中国人寿基本资料

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A股H股价差40% 两地谁将引领中国人寿后市？

www.eastmoney.com   2007-01-14 09:14   欧阳晓红   经济观察报
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  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。
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　　1月9日，中国人寿保险股份有限公司（601628）以37元的高价开盘，瞬间便完成了95.97％的涨幅。然而，中国人寿的投资价值在不同的投资者看来，有着不同的解读版本。

　　“总体上，外资投行给中国人寿定的最新目标价是25港元左右；但国内开出的平均定价在40元。”一位基金公司投资总监认为，两个市场的币值没有贴水，但两个资本市场对同一家公司的定价却有40％的差异。“只能说明国内A股定得太高了，至少短期定位偏高。”他说。

　　而与此同时，国内A股投资者开始“窖藏”国寿……

　　由此引发的联想是，A股和H股，谁将引领国寿后市的价格走向。

　　“窖藏”国寿

　　“太疯狂了！真牛！”有人感叹中国人寿上市首日的表现。

　　但现场的中国人寿董事长杨超对此不表示意外，他说实现境内上市是中国人寿发展史上的一个里程碑，也是一个新起点。

　　当天，中国人寿收盘价38.93元，较开盘价上涨约5.22％，全天换手率为53.17％。其时，盘中曾一度摸高至40.30元；是自新老划断以来登陆沪市首日涨幅最高的新股，并成为A股市场第三大权重股。

　　到底是哪些资金在推动？

　　“据我们的了解，多数是一些法人机构与普通的中小投资者，基金并没有过多介入。”某基金公司投资总监说，“而且，很多人中签后在交易的第一天就抽出来了，剩下的就几乎没有什么交易行为。”

　　数据则显示，1月9日，中国人寿成交量近3.2亿股，成交金额124亿元，换手率为53.17％；但1月10日，成交量为6861.02万股，成交金额270858.94万元，换手率跌至10％左右；1月11日，成交量4390.25万股，成交金额168562.66万元，换手率不到10％。

　　“像这种新股刚上市，换手率就从50％多降至不到10％的情况不多见；交易量少意味着不少投资者已将手中的中国人寿‘窖藏’起来了，这种心态的持有者居多。”上述投资总监表示。

　　他补充说，像1月10日根本就没有什么卖盘，成交量突然就缩下来了，代表第一批买的很多人，从此就不参与操作。事实上，职业投资者更注重三个月与半年的投资回报概念，但“窖藏”的人却是三年或五年的概念。

　　两市价差40％

　　中国人寿A股表现如火如荼，而其H股价却没有呈现同样的温度。

　　1月11日，中国人寿（2628.HK）股价为23.6港元，跌幅0.25％，而就在前几天，中国人寿H股价最多只探高到28港元。显而易见，市场并没有像预期的那样热烈。

　　中国人寿H股的盘子为70亿股，而A股的流通盘仅为6亿股；加上，最近，国外投行纷纷调低中国人寿的评级为中性；因此，很难对H股与A股孰轻孰重下定义。

　　至于A股与H股的估值与价格逻辑，一位国际投行人士认为，目前的中国资本市场是被流动性趋动的一个市场，与国际标准资本市场的估值理念与因素均完全不一致，但并不意味着不合理或是存在泡沫。他举例说，就算其股价原地不动，两三年之后也就合理了；因此，很难去定义H股与A股定价的对与否。

　　在他看来，现在又因为流动性太强，可供投资的不多，造成价格非常高。

　　不过，“总体上，外资投行给中国人寿定的最新目标价是25港元左右；但国内开出的平均定价在40元；溢价太多，显然不合理。”上述基金公司投资总监认为。

　　尽管如此，因为资本项目还不可流动，理论上还无法实现套利，上述投资总监补充道。

　　但“不排除有一部分资金利用A股概念在套利，获利后现正在流出。”联合证券的一位投资经理分析，“但由此产生的H股与A股差价显示A股定价偏高了。”

　　谁将引领国寿后市

　　在上述基金投资总监看来，中国人寿H股的整体定价更能代表其价值真实性；从更长远看，A股与H股联动的趋势，会使得两市的价格越来越接近。

　　他认为，支持当前A股定价的一个依据是市盈率（PE）。“实质上，长期而言，中国人寿的PE并非如很多人说的200倍，因为，测算是依据2005年的财务报表。而2006年中国人寿业绩增长很快，其中中国人寿10％的资金投在了证券市场与基金市场，收益非常之高，带来的业绩也较同期将有暴发性增长，估计每股业绩在0.4元多，这意味着，当前国寿A股真正的PE是80-90倍。

　　真正的问题在于，中国人寿的业绩是不是可持续。

　　他认为，今年中国人寿在股市上的投资很难再获得那么好的收益，因为，如果中国人寿今年获取与2006年同等的收益，意味着现在指数要从2800点涨到5600点，但这样的可能性不大。

　　“现在暂时还是别买国寿A股，不妨留意国寿H股。”联合证券投资经理孙博建议。

　　孙预计，国寿A股股价最终可能会回调到36元左右，好的进入时机是07年春节至四月左右；届时，有可能会与H股同价。

　　他说，原则上，基于中国人寿A股的盘子还太小，不可能引领H股，但如果资金过热，则有可能做到；中国人寿A股价格还是会往上涨，尽管这两天正在慢慢回调。

　　冠通期货经纪有限公司人士也认为，“中国人寿目前的小盘溢价可能会持续下去；现在中国人寿之所以在国内定出这样的高价，还在于其资源稀缺性，而非值不值，价格是由供求关系决定的。”

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今天的中国人寿 会不会是昨天紫光股份翻版？

www.eastmoney.com   2007-01-14 09:15   王吉舟   中国经营报
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　　虽然美国电影里总是好人笑到了最后，但只要离开电影院，我们就不难发现，现实中的好人更像是电影里的配角，是很容易死的角色。身为中国股民，我们的生存环境并不比"好人"强多少，所以我们更要有百倍的智慧和耐心，来保护自己脆弱的钱包。

　　但可悲的是，在中国股市，比变幻莫测的股价更加危险的，是经济学家和分析师们对股票价格的判断。

　　从某种角度上看，说经济学家是股民钱包的天敌，似乎并不过分。只要回过头去检视一下不远的历史，我们不难拿到大把证据。造成这种现象的原因在于，经济学家们喜欢把股市放在掌心，以鸟瞰的视野，谈论10万亿元人民币的财富走向，这使他们很容易变得傲慢自大-- 一旦拉开了距离，事物就会变得模糊。距离能产生美，但不一定能造富。对于内地股市而言，这一观点是被反复证实了的。

