术道有方研究宏观专场，财富与阶级跃升的密码。

术道研究员

术道有方研究宏观专场，财富与阶级跃升的密码。

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：术道研究员 浏览：21 回复：0

一、制度设计的魅力

1958-1978年：人民公社。工业品与农产品带来的剪刀差奠定了国有资产的原始积累。

1978-1998年：改革开放。国有资产部门化改制、乡镇企业、轻工业、出口创汇，三来一补等。

1998-2018年：城市化进程。大量农村优秀劳动力进城落户，庞大的需求，带来房价持续上涨，教育、医疗、各种消费、产业链与必需品在庞大的需求下，蓬勃发展。债务模式创造了巨大的需求，各行各业产品不愁卖，造就了1996-2001、2005-2007、2014-2015三轮牛市的轮涨。现在需求过剩，增速换挡，轮涨不会再来。

2018-2038年：科技自主与文化自信。科技自主是解决卡脖子，产业链自主可控成为核心驱动力，并努力引领世界。文化自信是弘扬传播始祖精神与传统文化，重塑全民根脉认同，对冲碎片化时代的精神涣散，对内凝聚人心，对外彰显中华文明的独特韧性，是国家赋予的时代窗口。

二、城市化与债务驱动的财富增长逻辑

债务创造需求。政府通过卖地、招商引资等方式举债，驱动了基础设施建设和产业发展，并卓有成效。

房改与资产增值，1998年的房改将住房从福利分房转变为可定价的资产，导致有房者资产大幅增值，加剧了有房与无房群体的财富差距。2004年以后，房贷大增，之后的10多年里，房价大幅上涨，拉开了无房与有房的财富差距。

三、政府转型与未来趋势

城市化任务基本完成，地租经济遇冷，政府面临债务压力。转型方向，政府将从“地租财政"转向“股权财政”，通过“资源资产化、资产证券化、货币杠杆化”来盘活存量资产、降低债务风险。核心路径是政府将公园、学校、图书馆等公共设施打包，形成有收益的资产，进行证券化上市，实现退出和再投资。

这样一来，资产盘大增，负债端严重不匹配。借债人暂时由国家承担，以及科技创新企业承担。负债规模有希望倍增。负债驱动消费与增长，不是坏事。

四、房产、股票、股权市场的未来展望

房产，进入“后地产时代”，核心城市核心地段的商品房仍具保值增值潜力，但普通房产投资机会减少。

股票市场，将呈现结构性分化，整体呈震荡上涨趋势。确定性的机会在于硬科技、人形机器人、脑机、商业航天等。

股权市场，将成为财富倍增的主要市场。未来通过政府引导基金、社会资本等投向“投早投小”、“投硬科技”的项目，最终实现IPO退出，是实现财富跃升的关键。



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