科技主线、轮动、估值以及投资确定性的问题

术道研究员

科技主线、轮动、估值以及投资确定性的问题

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：35 回复：0

目前硬科技行情普遍走得较好，这背后是有硬逻辑支撑，第一点，中美在科技领域以及AI算力领域的国家级竞争所带来的预期机会。第二点是制度红利层面，我们说过，未来20年的制度红利在科技自主、文化自信这两个方向，科技自主，是解决不被卡脖子的问题，以及能引领科技发展。第三点，是目前处于AI算力的基建扩张周期，头部科技企业的资本开支一直保持高速增长。

关于轮动的问题，首先我们对市场的股票分了三类，第一类是有预期的硬科技，第二类是有稳定利润的现金奶牛，第三类是处于整理过程中的传统萎缩行业。

有稳定盈利的现金奶牛，他们的估值要回到股息率与正常波动率符合大资金配置的需求。目前位置可能还是偏高。

失去预期的这些股票大概占到市场60%~70%左右，大概率长期震荡整理，会形成仙股，最终退市。

有预期的硬科技类的上市公司，他们还会吸引资金，成为轮番炒作的主力。

那么这就会涉及到轮动的问题，我们预判2026年以及2027年半导体设备材料会大周期的轮动，2027年到2028年是人形机器人落地，商业航天、脑机接口、自动驾驶突破的年份，会有相应的行情。

机会只在硬科技领域进行轮动。

关于科技股估值的问题，估值来源于预期，和股权估值一样的道理，是核心控制方、资金方博弈的结果，不是通过自由现金流等传统方法算出来的估值。如果按传统的财务估值方法，目前的硬科技领域基本上已经到了估值天花板的天花板，但是依然在涨。这可能是很多传统分析人员不敢去科技的主要原因，硬科技的估值来源于AI算力基建的爆发式增长，以及AI算力作为生产要素对未来经济结构产生的颠覆性变化，所以会有更高的溢价。

但是我们也要注意，炒概念炒题材的，最终落实不到订单和盈利的，他们具备极大的风险。

这就涉及到投资的确定性问题。投资的确定性，买的是企业未来的盈利以及在手的订单和未来的订单在当下的折现，在国产替代领域，具备技术护城河，又有利润的企业，风险极小，即便现在创了新高，还会有新高。但是要做好择时与仓位配置。

讲一个技术的问题，术道有方结构技术系统，择时，除了择交易的时点，还要择市场当下环境的时，目前硬科技热，按传统的思维去做事，就会出现问题，关于配置更多的来自于自己风险承受能力以及稳健程度。

今天就分享到这里。

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