　　最近一周的中国股市，由于中国人寿（601628.SH，2628.HK，LFC.NYSE）A股的上市而变得十分热闹。上市首日，其价格就翻了一番，并以超过1000亿美元的市值，一日之内成为全球最大的保险公司之一。在万众欢呼的同时，又有著名经济学家发表"好风凭借力，送我上青云"的文章，为中国人寿的高开高走寻找了大堆的理论基础。这种文章，如果引起股民的追捧和信赖，无异于为已经虚火上冲的中国人寿煽风点火。

　　但事实上，中国金融开放实际上误导了中国人寿的即期股价。2007年，中国金融业进入全面开放阶段。在此前的5年过渡期中，全球所有的机构投资者与中国内地的金融机构，都在担心中国金融体系中的股市、银行可能引发大规模金融危机，因为中国金融体系问题重重的现实不容回避。

　　然而，在大刀阔斧的改革推动下，中国非但没有爆发金融危机，内地金融机构反而伴随着上市的脚步呈现出一派欣欣向荣的景象。于是大家的心态，就像渴了三年的大象突然看到了水，蜂拥而上，竞相追捧投资中国金融企业。

　　中国金融业开放，对中国人寿的股价影响恰恰如此。对于中国股民来说，这很难说是一件好事。机构投资者和少数幸运的股民拿到的价格是18.88元，大多数股民能拿到的股价是40元上下，而H股的价格不到25港元。

　　现在断言中国人寿A股价格过高也许言之过早，但有一点是确凿无疑的：假如--仅仅是假如--从某一天开始，中国人寿上演连环跳--向下的那种，最痛苦的决不会是机构投资者，更不会是那些赞誉"好风凭借力"的经济学家。而当中国人寿股价芝麻开花节节高的时候，机构投资者也永远比大多数股民坐得更安稳。

　　单纯从市场面来判断中国人寿的投资者早晚"暴走"，显然是有失公允的。那就让我们以简单的比较来考察一下其价值。虽然国际经验一再证明，一个农业国向工业国转变的过程中，社会保障体系的转型将导致保险业的繁荣，但即使是今天的欧、美、日等发达国家和地区的保险公司，在已经发展成熟壮大的状态下，其股价也远远比不上中国人寿。

　　什么样的中国人寿值得这么高的股价呢？应该是一家获利丰厚、管理现代、人员精悍、分红慷慨的公众公司。但现实中的中国人寿，显然离这个标准还有一段距离。那么，其股价被如此高估，只能解释为非理性市场的资金推动。换句话说，这将是一个庞大的击鼓传花过程，谁接下最后一棒，谁就将为中国人寿超过200倍市盈率的股价和所谓"透支未来保险业改革红利"而付出惨重代价。

　　索罗斯说过一句话："金融市场上，超越价值的价格迟早会回落。"这句话也许可以暗示中国人寿价格的未来走势。而今天的中国人寿股票交易活跃的情形，可以用另一句索罗斯的名言来精确概括："Maybe party is over, but people are still dancing.（也许派对早已结束，但人们却依然翩翩起舞。）"

　　六年前，当高科技席卷全球，大家争相透支未来高技术红利时，中国股市也有一批引起股民追捧的高科技股票，紫光股份（000938）就是其中的典型代表。其一度高达100元的股价，最终让无数股民牢记什么叫"深度套牢"。但愿今天的中国人寿，不会是昨天紫光股份的翻版。而这一点，似乎更值得今天追逐中国人寿的股民思考。

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打 印  评 论


国寿:走势虽未稳 悬念渐已解
  
信息来源：申银万国    作  者：桂浩明     时间：2007-01-13 00:01     
  
  
　　中国人寿A股上市已经四个交易日了，四天中，其最高价曾上摸40.30元，最低价则就是开盘价37元。应该说，股价的波动范围并不是很大。但其四天换手率还不到80％，明显低于以往其它新股的水平。因此，现在还很难说中国人寿已经寻找到了一个非常合理的价格区间。
   　　不过，作为一个高价大盘股，也是保险第一股，国寿上市给市场带来的影响，也随着交易日的增加不断得到释放，并且在盘面中逐渐显示出来。
   　　市场承接力得到考验
   　　应该说，中国人寿上市给大盘带来的最大压力是，面对巨大的获利盘，市场能否平稳地承接。从中国银行、中国国航及工商银行的例子来看，市场对新上市大盘股的承接力是有限的，至少在上市初期很难给出一个较高的定位。
   　　现在看来，中国人寿的定位并不低，但市场基本上是接受了。期间没有过大涨跌的状况表明，人们普遍能够认同这个价位，并且在此实现了较为充分的换手。以工商银行与中国人寿上市时的市场状况作比较，可以看出，虽然仅仅是相隔三个月，但市场承接力已经有了明显的提高。尤其是在对高价大盘股的承接力上，可以说是实现了飞跃。当然，这也和市场对大市值股票有了重新认识有关，也和资金面的宽松有关。而由于有了这样的飞跃，提示出境内市场的融资功能今后会有进一步的扩张，大型绩优公司的上市，包括那些相关H股的回归，都有了更坚实的基础。从这个角度来说，中国人寿A股上市，实际上是探试出了目前市场资金的潜力和容量，给出了一个令人满意的答案。
   　　估值理念在逐步深化
   　　无论从什么角度来说，中国人寿现在的定价都不能算便宜。过去，市场上有过“新股溢价”之说。现在中国人寿上市，客观上确实出现了相对于其它金融股的溢价。为什么它的溢价就能够成立呢？
   　　人们注意到，在中国人寿上市前一段时间，很多研究机构对该股的评级都进行了调整，趋势是不断向上。这在表面上可以看作是研究员向某种市场情绪妥协。但更进一步看，是研究员的研究深入了，开始比较全面地使用包括内涵价值法、新业务价值法等方法进行研究，跳出了沿用市净率倍数等简单方法的制约。显然，这表明对于中国人寿来说，人们的研究在深入，而且这种深入是建立在估值理念更新的基础之上的。本周五，沪深股市出现了幅度比较大的下跌，但中国人寿却是少有的逆势上涨股票之一，这在某种程度上也显示出了新的估值理念在为较多的投资者所接受。
   　　现在的问题是，对于其它股票，现在我们的估值方法是否都是合理的。恐怕没有人敢下这样的结论。特别是在高科技企业、大型资源型企业以及一些具有垄断色彩的企业上，境内市场的估值与海外市场还是有距离的。这究竟是国情所致，还是估值方法上的问题？也许是两者都有。但反过来也说明，在估值理念上的更新与发展还有很大的余地，境内投资者在这方面还有很多工作可作。中国人寿的高定位，不过是揭开了冰山的一角而已。
   　　龙头作用尚待体现
   　　对于中国人寿的上市，可以说市场期望很大，其中之一就是希望它能够充分发挥龙头作用，成为市场运行的风向标，进而带领大盘上台阶。客观而言，到现在为止，中国人寿在这方面的作用并不大。周五该股低开高走，涨幅为3.16％，但这并没有对大盘带来什么积极影响，在多数时候大盘与中国人寿的走势是相悖的。这表明，中国人寿的上涨没有能够启动人们对大盘的做多热情，也没有对相关股票带来价格牵引作用。
   　　为什么会出现这种情况呢？简单来说，一是由于中国人寿上市时间短，群众基础还没有真正建立起来，市场参与程度不高。很多投资者是抱着观赏的心态来看待中国人寿的涨跌，很少顾及它的行情意味着什么，会对大盘产生什么影响；二是由于现时股市调整有其内在必然性，在这个时候某个新股的异动往往很难对大盘产生实质性的影响。相反，还会吸引短线资金向逆势走强的新股集中，从而加速大盘的回落。从目前的状况来看，中国人寿与大盘在走势上的背离或不同步，还会延续一段时间。
   　　但中国人寿毕竟是一个很有特色的股票，它凝聚了中国上市公司股权的精华，又具有业绩长期稳定增长的现实基础，因此它成为股市龙头是早晚的事情。现在没有能够发挥龙头作用，不等于今后也不能成为龙头。股市上的龙头品种，其地位的确立是需要有个过程的，龙头品种的更换也非一朝一夕。现在人们一般还认为银行股是龙头，但这是经历了市场长期而反复选择的结果。中国人寿固然有得天独厚的优势，但要真正取代工商银行、招商银行等，的确是要有一个过程的。也许，再过三个月到半年，中国人寿对市场的影响力，就会大大增强了。
   　　本周五，中国人寿报收39.50元，是上市以来的最高收盘价。人们希望该股的业绩能够快速增长，股价也有更充分的表现，对市场的积极作用也能够早日体现。说到底，当人们都看好中国人寿的时候，实际上也包含了对其所大量投资的上市公司股权的认同，而这应该也可以看作是对整个中国股市有信心的表现。就这一点来说，现在的股市不可能下跌太多。当然，这已经是另一篇文章的话题了。

