小猪杂货铺

谁怕谁

   如何应对真实的交易世界-------逆境智商的重要性。

　　2001年美国顶尖的商学院，宾州大学华顿商学院教授，带领了20个来自不同企业的EMBA学生攀爬80英里，超过海拔18000英尺的埃佛勒斯峰。他们这群人当中，有许多人在活动之前，连一次登山野营的经验也没有，但是很多人都在稀薄的空气，辛苦的磨难中，在每天每晚对于困境的分析与检讨中，成功攀爬了18000英尺以上的埃佛勒斯峰，也突破了个人过去以为做不到的事情。

　　一位企业老板事后说道：“这项攀爬让我学到如何透过不断反思面对极大的困境，也让我学到没有什么事是完全做不到，只要懂得面对与方法”。

　　是的“毅力＋能力”＝妥善处理压力的投资人，才是汇市赢家。

　　及早接受挫折教育，在很年轻时就很习惯与“失败”缠斗者，日后较容易成为成功的投资人或交易员。

　　我也留心观察了我周围的客户及交易员，的确发现类似现象。家境从小比较好的，或从小功课比较好的学员，反而较不能承受压力，在短时间内成为一位好的交易员或投资人。相反地，一些个性较乐观，对事情成败看得较开的学员，较易学而有成，出师之后还能青出于蓝而胜于蓝。

　　其实这些现象早有名训。美国技术分析大师Jolm Murphy在他出版的《The Techenigue Analysis of Future Market》(国内译成期货市场技术分析)第十四章中就提到，真实的交易世界中一个训练有素的好交易员或投资人，根据统计是十次交易中输六次，赚四次(天啊！输的次数比赚的次数多，那要怎么赚钱)。他们是靠赢的那四次总共赚的幅度超过输钱的幅度来赢利。

　　各位投资人朋友，你看清楚了吗？华尔街的投资大师说十次里头要输六次。也就是说，一个最后的赢家，在其取得最终的胜利之前，有大部份的时间是被失败(输钱)煎熬着。

　　这就意味着，成功的投资人必须有良好的逆境智商，来适应这个投资游戏的本来特性，才能成为最后的成功者。

　　记住，要习惯失败，而后很快从中站起来再出击，而且不断出击。

谁怕谁

大多数投资人经历的投资路程有三级：

　　1、入市：大行情赚到小钱，行情走反还赔大钱；

　　2、入市一段时间：大行情(波动幅度大时)赔大钱，小行情，赚小钱；

　　3、想通了之后：大行情赚大钱，小行情不赚不赔或小赚小赔。

　　有如王国惟的人间辞话，投资人也必须历经三种境界才能到西天取经成功。

　　1、初入市时：有如初生之犊不畏虎，见到大行情立刻纵身跳入，也不管他是否创新高(低)，还有机会赚到钱；但不懂出场保命技巧，往往辛苦一阵结算下来，只赚到小钱；

　　2、入市一段时间之后的老鸟：畏首畏尾，猜头猜尾，患得患失，追高卖低，进出繁杂，交易计划交易目标抛诸脑后，且固执已见，自以为是。此期间最痛苦，能不能修成正果，就看过得了过不了自己的“心魔”这一关。此段时期，输多赢少。望尽天涯路，只差一口气便几近放弃。

　　3、顿悟之后：众里寻他千百度，终于找到适合自我操作的“胜利之道”，此时不再乱进出，攻守有节，有规矩章法。输该输的钱，付出该付的各类成本，也赚到该赚的钱。慕然回首，目标(已)就在身旁。

　　这点，没有教过“学费”的投资人，不愿付出代价的投资人是不会懂的。天下没有白吃的午餐，成功必须有代价。

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　许多投资人不是不懂，而是懂太多，脑袋太乱，一下子观察五六种市场，在众多市场中总想找出谁跑得最快，以为就可以赚到最多钱。于是他们从A货币换到B，又换到C、D、E、F。殊不知所谓“跑得快”的货币，回档也快，上下振荡频率也高，反而不好掌握。宛如，初学开车之人，给他一台跑车，请他上高速公路飚车，不出事才怪。

　　过去十多年来，看到赚大钱的客户，皆是独专一门货币，并将之做好，做得精而赚 到钱。

　　在我第一本书《外汇交易快速入门》举的汇市杨大户的例子中，他那笔赚了100万美金的交易，只涉及日元。又如在《外汇交易实战技巧与期权》一书中的汇海女神龙，她那笔交易只做欧元，便赚了734%的利润。

