公司（212.20亿元）
华侨城集团公司（163.53亿元）
深圳华强集团有限公司（137.49亿元）
创维-RGB电子公司（107.12亿元）
深圳市政府在大力扶植各类企业发展的同时，大力培育世界级强企，已经确定进入世界500强的种子选手，其中1号种子——平安保险；2号种子——华为公司；3号种子——中集集团；4号种子——中兴通讯。
27年间，在它们的带动下，在深圳这块土地上，崛起的不仅是一个人口过千万、GDP近4000亿元的超级城市，还有一批叱咤风云的企业群落。
深圳标杆的企业特质
“深圳标杆”最具代表性的特质，就是它们令人深刻记忆、甚或引来争议的独特的很难复制的“竞争力”。
“深圳标杆”的“竞争力”包含10项元素：领军人物的领导力、财务稳健、效率和获利能力、市场表现、公司治理、创新和增长、管理架构、规模、品牌、环保和社会责任。
从企业性格、竞争力、市场魅力和区域禀赋优势而言，在深圳这一特定区域，同一历史时期崛起的标杆企业，如同深圳热土上成长起来的根深叶茂的榕树群落，令人炫目的则是它们独特的竞争力。
“标杆”们大多来自充分市场竞争的行业，深圳为它们提供了出生的摇篮和迅速崛起的温床。这批企业的诞生，得益于深圳这样一个开放、改革、创新的环境以及成熟的市场机制。是深圳为它们提供了最初的市场、宽松的创业环境、各地的人才、面向全国的制高点、来自世界各地的生产要素。处于深圳这样一个连通内外的窗口和试验田，这些企业能够得风气之先，比国内其他企业更早地吸纳和实践国际上先进的技术、经验、管理模式，更早建立其产权明晰、权责明确的现代企业制度，更早地进入国际市场求生存、更多运用资本手段和开展国际并购，更早地融入国际化，甚至成为世界级的领先企业，例如中集、华为与中兴通讯。
这些企业都有一个受人尊敬的企业家，他们都有着远大的理想、清晰的理念、指挥若定。是他们在草创中搭建一砖一瓦，到今日引领庞大的团队前进。企业的风格，也深受其领导人的影响。在内，他们成为企业的“精神领袖”，在外，他们已经成为企业的“标志符号”，与企业融为一体，如王石之于万科、马明哲之于平安、马蔚华之于招行、麦伯良之于中集。
他们都具备“深圳性格”——创新、开放、包容、进取。
企业标杆与企业群体
1、金融保险业
标杆企业：平安保险
作为中国第二大保险公司，平安保险被公认为是市场化程度最高的保险企业。2004年的销售收入为620.3亿元。 作为平安的核心业务，平安产、寿险业务均保持良好发展态势。2004年度，平安人寿占中国寿险市场的17.2％，稳居国内寿险市场第二位。与此同时，平安养老险公司的批准开业、健康险公司的获准筹建，将进一步提高其整体实力和专业化程度。 目前已经率先进入世界百强企业。
企业群体：招商银行、深圳发展银行等
2、高新信息企业
标杆企业：中兴通讯、华为公司
中兴通讯在长期的经营实践中，坚持以“大手笔、大力度”在企业信息化方面进行资源投入，并全面建立起包括企业应用、基础设施、运维服务、信息安全等在内的完整企业信息化体系。“中兴通讯的信息化实践表明，面对激烈竞争的外部市场压力，企业必须将现代管理模式和信息技术有效结合，才能为企业创造新的优势”。
在信息化应用单项奖的评选中，中兴通讯还夺得了“最佳信息安全应用奖”和“最佳协同办公（OA）应用奖”两个单项大奖，并受邀现场进行最佳企业信息化实践示范展示。国家信息化测评中心相关负责人在颁奖时指出：“以中兴通讯为代表的一部分自主创新先进企业已经把研发信息和管理信息集成在一起，实现了企业内外部信息共享，有效促进了自主创新中的研发协作。”
中兴通讯是中国最大的通信设备制造业上市公司和中国最大的本地无线供应商，中国政府重点扶持的520户重点企业之一。目前产品已经进入全球20多个国家，跻身全球主流GSM设备供应商行列。2004年实现合同销售额340亿元，其中海外合同销售额136亿元。 广发证券分析师陈杨分析，中国电信和网通将获3G牌照，作为实力强大的3G设备供应商，中兴通讯可获得丰厚的通讯设备的订单。未来3年公司仍能保持高于行业平均水平的增长速度，继续成为全球通信设备领域最受关注、最具差异化竞争力的公司之一。
华为技术有限公司是中国电信市场的主要供应商之一，据Dittberner统计，华为NGN系统全球市场占有率18％，全球排名第一，交换接入设备全球出货量连续3年居第一。华为是全球少数实现3GWCDMA商用的厂商，已全面掌握WCDMA核心技术，成为全球少数提供全套商用系统的厂商之一。 华为目前已经是中国企业“国际化”最典型的代表。经“与思科和解”一役，华为国际化的进程势必加速。而一旦华为分拆上市，引入有国际化背景的CEO、CFO，极有可能很快进入世界500强的行列。
企业群体：腾讯、朗讯、方大等
3、装备制造业
标杆企业：中集集团
中集集团是全球规模最大、品种最齐全的集装箱制造集团，产品遍及北美、欧洲、亚洲等全球主要的海陆物流系统。自1996年以来，中集集团的集装箱产销量一直保持世界第一，目前国际市场份额超过50％，成长空间巨大。华夏证券机械制造业研究员郑贤玲表示，中集集团已经具备积聚社会优质资源的能力，包括与客户和供应商的议价能力、与金融机构的谈判能力、优秀人才积聚能力和产业整合的能力，还包括政府资源。目前世界主要经济体总体上保持增长，未来几年，世界集装箱需求依然旺盛，且中集集团半挂车业务潜力巨大，正成为新的利润支柱。
企业群体：迈瑞、康佳、创维等
4、房地产业
标杆企业：万科地产