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中国人寿到底值什么价？如何为保险股估值

www.eastmoney.com   2007-01-14 09:54   万云   中国经营报
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　　保险类股票的特殊性在于，市盈率基本不能与股价挂钩。寿险公司由于经营的特别性，其收入和支出难以在时间上直接配比，因此需要通过精算的方法来计算其收益和公司价值。“对于保险公司而言，由于当期利润实际并不准确，因此，用市盈率衡量保险公司股价不太适合。”专业人士一致认为。保险公司的绝对估值方法主要有内含价值（EV）和评估价值（AV）。







　　保险的特点是负债经营。保险保单一般都是20年期、30年期的，每张保单当年盈利可能只是它多年复利的冰山一角。需要把当年新业务价值乘以一个新业务的倍数，才是其真正盈利的情况，但这必须通过若干数据模型和假设来计算。

　　判断保险类股票的价值，更多地是看它的新业务价值、新业务价值乘数、评估价值和内含价值（见估值公式）。其中，一年新业务的价值代表了以精算方法估算的、在一年里售出的人寿保险新业务所产生的经济价值。内含价值是基于一组关于未来经验的假设，以精算方法估算的一家保险公司的经济价值，它不包含未来新业务所贡献的价值。

　　评估价值是将内含价值加上一年新业务价值与某个乘数的积，这个乘数的作用是把未来无限年限的新业务价值贴现到现在。对于保险公司来说，这是一种评估新增业务价值的合适方法。

　　内含价值和一年新业务价值报告能够从两个方面为投资者提供有用的信息。第一，公司有效业务的价值代表了按照所采用假设，预期未来产生的可分配利润总额的贴现价值；第二，一年新业务价值提供了对于由新业务活动为投资者所创造的价值的一个指标，从而也提供了公司业务潜力的一个指标。

　　逐渐提高的资产投资益率，是中国人寿获得较高估值的关键，而对中国人寿利润和价值影响最大的因素，是资产投资收益率的高低。

　　东方证券分析报告中称：“根据公司《2006年中期汇报》，上半年净投资回报率同比增长20个基点，达到2.12％，估计全年约为4.24％。另一方面，我们相信公司投资存在大量未实现收益，特别是部分股权投资，如投资于工商银行、中信证券、建设银行、中国银行、大秦铁路、中国国航等，拥有浮赢达到80.97亿元，相当于提高公司全年投资收益1.36％，从而使得总投资收益有望达到5.6％。这一水平大大超过该公司精算投资回报率假设中4.15％的回报率水平。我们认为，估计2006年投资回报率在5.15％以上是谨慎合理的。”

　　“假设中国人寿2006年投资回报率为5.15％，那么就超过了其精算假设4.15％。2013年升至6.21％，得出的合理价为26.4元；但若假设中国人寿2006年投资回报率为5.65％，2013年升至6.7％，得出的合理价就应该是36.15元。”东方证券王小罡演示了他如何通过模型估算出中国人寿股价的合理区间。他分析：“投资收益是决定保险股价未来走势最重要的因素。但在2007年，投资收益高是正常的，只有投资收益下降才会影响股价。”

　　海通证券分析师邱志承认为，如果从市盈率（P/E）和市净率（P/B）角度来看，中国人寿的估值水平在全球来看是相对较高的。不过，由于国内对于保险公司的会计制度存在明显的差异，大幅降低了P/E、P/B两项标准的可比性。此外，中国人寿因为处于行业的成长期，估值上应给予一定溢价。万云

　　相关链接

　　保险公司估值指标计算公式

　　市场价值＝评估价值＋其他价值；

　　评估价值（AV）=内含价值（EV）＋新业务价值；

　　内含价值（EV）＝经调整的净资产价值＋有效业务价值；

　　新业务价值＝一年新业务的价值×新增业务价值乘数。

xm8803

下单之前必须考虑清楚买中国人寿的目的是什么，是做价值投资并长期持有，还是博取短期的市场差价？如果是第一类投资者，不论开盘在什么价格，买入都是可以的，就当是存入了一张5年以上的中长期定期存款，5年之后，股价也许已经超过百元，既分享了公司的发展成果，又赚取了巨大的市场差价。

seaoceanagain

看看

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中国人寿保费收入占据国内半壁江山
  
信息来源：中国证券网    作  者：许岩     时间：2007-01-13 00:01     
  
  
　　本报讯 中国人寿2007年工作会议日前在北京召开。中国人寿保险公司总裁杨超表示，2007年是推进中国人寿集团化建设的关键一年，要着力打造一个“管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出、发展和谐”的国际顶级金融保险集团。
   　　杨超说，2006年是中国保险发展史上具有里程碑意义的一年，中国人寿系统保费收入达到2097亿元，市场份额高居51%，总资产达到9100亿元，行业地位进一步巩固；同时，设立了中国人寿资产管理香港公司，取得了内地保险机构在港的第一张资产管理牌照，开启资金的全球化运作。
   　　杨超说，中国人寿业务逐步扩展到财产保险、企业年金业务，再扩展到银行、证券、信托、基金业务的“三步走”计划稳步推进。资金运用特别是战略性股权投资取得历史性突破，使中国人寿成为广发银行的并列第一大股东，南方电网、中信证券的第二大股东，中行、工行IPO最大的基础投资者，取得了良好的经济效益和社会效益。

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A股H股价差40% 两地谁将引领国寿后市


http://www.jrj.com  2007年01月13日 16:20 经济观察报

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　　■欧阳晓红

　　1月9日，中国人寿（行情,资讯）保险股份有限公司（601628）以37元的高价开盘，瞬间便完成了95.97％的涨幅。然而，中国人寿的投资价值在不同的投资者看来，有着不同的解读版本。


　　“总体上，外资投行给中国人寿定的最新目标价是25港元左右；但国内开出的平均定价在40元。”一位基金公司投资总监认为，两个市场的币值没有贴水，但两个资本市场对同一家公司的定价却有40％的差异。“只能说明国内A股定得太高了，至少短期定位偏高。”他说。

　　而与此同时，国内A股投资者开始“窖藏”国寿……

　　由此引发的联想是，A股和H股，谁将引领国寿后市的价格走向。

　　“窖藏”国寿

　　“太疯狂了！真牛！”有人感叹中国人寿上市首日的表现。

　　但现场的中国人寿董事长杨超对此不表示意外，他说实现境内上市是中国人寿发展史上的一个里程碑，也是一个新起点。

　　当天，中国人寿收盘价38.93元，较开盘价上涨约5.22％，全天换手率为53.17％。其时，盘中曾一度摸高至40.30元；是自新老划断以来登陆沪市首日涨幅最高的新股，并成为A股市场第三大权重股。

　　到底是哪些资金在推动？

　　“据我们的了解，多数是一些法人机构与普通的中小投资者，基金并没有过多介入。”某基金公司投资总监说，“而且，很多人中签后在交易的第一天就抽出来了，剩下的就几乎没有什么交易行为。”

　　数据则显示，1月9日，中国人寿成交量近3.2亿股，成交金额124亿元，换手率为53.17％；但1月10日，成交量为6861.02万股，成交金额270858.94万元，换手率跌至10％左右；1月11日，成交量4390.25万股，成交金额168562.66万元，换手率不到10％。

　　“像这种新股刚上市，换手率就从50％多降至不到10％的情况不多见；交易量少意味着不少投资者已将手中的中国人寿‘窖藏’起来了，这种心态的持有者居多。”上述投资总监表示。

　　他补充说，像1月10日根本就没有什么卖盘，成交量突然就缩下来了，代表第一批买的很多人，从此就不参与操作。事实上，职业投资者更注重三个月与半年的投资回报概念，但“窖藏”的人却是三年或五年的概念。

　　两市价差40％

　　中国人寿A股表现如火如荼，而其H股价却没有呈现同样的温度。

　　1月11日，中国人寿（2628.HK）股价为23.6港元，跌幅0.25％，而就在前几天，中国人寿H股价最多只探高到28港元。显而易见，市场并没有像预期的那样热烈。

　　中国人寿H股的盘子为70亿股，而A股的流通盘仅为6亿股；加上，最近，国外投行纷纷调低中国人寿的评级为中性；因此，很难对H股与A股孰轻孰重下定义。

　　至于A股与H股的估值与价格逻辑，一位国际投行人士认为，目前的中国资本市场是被流动性趋动的一个市场，与国际标准资本市场的估值理念与因素均完全不一致，但并不意味着不合理或是存在泡沫。他举例说，就算其股价原地不动，两三年之后也就合理了；因此，很难去定义H股与A股定价的对与否。

　　在他看来，现在又因为流动性太强，可供投资的不多，造成价格非常高。

　　不过，“总体上，外资投行给中国人寿定的最新目标价是25港元左右；但国内开出的平均定价在40元；溢价太多，显然不合理。”上述基金公司投资总监认为。

　　尽管如此，因为资本项目还不可流动，理论上还无法实现套利，上述投资总监补充道。

　　但“不排除有一部分资金利用A股概念在套利，获利后现正在流出。”联合证券的一位投资经理分析，“但由此产生的H股与A股差价显示A股定价偏高了。”

　　谁将引领国寿后市

　　在上述基金投资总监看来，中国人寿H股的整体定价更能代表其价值真实性；从更长远看，A股与H股联动的趋势，会使得两市的价格越来越接近。

　　他认为，支持当前A股定价的一个依据是市盈率（PE）。“实质上，长期而言，中国人寿的PE并非如很多人说的200倍，因为，测算是依据2005年的财务报表。而2006年中国人寿业绩增长很快，其中中国人寿10％的资金投在了证券市场与基金市场，收益非常之高，带来的业绩也较同期将有暴发性增长，估计每股业绩在0.4元多，这意味着，当前国寿A股真正的PE是80-90倍。

　　真正的问题在于，中国人寿的业绩是不是可持续。

　　他认为，今年中国人寿在股市上的投资很难再获得那么好的收益，因为，如果中国人寿今年获取与2006年同等的收益，意味着现在指数要从2800点涨到5600点，但这样的可能性不大。

　　“现在暂时还是别买国寿A股，不妨留意国寿H股。”联合证券投资经理孙博建议。

　　孙预计，国寿A股股价最终可能会回调到36元左右，好的进入时机是07年春节至四月左右；届时，有可能会与H股同价。

　　他说，原则上，基于中国人寿A股的盘子还太小，不可能引领H股，但如果资金过热，则有可能做到；中国人寿A股价格还是会往上涨，尽管这两天正在慢慢回调。

　　冠通期货经纪有限公司人士也认为，“中国人寿目前的小盘溢价可能会持续下去；现在中国人寿之所以在国内定出这样的高价，还在于其资源稀缺性，而非值不值，价格是由供求关系决定的。”