正如万科董事长王石在其所著的《道路与梦想》一书中所说：“成熟企业强调的是企业文化和机制，而不是领导者个人，必须弱化个人的作用。尤其是对现阶段的中国企业而言，脱离企业家个人生命周期而力求发展，非常必要。如果要更长远地发展，就必须建立和执行成熟的企业运营机制。”
万科企业股份有限公司是目前中国最大的专业住宅开发企业。2006年公司完成新开工面积500.6万平方米，竣工面积327.5万平方米，实现销售收入212.3亿元，结算收入176.7亿元，净利润21.5亿元，纳税24.2亿元。至2006末，公司总资产485.1亿元，净资产148.8亿元。 以理念奠基、视道德伦理重于商业利益，是万科的最大特色。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续四年入选“中国最受尊敬企业”，连续三年获得“中国最佳企业公民”称号。
企业群体：金地集团、中海地产、华侨城集团、卓越集团、鸿荣源等
5、物流企业
标杆企业：盐田码头
盐田港位于深圳市东部，毗邻国际金融、贸易和航运中心香港，背靠中国最大的出口加工基地珠江三角洲，地理位置十分优越。盐田港海面宽阔，水深浪小，淤泥少，能停靠全球最大型集装箱船舶，现已成为中国华南地区集装箱主枢纽港。
盐田港作为国家重点工程，是深圳市“以港兴市、以港强市”战略的重要组成部分。
盐田港规划建设东、中、西三个港区，全部建成后将拥有万吨级以上泊位30多个，现已建成9个5-10万吨级的集装箱专用泊位。
盐田港2004年集装箱吞吐量达到648万TEU，跻身世界级集装箱大港行列，为深圳港位列中国第二、世界第四做出了重要贡献。
盐田港保税区经国务院2004年8月批准开展“区港联动试点”，这将为港口物流业的发展提供更好的条件。
企业群体：蛇口港、妈湾港、大铲港、笋岗物流园区等。
创新案例——
创新才能保“平安”
《福布斯》2007年度全球上市公司2000强排名座次揭晓，已连续三年上榜的中国平安，凭借2005年总收入645.9亿元、42.65亿元净利润、3197.06亿元总资产等多项指标，首次昂首挺进全球企业500强，排名第440位，较2005年前进了97席。
然而，1988年3月21日，诞生于深圳蛇口工业区的中国平安（集团）股份公司前身——深圳平安保险公司，仅仅是一家13人的小企业。从第一家股份制保险公司到第一家由外资参股的保险公司，再成长为中国首家由企业法人持股的多元化综合金融服务集团，平安在19年内创造了一系列业界之最，缔造了民族金融业白手创业的一大“奇迹”。
创新推动“国际化战略”
对平安遍布全国的3800多万个人客户和约200万企业客户而言，青睐平安的一个重要原因是其19年来不断推出的各种创新型产品和服务。
从推出大陆首张个人寿险保单——“平安长寿”后，平安在少儿教育保险、健康保险、养老保险、投资分红型保险、外汇寿险产品等领域始终走在同业前列，并在财产保险领域率先推出公司董事及高级职员责任保险、律师职业责任保险等新险种。在服务领域，从1996年首创客户服务月活动和附加值服务，到1997年首推“海外急难援助服务”并开通电子商务PA18网站，再到2000年首推具有统一品牌管理系统和服务界面的3A服务体系、国内寿险业首个全国统一客服专线，一系列创新使平安成为行业的领头羊。
2002年，平安斥资逾10亿元于上海浦东张江打造统一的后援中心，目前该后援中心已投入使用，将集纳平安财险、寿险及养老险公司全部的客户资源，实行统一的标准化服务。
2006年末，平安首次提出未来两年创建平安保险“P－STAR五星级服务品牌”，这预示着平安要在服务水准上挑战新高度……
创新促成了平安的发展和扩张，也使其得以在高平台上构想和实施“国际化战略”。
从早期的摩根士丹利、高盛到后来的汇丰，平安较早地尝试了与国外知名企业合作并引入海外军团参与公司管理运作，率先在业内启动公司治理的国际化转型。经外资股东的推动，逐步按国际标准建立全新的决策、内控和信息披露制度，并聘请国际会计师、精算师按国际准则进行审计，创造出中国保险行业史无前例的纪录。
特别是1997年，“企业医生”——世界一流咨询顾问公司麦肯锡的到来，对平安的公司治理走上专业化、精细化、规范化之路，产生重要的推动作用。
“与国际高手合作，能迅速提高内功，少走弯路。”平安的决策者深谙此道。
产品、服务的创新和先进的公司治理结构为平安赢得了逐年递增的市场份额，从成立之初482万元保费收入、199万元利润的规模，到2006年底集团实现净利润59.86亿元、总资产4417.91亿元、保费收入817.13亿元，平安寿险以17.0％的市场份额成为中国第二大寿险公司，平安产险以10.7％的市场份额成为第三大财产险公司。
与此同时，海外机构纷纷给予其大幅高于欧美保险巨头的估值溢价，截至2007年3月9日，平安市值超过3000亿港元，在全球金融机构中排名66位。
综合经营成就“大舞台”
“平安优势在于，利润率最高的长期期缴产品市场占据近20％至30％的份额，并在中国最重要区域市场占据了最重要地位。”孙建一介绍说，平安人寿下一步将实施“城镇二元化市场发展战略”，以二三线城市为目标，努力开发二线城市与乡县区地区业务，并通过缩减网点降低银保业务规模，控制盈利较弱的长期险业务，缩减团体险规模，提高期缴业务比例高、盈利能力强的个人寿险业务，以确保盈利能力的攀升。