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谢谢

2000airex

1  中国人寿的真正价值
　1．保险业是一个无差别的全面竞争的行业，在行业整体恶性竞争时，特别是在高度通货膨胀时期，会是一群盲从同业的“旅鼠” ，中国人寿在海外上市前，已经将1999年前的高达11%的“定息回报”保单全数转移给了集团公司，这样的事情未来不会再有，而当将来恶性竞争时，从公司的历史来看，它是跑得最欢的那只老鼠。
　　
　　2.中国人寿2006年按中国会计准则计算将实现利润92.95亿元，折合发行后股本每股0.33元；按国际会计准则计算将实现净利润157.22亿元，折合发行后股本为每股0.56元，与2005年相比，两种会计制度下的净利润增长分别达到70.4%和52.7%。但这一增长率是在我国过去几年人为的低利率时期取得的，是通过国家机器对人民财富的掠夺与转移，是在中国大型企业掠夺性高收益率的背景下，和中国资本市场一年一倍以上涨幅的情况下的才实现的06年的6%收益率，在可预见的中度通货膨胀或恶性通货膨胀时期，不知道中国人寿依靠什么来避免90年代的梦魇重演。
　　
　　3.“精算价值” 只是可笑的Beta系数在保险企业估值中的灵魂附体，是分析师们挥舞魔棒所依赖的法术。保险企业的价值所在仅在于保险业务的剩余现金和投资绩效。财务杠杆在保险业中的作用比之一般周期性企业有过之而没不及。
　　
　　4．保险行业相对银行业的优势在于理性可控下的保险业务无成本现金剩余，银行业相对保险业的优势在于低成本可扩张的中间业务和零售业务。保险公司必须依靠投资能力获取收益，银行业则有国家保障的存贷息差。。。。。。
　　
　　5 . 巴菲特投资的特点是一旦确定目标就大量买入，而他的代表到过中国人寿却没有大量买入（或根本没有买入），只能说明那时的中国人寿在巴菲特看来是缺少安全边际的。

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世界上没有牛股买的多了就有了-牛股-路过

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中国人寿市场份额仍占半壁江山2007年01月15日13:54 [我来说两句] [字号：大 中 小] 来源：《中国保险报》 　　　本报讯【记者 张春生】中国人寿2007年工作会议日前在京召开，中国人寿保险（集团）公司总裁杨超要求全系统瞄准国际顶级企业，加大执行力度，合理配置和使用资源，立足做大做强做优，在服务和谐社会  建设中扎实推进跨越式发展和集团化建设。




　　2006年，中国人寿系统保费收入达到2097亿元，市场份额51%，总资产达到9100亿元。与此同时，中国人寿保险（集团）公司的集团化建设取得重大突破，创立了中国人寿财产保险股份有限公司、中国人寿养老保险股份有限公司、国寿投资控股有限公司，并设立了中国人寿资产管理香港公司，取得了内地保险机构在港的第一张资产管理牌照，开启资金的全球化运作。

　　杨超说，2006年中国人寿取得了一系列公司乃至整个保险业发展的历史性突破。主业由寿险和资产管理业务逐步扩展到财产保险、企业年金业务，再扩展到银行、证券、信托、基金业务。资金运用特别是战略性股权投资取得历史性突破，成功进行了入股中国银行、工商银行、招商银行、大秦铁路、国航、中信证券、兴业银行、民生银行、广发银行、南方电网等一系列涉及几百亿元的大手笔的股权投资、资本运作，使中国人寿成为广发银行的并列第一大股东，南方电网、中信证券的第二大股东，中行、工行IPO最大的基础投资者，取得了良好的经济效益和社会效益。

　　同时，中国人寿保险股份公司H股股价连创新高，到2006年12月29日，公司总市值已达7100亿港元，是上市初的7.3倍，位列全球上市寿险公司第一、全球上市保险集团第五。刚刚成功完成的寿险股份公司A股上市  ，成为A股市场的“保险第一股”;发行申购资金突破8000亿元，创下A股IPO申购资金的新纪录；发行市盈率达 97.8 倍，创 A 股新股询价制度以来新高。另外，公司积极拓展农村业务，服务社会主义新农村  建设，积极回馈社会，支持公益事业发展，品牌影响日益扩大。

　　杨超强调，当前和今后一个时期，中国人寿要适应新形势、抢抓新机遇、迎接新挑战、实现新跨越，着力打造一个“管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出、发展和谐”的国际顶级金融保险集团。

　　杨超指出，2007年是推进中国人寿集团化建设的关键一年。他要求全系统要按照战略规划合理配置资源，尽快形成综合优势，高度重视风险防范，确保稳健经营；要着力打造学习型、创新型企业，有效增强市场竞争能力。

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中国人寿10亿元筹财险公司 计划定点城市超越平安
2006年10月25日 14点17分   来源：南方都市报 发表评论查看评论

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【本文摘要】 中国人寿董秘邢诒春昨天首度确认，该公司已与其母公司中国人寿集团于23日签订最终协议。保监会亦已批准筹建中国人寿财险公司。

　　中国人寿10亿筹建财产公司

　　倘成功竞购广发行，中国人寿将与花旗联合主导广发行重组

　　中国人寿(2628.HK)母子公司共同出资10亿通过新设公司而进军财险界！中国人寿董秘邢诒春昨天首度确认，该公司已与其母公司中国人寿集团于23日签订最终协议。保监会亦已批准筹建中国人寿财险公司。业内人士认为，此举表明中国人寿母子公司曾试图通过收购大众财险而进入财险界的初衷已改变。中国人寿一位高层更对本报记者称，如成功竞购广发行，中国人寿将与花旗联合主导广发行重组。

　　中国人寿财险注资10亿

　　中国人寿董秘邢诒春昨天确认，该公司已与其母公司中国人寿集团在北京于23日签订正式发起人协议，设立中国人寿财产保险股份有限公司。中国人寿财险公司注册资本为10亿，中国人寿股份公司和中国人寿集团分别出资4亿和6亿。中国人寿财险公司已获保监会批准筹建。根据保监会的有关规定，中国人寿财险公司预期将在半年内即明年3月份左右正式挂牌营业。

　　据透露，中国人寿财险筹备组早已成立，其负责人为中国人寿股份公司原副总经理李良温。但该筹备组曾一直负责洽购大众保险的控股权，虽然进展一度畅顺，但因高盛及安联高价竞购而搁浅。在3月份中国人寿与中国人寿集团签订的成立财险公司的初步协议中，双方强调中国人寿财险公司将采取“新设或收购”方式成立。中国人寿董事长杨超在9月份还强调称，中国人寿财险公司可能引入战略投资者，亦不排除收购。他同时强调，中国人寿与大众谈判并未终止。但中国人寿母子公司前天的行动至少说明收购事宜并不顺利。

　　杨超还表示，除寿险业务和资产管理业务外，财产险业务将成为中国人寿的主业范畴。

　　或联合主导重组广发行

　　中国人寿的发展战略是“主业特强、适度多元”。所谓“主业特强”是指寿险业务特强，“适度多元”指中国人寿将适度进入其它金融业。杨超最近透露，在企业年金和财产险业务即将进入公司主业范畴之后，今后银行业务亦将逐步成为公司主业。中国人寿将在内地和香港两地斥资约200亿认购工行股份，将成为工行A股最大流通股东。中国人寿还曾斥巨资认购工行和建行股份。除此之外，中国人寿还正积极参与广东发展银行控股权的竞购。倘若胜出，中国人寿有望获得广发行30％的股权。杨超还曾明确表示，将在农行重组时认购股份。同时，中国人寿还通过竞拍获得兴业银行部分股权。

　　中国人寿一位高层对本报记者称，中国人寿积极探索通过股权投资的方式参与国有重点企业改制重组、国家重点工程项目等。目前，中国人寿股权方面的投资以财务投资为主。如成功投资广发行，中国人寿将与花旗联合主导广发行的重组。中国人寿董事会已同意公司参与渤海产业基金发起设立工作。本报记者谢艳霞

　　■旁边报道

　　中国人寿计划定点城市超越平安

　　在积极实施“适度多元”的发展战略的同时，中国人寿实施“巩固城市、抢占两乡”的新竞争策略。在“巩固城市”的目标中，中国人寿年初计划通过诸多举措实施“定点一些大城市超越平安”，因为平安在少数大城市位居市场老大。中国人寿这位高层对本报记者称，该公司在城市寿险市场上的领先地位进一步得到巩固。截至上半年，该公司在全国80个大中城市分公司的保费合计市场份额约43％，较去年末上升近6个百分点。在80个分公司中，72个分公司总保费市场份额位居第一。而平安在80个大中城市的市场份额为21％，与前几年相比较有所下降。

　　“两乡”地区寿险市场的潜力亦非常之大。如珠三角和长三角地区的农村经济不亚于内地一些城市。这对于中国人寿而言是一个重要的区域市场。“抢占两乡”已取得不俗业绩。截至目前，中国人寿在县域农村的销售网点逾1.2万个，主要分布在东部沿海和中部省份。农村业务占比逾40％。

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中国人寿资产管理第三方委托业务取得突破
2006年10月26日 10点6分   来源：证券日报 发表评论查看评论

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【本文摘要】 中国人寿资产管理有限公司（下称“中人寿资产管理公司”）在开拓第三方委托业务、加强国际合作等市场化和国际化建设方面取得了新的突破。

　　保险资产管理公司的经营范围从传统的投资管理向投资咨询服务等新领域迈出了实质性的步伐。中国人寿资产管理有限公司（下称“中人寿资产管理公司”）在开拓第三方委托业务、加强国际合作等市场化和国际化建设方面取得了新的突破。

　　日前，中国人寿资产管理公司与澳大利亚安保资本投资有限公司（ＡＭＰＣＩ）（下称“安保资本投资”）签定了《ＱＦＩＩ投资顾问协议》，成为国内保险业首家开展ＱＦＩＩ投资咨询业务的资产管理公司。

　　据介绍，根据协议，中人寿资产管理公司将担任安保资本投资的ＱＦＩＩ投资顾问，为其提供研究报告、投资建议、投资组合分析报告和相关信息等投资咨询服务。此前，安保资本投资已取得ＱＦＩＩ资格，并获得2亿美元投资额度。此次协议的签署，标志着安保资本投资ＱＦＩＩ投资将进入实质性操作阶段。

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国寿去年保费收入增31% 市占率升至51%
http://www.sina.com.cn 2007年01月15日 17:45 财华社
　　据外电报道，中国人寿(资讯 行情 论坛)06全年保费收入共2,097亿元(人民币,下同)，按年增长31%；市占率由44.1%升至51%；总资产达9,100亿元，按年升74.4%。

　　国寿董事长杨超上周四於公司会议上表示，该公司的集团化建设已有重大突破，包括：创立国寿财产保险股份、国寿养老保险股份、国寿投资控股，并设立国寿资产管理香港，以取得内地保险机构在港的第一张资产管理牌照，开启资金全球化运作。

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大跌市要买强势股--兼谈中国人寿是否高估


http://www.jrj.com  2007年01月15日 16:07 羊城晚报

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　　□金谷明　　
　　
有看老金博客的朋友都知道，老金去年12月在博客上开办的一个新栏目“中国股市十万锦囊即时模拟盘”，新年开年以来的7个交易日即获利两成。而且，该盘在上周四坚决空仓，成功规避了上周五的大跌；而在周五的指数大跌过程中，两度出击买入某白酒类个股，当天逆市获两个多点收益。重点关注跌市强股　　

　　这里有两个含意，其一是：新年开年以来要获利近乎易如反掌，那是一个鸡犬升天的行情，这也是老金上周四采取断然措施，坚决获利回吐的主要理由。老金翻了不少个股的K线图，发现从中线的角度看，大多数个股已经找不到好的买入点，这肯定令新资金望而却步，大盘的回调势在必行。其二是：市场的做多激情依旧，场内资金正在借指数的调整进行战场转移，主攻热点调整，高烧白酒类个股，热捧券商以及参股券商参股金融机构类个股，逆市做好中国人寿。当时老金跟股友说：大跌市要买红盘股票，更加要买逆市上行的股票。　　

　　在牛市中，每次大的指数调整，均意味着主流热点的阶段性转移。开年以来，最热的应该是钢铁、电力、汽车股，属于鸡犬升天的代表作。从上周五的大跌中透露出来的未来趋向则是，白酒类个股进一步贵族化，券商及其延伸类个股持续高烧，中国人寿很可能是新的炒作热点。当然，一些二线蓝筹借大调整再次成功蓄势，将创造新的亮点，老金依然重点看好煤炭股。中国人寿未被高估　　

　　中国人寿是近日最热门话题，焦点在于是否高估？老金绝没有那些外资大投行的威望，在中人寿A股上市之际，他们却忽然集体唱衰中人寿，尤其是它的H股，对其估值有的居然下调到了只有10港元多些，而上周五中人寿的H股报价是24.30港元，这给老金的感觉是“别有用心”。　　