“但在未来3—10年，银行和资产管理业务将会成为平安新的利润增长点。”平安集团总经理张子欣介绍说，目前平安正在大刀阔斧地推进对深商行的全面整合：组建国际化管理团队、全面集中信贷管理、科技平台优化、零售业务再规划、中小企业产品创新……力求为其带来一场“脱胎换骨”的变革。
“目标非常清晰，要把银行业务的增长空间和成本效益做到国内商业银行前列。”张子欣称。
可以预见，平安业已积累的3800万个人客户和200万团体客户，将会是其银行业务的优质客户来源，而且，领先的IT系统和共享的金融后援平台及品牌认知度，也会在很大程度上降低银行业务经营成本，推进业务发展和机构扩张。
据悉，目前平安已拥有在全国开设分支机构的资格，大力推进银行业务的全国布局正“引弓待发”。
中集集团：暂无注资安瑞科计划
【】原文链接:http://stock.jrj.com.cn/news/2007-08-08/000002524561.html
金融界网站讯 据外电报道，中集集团（行情,资讯）（深Ａ：000039）（深Ｂ：200039）总裁麦伯良表示，收购安瑞科（3899）主要是因为双方可在技术平台上有效同效应，尤其是该公司现有的灌式储运设备业务，但暂时未有任何注资计划，不过会尽力令安瑞科保持以往的快速增长。
他指出，安瑞科过去数年的复合年增长高达70％。被问及该公司会否有意在香港发行Ｈ股，以达致Ａ＋Ｂ＋Ｈ股上市，中集集团副总裁赵庆生表示，暂时未有计划发行Ｈ股，因两地监管规则仍存差异；而麦伯良补充，暂无意增发Ａ股，因该公司现金充裕。麦氏又表示，未来收购会是发展的手段之一，会视乎机会进行更多并购。
金融界网站
中集牌集装箱入围“中国世界名牌产品”
【】原文链接:http://www.mofcom.gov.cn/aarticle/n/200708/20070804970359.html
深圳培育起来的本土企业和品牌，正在向国际市场展示强大的“品牌力量”。在国家质检总局近日公示的 2007年度3个“中国世界名牌产品”中，作为世界级集装箱产业巨头的中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，生产的CIMC中集牌集装箱名列其中。一旦通过最终评审，深圳将拥有3个“中国世界名牌产品”，居全国大中城市首位。
深圳一直重视品牌培育和建设，现已成为名副其实的“名牌之都”。华为、中兴等品牌不仅叫响国内市场，在国际市场也大有名头。目前，深圳“中国名牌产品”数量从2001年的3个激增为去年的58个，超过上海、青岛，位列大中城市首位。在已经评出的全国7个“中国世界名牌产品”中，已有2个花落深圳，即华为和中兴通讯的程控交换机，在全国大中城市中与青岛并列第一。如果此次中集集装箱通过最终评审，深圳将以3个“中国世界名牌产品”居各大中城市榜首。
而麦伯良补充，暂无意增发Ａ股，因该公司现金充裕。麦氏又表示，未来收购会是发展的手段之一，会视乎机会进行更多并购。
牛啊，中集最近持续斥资收购，仍不用增发募集资金，可见现金流之充裕阿
目前的情况下,持有B股明显有利于A股,各位A股持有者为什么不换B股呢?
A股60%高于B股难道是合理的.看好中集,但是买入B股,抛弃A股
原帖由 laoyang888 于 2007-8-9 08:53 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
而麦伯良补充，暂无意增发Ａ股，因该公司现金充裕。麦氏又表示，未来收购会是发展的手段之一，会视乎机会进行更多并购。
牛啊，中集最近持续斥资收购，仍不用增发募集资金，可见现金流之充裕阿
不用增发募集资金，最喜欢就是这一句了。收购相当于代我们投资了！
很多公司频频增发，个人觉得这些公司的业绩很可能是有水分的。通过做报表，制造繁荣假象，然后圈一大笔钱。
原帖由 2000airex 于 2007-8-9 08:59 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
目前的情况下,持有B股明显有利于A股,各位A股持有者为什么不换B股呢?
A股60%高于B股难道是合理的.看好中集,但是买入B股,抛弃A股
这位仁兄回来啦？！
中集手頭現金充裕，沒融資需要
2007年8月8日 04:52:16 p.m. HKT, AAFN
中集總裁麥伯良表示，中集去年業績理想。雖然早前收購荷蘭Burg及剛收購安瑞科<3899.HK>，手頭現金仍充裕，未有融資需要。公司一直有留意併購對象，包括內地及海外公司，但暫未有目標。
現時主要業務有集裝箱，車輛，能源化學，航空機場及房地產。未來能源業務有液化天然氣及液化石油氣，而安瑞科現有液化壓縮天然氣，將朝有關方向合作發展。(kl)
阿斯達克財經新聞組
影响全球的三率
2007年08月09日 来源：上海证券报 作者：
⊙郑焜今
美元汇率、日元利率、中国通货膨胀率是影响全球的三率。美元汇率会影响原材料价格的涨跌，日元利率会影响到全球交易的大量卖出，中国通货膨胀率会影响到输出型通胀。这三率是全球金融情势的三大关键，也是最敏感的指标，只要这三率发生较大变化，全球的金额市场都立即反应，产生较激烈的震荡。
美元汇率可以从美元指数看出来。在2001年“9·11”事件发生时，美元指数是113点；到2002年1月份美元指数冲到最高点的120点，然后一路下滑；到2004年底，美元指数已跌到80.4的低点，因为跌了40点，进行反弹；反弹力道较弱，到92.6点就弹不上去，又开始一路探底；目前已跌到80.13点，创下新低。由于历史的低点在1992年9月的78.19点，一旦跌破这一点，那美元就开始长线走空。为了避免美元长线走空，美国政府可能进行强势拉抬。如果美国政府展开拉抬，那么美元指数可能反弹到100点上下。换句话说，美元一旦反弹，可能的上涨幅度在20%左右。如此一来，原材料价格可能开始回调，而人民币升值的压力就会减缓。一旦人民币对美元贬值，那么房地产的上涨行情可能受到压抑。
除了美元的汇率影响原材料价格之外，另外一个更为敏感的全球性指标，那就是日元的利率。日元的利率一旦提升0.5%，对于全球的金融市场也会有较大的影响力。2007年2月27日全球股市大跌就跟日元的套利交易有关。一旦日元提升利率，融资日元来炒股者就会面临成本提高的问题，许多融资者可能开始卖股来偿还融资。目前日元的利率在0.5%，一旦提升0.5%就是提升一倍，有部分融资者可能会提前偿还。因此日本在什么时候提升利率，对全球的金融市场而言都是一个利空。如果当时的全球股市处于高点，那么其影响力就会加大。
中国的CPI也是影响全球的三率之一。因为中国的CPI不断升高，从6月份的4.4%提升到7月份的5.1%左右（预期），就会提高大部分的物价。原来价廉物美的出口产品不得不提高出口报价，因为成本提升的初期还可忍受，如果成本长期提升就要反映出来，以免长期压缩自己的获利空间。如果CPI在8月份以后能缓和下来，那么出口报价就不急于提价，因为短期的成本提升还可以忍受；如果8月份以后CPI仍然保持在高位，那么中国的出口报价就不得不提升，自然会对全球的产品价格产生一定影响。
中集集团暂不注资安瑞科
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www.eastmoney.com2007-8-9 9:39:00 张以正 香港文汇报
中集集团日前已完成购入新奥燃气董事长王玉锁及赵宝菊持有的安瑞科(3899)的42.18%股权，成为其最大股东。对于为何选择收购已上市的安瑞科，中集集团副总裁赵庆新表示，是次收购所考虑的是对方的产品良好，而与对方的上市公司地位并无关系。
至于被问到会否考虑来港上市，成为A+B+H形式的上市公司时，赵庆新则称，由于香港与内地的规限有差异，故当前未有此计划。中集集团总裁麦伯良就补充，公司现时手头现金充裕，故暂未有增发A股的计划，而未来亦会继续进行收购。
暂未有增发A股计划
赵庆新又指，当前未有计划注资到安瑞科，不过麦伯良补充说，当前虽未有任何具体的注资计划，但未来任何可能性均存在，且安瑞科的罐式保存设备业务，可与公司旗下的相关业务生成协同效益，令公司的产品更趋完善。
王玉锁旗下的新奥国际向中集集团出售安瑞科42.18%股权后，新奥国际仍然持有9.61%安瑞科股权。王玉锁表示，暂时无意出售余下的安瑞科股权，并强调即使对方出价再高亦不会出售，因他仍看好这个行业的发展前景，并相信随着内地经济增长能带动能源业的发展，亦可以再带动能源装备市场。
保尔森警告
美失业问题不应归咎全球竞争
美国财政部消息，美国东部时间7日，美国财长保尔森在蒙大拿州比林斯一所社区就业论坛上再次表示，若国会将美国的失业归咎于全球竞争,并以此作为通过贸易保护主义条例的理由是错误的。
“保护主义抬头的趋势令人担忧,”保尔森说。他指出,在飞速发展的经济中出现失业和就业难的现象并不罕见,但同时也可能为其他领域创造更多就业机会。“但把贸易当作替罪羊,实施保护主义政策,只能使情况变得更糟。”
同时出席该论坛的国会民主党议员鲍卡斯却表示，无论布什能在缓解中美贸易失衡中取得多大进展，国会都将通过法案针对中国汇率。此前，美国参议院财政、银行委员会分别通过一项议案，意在向中国施压。
美国国内日益上升的对华贸易保护主义倾向,也引起了美国经济学界的普遍关注和强烈反对。上周，在一封即将送至美国国会的请愿信中,来自美国50个州、多达1028名美国经济学家联合签名,强烈要求美国国会议员遵循自由贸易精神,抵制对华贸易保护主义倾向。
请愿活动的发起人、美国经济增长俱乐部总裁帕特·图米日前表示，“一些美国国会议员想把狭隘的政治利益凌驾于已被证明的经济理论之上。事实上，没有一个持贸易保护主义立场的国会议员能为自己的举动找到经济学的理论基础。”（卢铮）
在中国,没有题材,股价不会有好表现.
其实，中集有很多题材没有发挥啊：连续绩优，净资产收益率高；并购（重组别人）；中国6大经济圈都有基地——珠三角、长三角、环渤海、东北、川渝、广西（东盟圈）；环保概念（垃圾车）；机械装备（泵车……）；能源（小安/博格）；铁路概念；股权投资（招行、招船、原水、招券……）；现金充裕；品牌价值；好的管理层；企业文化深入骨髓；便宜；流动性好……只要挖掘，一箩筐的多:*29*:
优点也许太多了，吓坏人了，跑的人更多，因为不相信有这么好的公司在1400多家里出现。一边找金子，一边祈祷，看到了金子，却怀疑是铜，拿起咬一口，还怀疑眼花了……
“抑制通货膨胀是货币政策的中心目标”
21世纪经济报道 2007-08-06 15:49:33
余永定 PHOTOTEX
“抑制通货膨胀是货币政策的中心目标”
——余永定谈德国马克升值经验
本报记者 谷重庆 北京报道
·策划语·
若考察货币升值，人们通常会把目光转向日本。1985年“广场协议”后日元的大幅升值，往往被认为是日本经济持续低迷的祸因。
其实，货币升值本不应承受这些苛责。经济走弱也不是货币升值的必然结果。
德国马克的升值过程即为我们提供了另一种注解。