　　要厘清中人寿的市场机会，要解决以下几个问题：其一，为什么90多倍的发行市盈率得以通过？我们的管理层决不是傻子，而是知情人，这是需要肯定的。发行市盈率所依据的是其2005年的业绩，所以，都拿90多倍来说事，那是言过其实，这也需要清楚。事实是，2006年半年报，即使是按发行新股后总股本摊薄计算，中人寿的每股盈利就已经等于其2005年的全年水平。因此，算术计算，中人寿2006年的全年业绩应在0.40元多，其发行市盈率就是47倍左右。　　

　　其二，以上说的是静态市盈率，下面看看可能的动态市盈率。中人寿号称“股中股”，作为保险机构早就可以直接投资股市，据报道那是大量绩优股。而去年下半年正是股市的火山爆发，它的收益具体会多少？会不会是个天文数字？当然，这里还没去考虑像投资中信证券的股权等等长期投资收益。所以，中人寿的动态市盈率以其发行价算应当还要大幅下调。　　

　　其三，光大证券有个“推倒重来论”，即市盈率、市净率已经过时，要推倒，如今看市要用资产重估理论。于是乎，中人寿有没有高估，就要看对它所拥有的资产如何重估。采取资产重估理论，以发行价算中人寿的动态市盈率可能就要下调到20多倍上下，也就是和当前新股发行的普遍市盈率相当。这一点应该是管理层认可其所谓90多倍发行市盈率的所在。　　

　　当然，判断中人寿现在的市场机会，还需要分析机构动向。中人寿已经成为基金的必配品种之一，这是不能不认识的大背景。如此，机构的持股成本，保本直至盈利的策略，长期持股策略，配合未来股指期货推出的策略等，都是需要分析理解的，限于篇幅，本文不再赘述。老金的结论是：目前看，中人寿势必贵族化，40元以下应是吸筹价。

　　

羊城晚报

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中国人寿：A股、H股价差扩至70%

www.eastmoney.com   2007-01-16 07:27   李亚   第一财经日报
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  注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。
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    分析人士称缘于无套利机制、资金供求存差异

    自回归A股，中国人寿（2628.HK，601628.SH）(行情，资讯)A股、H股走势各异。昨日即使是在A股涨停的刺激下，中国人寿H股也仅以5.2%的涨幅跟随。昨日中国人寿A股、H股分别报收43.45元人民币和25.3港元，以昨日汇率中间价1元人民币对0.99945港元计，中国人寿A股比H股高71.8%。

    和内地投资者的热情高涨相比，香港研究机构对中国人寿的态度要冷淡许多，对于他们来说，中国人寿H股已经“很贵”了。在其A股上市后，调低中国人寿H股评级的大行包括花旗、汇丰、摩根大通、摩根士丹利和瑞士信贷等多家机构。

    “目前中资金融股的A股股价已经严重偏高，我认为上半年亚太地区新兴市场会有20%左右的下跌。”花旗银行投资策略及研究部主管潘国光向《第一财经日报》表示。

    潘国光认为，由于目前外资投资A股市场仍然有很多限制，A股和H股没有套利制度，实际上属于截然不同的市场。他估计，今年A股对H股普遍出现溢价的情况将得到持续，平均幅度为17%。

    有香港基金界人士认为，虽然A股、H股两个市场理论上互不相通，但实际上有不少可穿梭A股、H股市场的私募资金。“这些游资在H股市场上炒完中国人寿回归概念后便短线获利，将资金重拨到内地再推动A股上涨。”有香港基金经理告诉本报。

    看空国企股的机构还包括摩根士丹利。其执行董事兼中国策略师娄刚日前曾指出，恒生国企指数早应出现下跌，但市场总有各种借口来炒作中资股，不过指数的高水平终归难以维持。排除消息面因素，可能下滑15%左右。根据摩根士丹利的研究报告，H股最大泡沫在于以中国人寿为首的中资金融股，因为“全球也没有这样高价的金融股”。

    对于两地股价的差异，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬认为主要是由资金供给差异造成的。他认为，在新股减少等因素影响下，一季度资金将陆续流出港股市场，如果遇上加息等突发事件导致银行拆息上升，港股会面临游资大规模撤走的风险。

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中国人寿估值“口水仗”中涨停
2007年1月16日 7点11分   来源：上海证券报 发表评论查看评论

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【本文摘要】 在国内外投行和券商的多空争论声中，中国人寿A股昨日首次冲上涨停板，报收于43.45元，较其H股溢价71%。究竟是“泡沫”还是“金砖”，各大机构对此出现不同甚至截然相反的判断。　　2006中国金融年度人物活动评选

　　1月16日消息：在国内外投行和券商的多空争论声中，中国人寿A股昨日首次冲上涨停板，报收于43.45元，较其H股溢价71%。究竟是“泡沫”还是“金砖”，各大机构对此出现不同甚至截然相反的判断。

　　投行称国寿H股已偏高

　　昨日，受到兴业银行开始招股的刺激，持有其股权的中国人寿A股午后涨停，收报43.45元。而中国人

　　寿H股上午开盘后一直维持在0.5%的涨幅左右，不过下午2：30开盘后，受到其A股的飚升带动，涨幅在短短的一分钟内就升至4%以上，随后一直上扬，最终收报25.30港元。

　　根据昨日的收盘价，以人民币对港币1：1的汇率计算，国寿A股对H股的溢价高达71.7%。中国人寿A股的市盈率为105.6倍，而H股仅为75.37倍。即便如此，还有投行认为国寿H股股价偏高。

　　高盛昨日发表报告表示，中国人寿H股前期虽然出现回调，但是目前的价格仍高于该行目标价，其股价走势仍偏离其基本因素，短期升势及盈利主要是受A股市场推动。报告称，内地保险股近期受惠A股热潮以及人民币升值等因素，遭到游资追捧，不过相关股份的表现已经偏离基本因素。

　　三大理由做多

　　对国寿的涨停，招商证券金融行业研究员罗毅难抑兴奋之情，他此前曾因3年上看中国人寿到90元而在网络上广受“炮轰”。“市场的走势向我们预期的方向前进了一步，事实上，中国人寿A股将通过反复震荡引领国寿H股上行，我继续3年看90，没有理由改变。”