1960年代到1990年代，德国经济与日本经济非常相似，二者都经历了持续的贸易顺差。德国的顺差规模在1965年后更是逐步扩大。与日本不同的是，德国的对外贸易更多地在欧洲国家占据较大比重，对美顺差远不如日本那样集中。
在持续的贸易顺差的推动下，马克持续升值。从1960－1990年，马克对美元的名义汇率从4.17∶1升值到1.49∶1，期间累计升值了1.79倍。无论是对美元的双边名义汇率，还是贸易加权的名义汇率，同期马克升值的幅度都超过了日元。
1974年，德国放松外汇汇兑方面的管制。在独立货币政策、资本自由流动和固定汇率三者之间，德国货币当局选择了独立货币政策和资本自由流动，让马克汇率自由浮动。
相同的开始，结果却大不同。
日本试图利用货币政策保汇率，最终反而触发了国内通货膨胀和泡沫经济。而德国国内产出和物价都比较稳定，经济长期保持了稳定的发展。
那么，德国经济在这30年间经历了怎样的轨迹？德国如何在货币升值的同时保持经济稳定？德国企业怎样走出马克升值带来的出口困境？德国人在此期间又经历了怎样的思想变迁？对中国又有怎样的启示？
本期，“国际评论版”特别策划“马克经验”专题，以期对人们理解当下的货币升值有所助益。
(马娟)
德国央行始终把抑制通货膨胀作为最重要的目标，或唯一的目标。而其他中央银行则至少在某些时期游移于不同目标之间。
今年是亚洲金融危机十周年，各大媒体相继推出众多该专题的策划文章。而日本“失去的十年”也是经常被国人提及的前车之鉴。
现在，我们该谈谈德国了。
从1960－1990年，马克对美元的名义汇率从4.17∶1升值到1.49∶1，累计升值了1.79倍。同期内，马克经过贸易加权的名义汇率升值了1.43倍。与此同时，德国经济并未出现剧烈的波动。
相对于上次专访(参见本报2007年5月28日29版《“我不认为光靠货币政策能真正有效的抑制股市泡沫”》一文)的周折来说，这次的专访非常顺利。为了此次采访，余永定还找来了一本836页的叫做《德国货币50年》的英文专著阅读。他甚至将书中一些重点的图表和内容复印下来，遇到细节的时候，会给记者指着图表详细讲解。
余永定在表达自己观点的时候，依然是旗帜鲜明，没有模棱两可的表述。
在经过了与余永定接近两个小时的交流之后，德国以“反通货膨胀为纲”的货币政策给人留下了深刻的印象。为此，本报特刊登对社科院世界经济与政治研究所所长余永定的专访，请他来谈谈德国战后的宏观经济政策以及对今天的借鉴。
德国央行最重要的目标
《21世纪》：自上世纪60年代以来，德国较好的实现了本币升值与经济的平稳发展，没有恶性的通货膨胀和紧缩，那么在您看来，应该如何来看待这个例子呢？
余永定：德国有一个非常重要的特点，就是两次世界大战之间，由于恶性的通货膨胀给纳粹上台创造了条件，最后给德国造成了灾难性的后果，所以在德国文化中，形成了一种非常强大的意识，就是不能形成严重的通货膨胀，因为它会毁掉这个国家。德国人把这种全民共识称为“稳定文化”。
第二，它有一个独立的中央银行，就是联邦银行。央行本身又有相当强的独立意识，而且德国政府和德国的宪法也赋予了它强大的独立性。在这个银行的信念里，稳定物价是最重要目标。“稳定文化”加上一个能保证这种文化得以变为政策的机构，这是德国和世界其他国家不一样的地方。
《21世纪》：同美联储和英格兰银行相比呢？
余永定：现在西方中央银行在反通货膨胀和保持独立性方面大同小异。但从历史上看，德国联邦银行在这两方面是独领风骚的。它始终把抑制通货膨胀作为最重要的目标，或唯一的目标。而其他中央银行则至少在某些时期游移于不同目标之间。
《21世纪》：其他央行的货币政策还有什么目标？
余永定：我们这里是谈最终目标。在相当时期内，大多数央行的最终目标是多重的。例如，日本银行的最终目标包括经济增长、充分就业、货币的对内对外稳定 (汇率稳定)。而在德国所形成的传统是，经济增长和就业等问题由德国政府、特别是德国财政部来负责。对于联邦银行来讲，它要为物价稳定负责，其他事并不需要它去管。这是德国一个很重要特点。
《21世纪》：上世纪70年代，德国放弃了固定汇率制度，当时的情况是什么样的呢？
余永定：1971年美国总统尼克松宣布停止美元对黄金的自由兑换。1973年布雷顿森林体系(以美元为中心的国际固定汇率制度)崩溃。德国马克同美元彻底脱钩是在1973年3月2日。
在此之前，为了支持美元，联邦银行不得不大量买入美元，投放马克，引起流动性泛滥，通货膨胀压力上升。为了使联邦银行能够获得执行货币政策的独立性，要求让马克同美元脱钩的呼声高涨。当时执掌经济大权的经济部长施密特是反对让马克浮动的。但德国政府在1973年3月1日讨论是否让马克与美元脱钩这一天，正好施密特生病，没有参加这个会。支持自由浮动的人趁机说服了大家，政府正式决定马克对美元自由浮动。所以，德国并不是没有支持马克钉住美元的人、并不是不重视汇率的稳定。
在第二次世界大战结束以来，联邦银行所面对的一个基本矛盾问题就是货币政策与汇率政策之间的关系。汇率稳定始终被看作是货币政策的约束条件。汇率政策的变动服从贯彻货币政策(如完成货币供应量增长)目标的需要。
《21世纪》：这是不是说他们基本上不考虑汇率政策对进出口的影响？
余永定：不是，它肯定是考虑的，企业界人士都希望汇率稳定。我想说的就是，在德国的宏观经济政策史上，保持货币的对内稳定、抑制通货膨胀始终是最高目标。为了这个目标，可以牺牲汇率的稳定，而不是反之。
这个问题对中国来讲是非常有现实意义的。因为，中国现在处于经济偏热时期。虽然通货膨胀目前并不严重，但如不加以控制就会恶化。通货膨胀是我们当前所面临的主要危险。所以现在我们也面临着德国当年(20世纪60年代末、70年代初)的问题。不能为了汇率稳定牺牲货币政策的独立性。汇率政策应该从属于货币政策。局部利益应该服从整体利益，近期、短期利益应该服从长期利益。就是说中国好不容易得来的一个稳定的通货膨胀预期，绝对不能由于政策的错误，而让它丧失掉。稳定的通货膨胀预期丧失之后就很难再重新建立。
没有一个稳定的通货膨胀预期(3％左右)，经济就丧失了进一步稳定发展的基础，市场机制就会丧失资源的优化配置作用。所以，人民币不可以升值，应该让物价上涨导致人民币实际升值的建议，这是绝对绝对错误的，是违背所有经济学基本原理的，是没有任何经验支持的。说这种话完全是不负责任的。
《21世纪》：通货膨胀对经济的主要影响是什么呢？
余永定：首先要强调经济学一个最基本的原理——所有国家货币政策的目标都是物价稳定。物价稳定并不是它不变，而是要保持一个比较低的通货膨胀率。
因为在市场经济条件下，价格是一个最基本的信号。在物价普遍上涨(通货膨胀)的情况下，具体商品价格的变动就丧失了信号功能。资源就没办法合理配置了。为什么呢？例如，猪肉价格上涨了。在非通货膨胀环境下，你可以容易地判断，猪肉供不应求，在猪肉价格信号的引导下，养猪的投入就会增加，猪肉的供给也将随之增加。在通货膨胀环境下，没人知道猪肉涨价在多大程度上反映了猪肉供求关系的变化，多大程度上反映了价格的普遍上涨。通货膨胀把所有的价格信号都扭曲了，使所有的价格信号都失效了。
还有一个问题是，一旦形成通货膨胀加速的预期，那通货膨胀本身就是不稳定的。现在我说的通货膨胀是稳定的预期，比如3％。假如今天3％，明天4％，后天5％，大家会有一个通货膨胀加速的预期，整个经济就有问题了。为了保值，大家会拼命买东西，买房子，买股票。商品价格上涨、资产价格上涨，工资上涨，最后整个经济就会因恶性通货膨胀而崩溃。
所以，我认为那些建议用通货膨胀来解决人民币升值问题的建议，是完全错误的。而且还有一点，就是如果你之所以害怕升值是因为升值会导致出口减少、失业增加，通货膨胀导致的实际汇率升值的最后结果同名义汇率升值是一样的。因为，真正影响外贸的不是名义汇率，是实际汇率。实际汇率就是名义汇率除上一个中外物价的对比。所以，实际汇率升值既可以通过名义汇率升值也可以通过通货膨胀实现。无论是通过什么途径，实际汇率升值的结果都将导致竞争力下降，出口减少。用通货膨胀来维持汇率稳定，完全是本末倒置。同我们在前面讨论的德国经验完全相反。这种主张的结果只能是“赔了夫人又折兵”，出口没有获得保护，国内物价稳定毁于一旦。如此，中国经济就会出现比单纯出口减少、失业增加大得多的问题。
升值短期内会对经济增长不利
《21世纪》：我们还是回到德国的问题上，德国在上世纪70年代改为自由浮动汇率以后，马克的升值总体上来说速度还是比较快的，但德国的贸易顺差以及出口好像没有受到实质性或者说比较大的冲击，为什么？
余永定：德国的总体表现比较好，但也并不是一直都是贸易顺差。从2001年以后，出口对经济增长的贡献大部分都是正的。据我看的材料，有的说近年来德国经济80％都来自于进出口的增长。那么就是说，在这段时间内，它的汇率对于进出口的影响应该主要看它的实际有效汇率，最起码要看它的实际汇率，而不是名义汇率。
马克已经不复存在，看欧元也不行，因为我们是在讨论德国经济。现在欧元一直在升值，但是实际汇率则不一定在升值。由于欧元区各国通货膨胀率不同，实际汇率也不同。从德国来讲，它的实际汇率是在贬值。这很大程度上是因为职工的工资增长速度在下降。那么，实际汇率的贬值，对德国净出口的增加到底有多大作用？根据一些经验研究，实际汇率的贬值有一些作用，但作用不大，导致最近几年德国净出口增加的主要原因是德国主要贸易伙伴国经济的增长和地区性国际生产网络的发展。
对中国来讲，净出口对于汇率变动的弹性可能比较小一些，因为中国加工贸易的比例比较大。但是，也绝对不是没有效果，如果它没有效果，那为什么还要怕升值呢？现在学术界和媒体上经常同时主张两个自相矛盾的命题。第一个是升值不会减少贸易顺差，所以升值没用。第二个是不能升值，因为升值会对我们的出口造成重大的不利影响，造成失业。这两个论据是自相矛盾的，这不是自己打自己的耳光吗？到底哪个对呢？我们怎么那么不讲逻辑呢？
我自己感觉升值肯定对中国的经济增长在短期内会造成不利的影响。但是，这种影响的程度到底大到什么程度呢？可能比一般国家要小。一个例子就是，在东南亚金融危机期间，周边国家的货币都在贬值，中国没有，那就等于是人民币升值了。但是，中国的出口在美国、日本和其他国家所占的比重并没有显著的减少。
《21世纪》：在货币政策和汇率政策的执行上，德国和日本有何不同？
余永定：刚才我说过了，德国首先有一种反通货膨胀的传统，也有一个联邦银行的制度来执行这个传统，可以说是文化、制度还有认识等方面的原因造成了对稳定的偏好。