　　罗毅认为，中国人寿一直被低估的原因在于，报表公布的内含价值与新业务价值所使用的投资回报率假设的不合理。他指出，保险公司的实质其实就是放大杠杆的投资公司，1%的投资回报率的提高，可以带来收益的几何级增长。如果人寿的投资回报率在2013年提高到8%，每股的精算价值（也就是合理估值）即为34.07元。如果投资回报率在2013年提高到10%，每股的精算价值就为90元。而中国目前的经济增长年均9％以上，企业利润增速在20％以上，国寿在2013年实现8％至10％的投资回报率是完全合理的。

　　寿险行业上市公司的稀缺性及其战略地位，是平安证券金融行业分析员邵子钦看好中国人寿的重要原因。她认为，国寿作为中国保险第一股，15亿的发行规模具有稀缺性，结合寿险行业上升周期的发展特征，该股适合买入持有的投资策略。因为看好长期走势，短期虽然股价过高，也只是介入时机问题，长期看还是物有所值。

　　深圳私募基金业的一位资深人士在接受采访时表示，不排除境外资金跨市推动中国人寿A股股价的可能。他表示，因为中国人寿A股的盘子只有15亿，比较容易撬动，而香港许多富豪拥有中国人寿H股，他们会选择做多中国人寿A股，从而带动中国人寿H股上涨，增加自身财富。

　　看空缘于估值过高

　　虽然对中国人寿的前景非常乐观，但是鉴于其估值已经过高，多家机构仍坚持看空国寿。

　　“市场极其疯狂，我真是无言以对。”华林证券研究所副所长刘勘表示，无论从哪个指标看，中国人寿估值已经颇高。按照世界指标，保险公司的市盈率在18倍左右，而中国人寿按照2006年的业绩来看，市盈率已经达到107倍；从内含价值来看，国际保险公司为1到2倍，而中国人寿已达到7倍。“这是脱离基本面的走势，是机构资金拉升所为，建议中小投资者保持清醒，不要趟这趟浑水，让机构们自拉自唱。”

　　摩根大通本月9日发表研究报告表示，虽然对中国人寿及其行业前景仍维持乐观看法，但经过急涨后，该股估值已属昂贵，因此将中国人寿投资评级由“增持”调低至“减持”，并预计中国人寿今年底的目标价仅为17元。

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中国人寿3.9亿拍得7000万股兴业银行  


时间：2006年08月14日06:59   我来说两句  　   


  
财经博客  袁太辉：2006年中国股市十之“最”  艾葳：2007年中国股市是属于散户的年代  
  
  
【来源：中国证券网.上海证券报】  
　　　未来兴业银行的上市发行价料不低于国寿每股5.6元的认购价 本报记者 史丽 摄

　　保险资金入股银行再下大单

　　本报记者 卢晓平

　　中国人寿通过股权拍卖方式，以每股5.6元认购了7000万股兴业银行股票，占比为1.75%。



目前，相关法律手续已经完成。

　　这是兴业银行行长李仁杰12日在金融创新高层论坛上向记者证实的。

　　李仁杰的这番表态了结了近段时间以来关于国寿和平安都要入主兴业银行的争论。据悉，兴业银行经过10多年的发展，总资产已达到39.9亿元，每股净资产为3.5元。

　　李仁杰表示，非常欢迎保险资金等长期战略投资者的理性投资，这对于兴业银行未来发展是极为有利的。

　　“国十条”允许保险公司扩大业务范围，包括支持保险公司收购商业银行股份，这极大地促进了保险资金进入商业银行的速度和力度。中国保监会主席吴定富在长沙召开的保险工作座谈会上，首次公开表态支持中国人寿、平安保险等参与商业银行改革和资本市场发展。

　　此前，平安保险出资人民币49亿元，购买深圳市商业银行89.24%股权。其实，平安保险也一直看好兴业银行。兴业银行股份有限公司成立于1988年，是中国首批全国性股份制商业银行之一，多年来，兴业银行致力于建设一流现代商业银行。

　　作为兴业银行的股东，早在去年，平安保险就兴业银行1亿股股权拍卖进行了竞拍，因出价稍低，最终该笔股权由中粮集团获得，受让总价为2.871亿元人民币。

　　兴业银行也一直与保险机构保持良好的关系。去年5月份，该行先后与新华人寿、泰康人寿签订了战略合作协议。去年年底，兴业银行与中国人寿保险公司签署了《全面业务合作协议》，这是该行积极推动与外部的战略合作、提升服务客户能力和市场竞争力的又一举措。根据双方达成的协议，兴业银行和中国人寿将在代理保险、代收保费、代付保险金、银行卡、协议存款、资金网络清算、电子商务、产品创新等多个领域开展合作，以促进资源共享、优势互补。

　　据悉，国寿对兴业银行表现出浓厚的兴趣，表示还将借助各种机会，继续增持兴业银行的股份。

　　目前，兴业银行在金融创新等方面的发展势头迅猛，是兴业银行受到保险资金关注的一个重要原因。李仁杰明确提出，业务模式与运营模式的创新是增强商业银行核心竞争力的必由之路。前者旨在强化和突出差异化的业务发展能力，后者以高品质和低成本为目标，并从实现路径上给出具体方案。

　　有消息称，兴业银行将上市融资。如此，国寿获取的不仅是股权红利，还将是资本市场高额的股权增值回报。

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全球最贵金融股:中国人寿A股较H股溢价超70%
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权威咨询机构打造金牌荐股栏目——明天谁会涨，短线暴利机会尽在其中

http://www.stockstar.com         新京报     2007-1-16 8:12:00
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昨日A股首次涨停，带动H股升5.19%
　　昨日，国寿(601628)自上周二A股上市首次涨停，报收43.45元。而按国寿(2628.HK)收盘价25.3港元计算，A股较H股溢价约71%，远超过中行、建行和招行的A/H比价。
　　市场一位私募基金投资总监表示，伴随着A股与H股的差距拉大，中国人寿的动向直接关系到后市动态以及大盘整体价值走向。需要指出的是在上周五大盘下跌的情况下，国寿还继续飘红。
　　他指出，"目前市场存在两种假设性，即要么国寿太贵，国内投资者不理性；要么国寿A股估值合理，那就意味着所有金融股还相对便宜"。据他透露，原本不准备购入国寿A股的几个私募基金也在昨天购进其股票。
　　摩根大通近日指出国寿及其他中资保险股股价过高，认为2007年末国寿H股股价将回落至17港元。而昨日受A股涨停影响，国寿H股股价拉升5.19%，报收于25.3港元。
　　国泰君安(香港)分析师罗景表示，H股与A股市场的表现也不能说明问题，毕竟国寿在A股仅有6亿流通股，在香港有70多亿股；同时相比银行股，A股可供选择的保险股就国寿一只，供求关系主导了股价走向。（殷洁）