从各国的宏观经济政策比较来看，德国的政策是相当稳定的，没有犯像日本那样的错误。1985年9月广场会议的目的是通过国际协调促使美元贬值。1987 年2月卢浮宫会议则旨在稳定美元。由于担心影响国内经济增长，美国不愿通过提高国内利息率的办法来稳定美元，于是便对日本和德国施加压力，要求两国降低利息率。美国希望通过削弱日元和马克来实现美元的稳定。由于担心通货膨胀，独立性很强的德国联邦银行对此并不买账。美国政府为迫使德国联邦银行就范所采取的强硬态度成为1987年10月纽约股票市场爆跌的导火线(1987年10月19日，星期一，华尔街上的纽约股票市场爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道· 琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6％，创下自1941年以来单日跌幅最高纪录，史称“黑色星期一”——编者注)。日本银行则听话得多。在1987年3月，遵照卢浮宫协议，日本银行乖乖把公定利息率降到2.5％的战后最低水平。
德国人把升值看作一个鞭子来鞭策企业
《21世纪》：似乎很多经济迅速发展的国家都会遭遇货币升值的问题。
余永定：1973年以后，德国是有管理的浮动汇率。基本上处于缓慢升值的过程中。对它来讲不是干预不干预外汇市场的问题，它是干预的，只是干预多和少的问题。干预了之后，必然会影响国内的货币政策，比如说它也采取冲销政策，这跟中国现在的差不多。但是干预的程度并不是特别大，其中具体的表现就是它的外汇储备并不是特别多。德国中央银行的原副行长曾说，德国人把升值看作一个鞭子来鞭策企业提高生产效率。这是一个非常有效的鞭子，但咱们不用这个鞭子，而且制造一种幻觉就是中国不会升值，中国会扛住的，那么企业就没有动力来提高效率了。所以说，对于升值，过多少年回头来看，我们可能会发现，升值不会对中国造成什么了不起的影响。恰恰由于不肯升值，采取其他一系列的措施，结果就等于升值了，但这种措施不是市场化的措施，付出的代价反倒可能更高。
《21世纪》：我们看到，当时德国面临着蒙代尔“三难悖论”(open－economy trilemma，即一国不可能同时实现维护固定的汇率制度、开放资本市场和实行积极有效的国内货币政策这三个目标)，最后德国的选择是独立的货币政策，资本项目开放了，汇率也变为浮动的了，您怎么评价这个选择？
余永定：这个选择是完全正确的。
《21世纪》：但我们也看到，面临相似状况的日本没有这么做。
余永定：关于日本，需要强调的是，“广场协议”后的泡沫经济不是由于升值本身造成的。而是升值之后宽松的货币政策造成的，而宽松的货币政策是为了应对日本当时的经济衰退。但中国现在的情况完全不一样。中国现在是经济趋热，政府要采取从紧的货币政策。
《21世纪》：也就是说升值作为一种紧缩的政策正好可以对经济过热进行抑制。
余永定：对，就是这样。为什么麦金农(斯坦福大学经济学教授——编者注)反对人民币升值呢？因为升值对经济有抑制作用。如果中国经济处于通货收缩期间，升值之后，通货收缩可能更严重。现在是经济趋热或者过热时期，升值正好是浇一盆凉水下去，是最好不过的时候，再也没有比现在更好的升值时机了。
最值得借鉴的德国经验
《21世纪》：还有一个问题，德国在汇率市场化的同时也开放了资本账户，您怎么看待这个问题？
余永定：对于德国来讲，开放资本账户的主要指导思想是管制会造成扭曲，造成资源误配。为了减少对市场的扭曲，应该开放资本市场。但是，开放了资本市场、资本自由流动之后，又要想让货币政策独立，就必须让货币自由浮动。
现在部分经济学家认为中国应该放松资本管制，鼓励外资流出，这样可以减轻对汇率的压力，我认为这是完全错误的。首先，作为一个原则，我们必须保持货币政策的独立性，同时我们又要保持币值的稳定。那么，我们就应该加强对资本流动的管制。实际上外管局也是这么做的。
《21世纪》：现在放开QDII(合格境内机构投资者)不正是为了让资本更自由的流动，以减轻人民币升值的压力吗？
余永定：现在的问题是，如果QDII真能够出去的话，是能够减轻升值压力，但这是在有管理的情况下，跟资本账目自由化不是一回事。现在的关键问题不在这儿，QDII暂时没什么大作为，谁那么傻，现在去投资外国资产？关键是QFII(合格境外机构投资者)，现在要对它有所控制，不能让它大量进来。在 QFII之外，从其他地方流进来的也很多，那中国就更需要堵了。如果堵不住，就让人民币升值，升值之后中国资产贵了，外国投机者可能就不买了。中国现在拼命压低自己的价格，那不是引诱人来买吗？然后再放松对资本流动的管理，那不是等于降低了外国投机资本套利出逃的成本吗？
《21世纪》：以德国当年的经验来分析，您觉得汇率在开放的过程中应该注意什么呢？
余永定：在实践过程中，有的时候，也要在国内货币政策和汇率之间做某种平衡，并不是那么绝对的书呆子式的。德国当年在实践中也干预外汇市场，特别是在上世纪七八十年代，马克汇率属于蛇形浮动。
但我觉得现在看汇率问题，都不用去远看德国、日本或者过去，你就看现在的韩元升了多少？
在关于人民币升值问题上的最大误区就是：认为升值对美国有好处对中国没好处，升值是屈服于美国压力。我希望再次强调，尽管人民币升值会带来阵痛，但升值符合中国自身的长远利益。不能因为人家让你升值，你就偏偏不升值。当然，具体怎么升，升多少，这个问题可以另行讨论。
《21世纪》：今天谈了很多德国的经验，那么您觉得这其中最值得其他国家借鉴的是什么呢？
余永定：第一，坚持中央银行的独立性，不受任何外部压力的影响；第二，把抑制通货膨胀作为中央银行的中心目标，其他目标可以为这个目标而牺牲(或由其他部门负责)；第三，形成非常强的文化和制度保证。否则再好的政策也难于得到贯彻。我认为这最后一点是特别值得中国借鉴(但不是照搬)的。
(文章欢迎读者来信交流，邮箱：guchongqing@gmail.com。)
B股走势太弱,我好着急.
美股又跌,39肯定带头下跌.
[ 本帖最后由 gslzanq 于 2007-8-10 00:55 编辑 ]
政府对通胀的容忍度将有所增加
叶檀 发表于 2007-8-9 9:36:00
通胀是目前经济领域的关键词，消费将是下一时期的关键词。对通胀的争论将过度到对消费升级的关注。
中国经济是否出现通胀，还是仅止于通胀风险，目前各方争论得不可开交。
国家统计局新闻发言人李晓超上月19日乐观地表示，上半年CPI变化最明显的特征就是呈现出结构性上涨，主要原因是由于食品价格上涨所带动，而工业品价格和服务价格基本稳定。如果控制得当，不会引发全面物价上涨。对于当前的食品价格上涨出现了“恢复性上涨”以及消费进入良性循环这一中性偏好的词汇，一些人相信，食品价格上涨是对农民的补偿。但瑞信亚洲经济区首席分析师陶冬却斩钉截铁地表示，中国的通货膨胀已经开始失控，而政府对通胀的判断以及措施落后于形势。“笔者估计ＣＰＩ通胀会在明年年中达到６﹒５％，如果气候不作美或石油／材料进一步涨价，甚至可能冲上８％”。这岂止是略有通胀，简直通胀已经到达比较可怕的地步。
即使CPI到达了4.4%，甚至到达5%以上，笔者相信，不会重新实行上世纪90年代时的紧缩政策，事实上，在政策层面上对4.4%的CPI指数存在悲观与乐观两种解读。虽然发改委在严厉抑制价格，虽然低收入阶层的补贴被提上议事日程，但政府不可能动用严厉的手段、甚至冒着使经济增长停滞的风险来抑制物价上涨。对通胀的关心，不过是对下一轮经济政策的争夺，目前已经公布的数据不支持央行象前两次通胀一样连续加息。
首先，从政策层面上，对于随物价上涨而来的解读比较乐观。国家统计局的报告对于居民收入和物价涨幅的判断，以及近日出炉的央行二季度货币执行报告对经济总体趋势以及消费升级的报告有异曲同工之妙，格外引人关注。
居民收入的上涨数据表明可以承受目前的物价上涨水平，至于分配不均那是另一个层面的问题，不会影响根本判断。根据国家统计局的数据，上半年，全国城镇单位在岗职工平均工资10990元，比去年同期增长18.5%；上半年城镇居民人均可支配收入7052元，扣除价格因素，实际增长14.2%，增幅高于上年同期4个百分点；农民人均现金收入2111元，同比增加314元，扣除价格因素，实际增长13.3 %，增速高于上年同期1.4个百分点，高于一季度1.2个百分点。物价实际上还在居民可以承受的范围内。
央行的报告尽管提示通胀风险预期，但在具体数据上却印证了统计部门的判断，货币政策不会在流动性的压力下腾出手来，用加息毒药治通胀之病，进而固化央行不情愿的流动性对冲者角色。
根据二季度货币政策报告，中国人民银行城镇储户问卷调查显示，城镇居民家庭收入水平总体上升，对未来收入预期继续向好，第二季度未来收入信心指数分别比上季度和上年同期提高1.0和5.8个百分点。有助于提高消费对经济的拉动力。农村居民家庭税费支出占现金支出的比例由2000年的4.2%快速下降到2007年第一季度的0.22%，这证明，农村居民的现金收入增加与税费下降两种现象并存。
央行货币政策报告还指出，城镇和农村家庭的恩格尔系数稳步下降，分别由1990年的54.2%和58.8%下降到2006年的35.8%和43%。这说明，食品价格占比降低，反过来印证居民对于食品价格的承受能力越来越强。
另一个隐含在报告中却没有明言的理由是，中国通胀预期上升是全球的缩影，在人民币升值的预期下，中国物价不可能脱离世界经济的羁绊在原地不动。面对这样的形势，央行不可能采用连续加息政策。
央行的预期总体是乐观的，随着以扩大消费内需为主的经济结构性调整步伐加快，着力扩大消费的各项政策将逐步发挥效应，城乡居民的可支配收入上升。而李晓超也提出了增加中低收入阶层抵御物价上涨压力的议题。实际上，从报告的行文中，如我国产业升级有一个市场交替的过程，城市与农村消费处于升级的过程中，居民消费结构从衣食为主向耐用消费品再向住宅、交通、通讯、文教娱乐等更高层次转化，恩格尔系数稳步下降。细解其中味，恐怕还能让人嗅出一丝自得之意。实际上，央行已经在展望下一阶段的消费趋势了：
下一步，扩大农村消费、提高中低收入者的消费能力将是促进消费增长的重要内容。2006年我国农村人口是城镇人口的1.3倍，但实现的消费品零售额仅为城市居民的48.2%。需从现实购买力分布出发，全面地、多方位地开拓消费市场，实现消费与收入结构更好匹配。
从国际资源价格与农产品价格，以及我国近两个月的气候来看，笔者赞同通胀形势会继续恶化的判断。但同时也认为，面对目前的经济形势，政府不可能以惯常的手段对付这一局面，而是会采取围魏救赵之术，建立中低收入者补贴，而容忍CPI在5%或者6%的范围内波动，以此扩大消费，通过城乡的消费升级促使产业升级，增加居民收入，增强他们对物价的抵抗力。在这一过程中，将使中产阶级与低收入阶层付出不菲的代价，以实现中国经济的跨越式突破。
消费提振是个好消息，说明中国的内需提升政策开始收效，由消费触发的产业升级将成为助推器，这是中国经济呼唤了多年却迟迟难以得到的引擎。内心憧憬消费带动经济结构性变化的央行，在很长一段时期内不得不被动地继续扮演令人生厌的流动性过剩的杀手角色，他们对于与消费相联的通胀绝不会轻易使出追魂夺命掌。
所以，目前经济表面上中心议题是通胀，实际上，核心议题是消费，以及随之而来的产业升级。政府对通胀的容忍度会有所增加。
中海集运已递发A股申请
发布时间： 2007-08-10 08:12 字体：
中海集运（2866.HK）昨日被香港联交所暂停交易。董事长李绍德表示，该公司已递交下半年发行A股申请，但他未透露发行数目及时间表等详情。李绍德表示，募集资金将用于建造新船舶，以及向母公司收购集装箱码头、集装箱制造及物流等资产。
目前，中海集运母公司拥有内地8个港口码头，30个泊位，5间集装箱制造厂的权益，以及美国一个码头。中海集运昨日还公布今年上半年业绩，受惠于行业复苏及航线运价走强，期内实现净利润11.55亿元, 同比大涨13.23倍。（李宇/中证网）
募集资金还要做集装箱，摆明了要和中集竞争阿！
网易股吧传中集中报送3配3 !!!!!
最新内部消息中期业绩0。59 送3配3!!!!!!
不知真假？
原帖由 carolingian 于 2007-8-8 16:46 发表 http://bbs.macd.cn/static/image/common/back.gif
彼得林奇的投资方法中有一个关于股票价格是否高估的算法，即eps*（增长率+其他一些参数），也就是说市盈率低于增长率的才是好票！
不过他还提到一点，增长率高于20%的应当远离。
不过看近一两年的A股上市 ...
个人看法：
首先，中国是一个快速增长的经济体，和美国的平稳发展不一样；
其次，经济产生了泡沫，看看中国的房价就知道了，房地产不用说了，钢铁、银行和其它一些行业的业绩依赖于房地产（类似于80年代的日本）；
再次，所谓的资产重估，大幅度增加了帐面价值。