　　故我常劝投资人，货币那么多，顶多选一两种你个人对它有感觉的(甚至是有直觉的)，并且看得懂的，去操作就足够了。选过去交易记录中，最常，最有把握赚钱的货币去专心操作，必然精诚所至，金石为开。赚钱方法不求多，简洁单纯便可发挥终极力量，得到合理的回馈。

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      这句话一直挂在我的床头，不时提醒自己，也提醒投资人朋友。

　　会不会赚钱，其实是被你自己的投资好(坏)习惯所掌控。许多投资人一辈子在金融市场中翻翻滚滚无所成就，其中第一大原因就是小钱可能赚得到，但往往被一次大额的“悔不停损”吃光所有利润，可能还要倒贴。

  
　　当然，有投资者经常会在心中暗发毒誓，下次一定要严格执行停损。但往往是执行了没几次，老毛病就复发了，一而再，再而三。最终输掉手中大部分资金，暗然离场。用句南丁格尔说的话，恰恰可以很传神描述这种心理状态：“成功的人通常都保持有失败者不喜欢的习惯，因为他们愿意做自己并不十分乐意做的事，以获得成功的果实。然而，失败者却只愿意做自己喜欢做的事，最后只能接受令人不甚满意的结果。”

　　许多投资人在做投资决策时，只顾到自己情绪上“爽不爽”，固执地拒绝他人的一切忠告与善导。执着于自己的坏习惯中而不自觉。

　　心理学家曾研究过，人类一个习惯的形成，至少必须重复21次。投资人朋友，你自己扪心自问，令你常输钱的坏习惯是否已 “犯满”21次？

　　若要创造一个新的“好”习惯来取代旧习惯，必须要有强列的“自觉”与“毅力”。戒掉投资交易上的坏习惯(例如：逆势猜头猜底，用摊平法加注码，停损单留了又取消，老想用短线赚长线的钱等等)，有如戒烟般困难。然而只要你努力去尝试，一次、二次、十次之后，投资人朋友你便会开始享受及肯定一个新的自我。这不是一件易事，但也不是那么难。

　　给自己信心，再试一次，多做几次，虚心检讨，自我再调节你就会有成长空间。忍耐短暂的痛苦，一旦养成好习惯你就离成功不远了。

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“交易原力潜能”管理，就是以有系统的科学方法去管控“自我”及周边资源，达成交易赚钱胜利之目的。

　　成功的投资人(交易员)与失败的投资人(交易员)之间的差别，其实就在于成功者都能自我管理，自我激励，不畏惧失败，并且做到有效率的时间分配，即工作＋娱乐＋休息必须均衡。而失败者却恰恰相反。


　　为了做到有效的激发生命中的交易潜能，你必须了解及定义，你做交易的“目的”是什么？你到底想达到什么样的绩效？对这些，或许你从来就没有认真想过，或只用一句话就塘塞过去：“赚钱么？想那么多做什么？”

　　但是，顶尖投资人(交易员)会这样思考：1、我是谁？我的理想是要成为怎样的投资人？

　　2、我的主策略是什么？我要用什么方法去实现我的目标。要成为一个成功的投资人之前我的交易策略是什么？这种交易策略绝不是赌一把或把全部家当押一注。

　　3、今年的目标是什么？若决定今年想在日币上赚500点，从现在起要如何做？

　　4、目前的短期目标是什么？也许是学好技术分析。

　　5、每天所要实行的行动有那些？例如：确实留妥停损点(STOP LOSS ORDER)，才出门或睡觉。

　　我就曾经遇到过这样一位刚入行的年轻人，他心中常抱着如下信念和实施策略：

　　①我是谁？

　　我是一个天生好手。

　　我是一个未经琢磨的朴玉。

　　我要在最短的时间(5年内)成为机构的首席操盘手；

　　②我的主策略

　　我要在工作中修练自我，习各家之长，择优且融会贯通为己用。

　　③年内目标

　　要进入一个优良的交易团队或金融机构学本事，找到一位明师拜师学艺。

　　④短期目标

　　一年内搞懂外汇交易的所有原理与市场规则

　　⑤每天所要做的功课

　　A、花1小时画图

　　B、花1小时研究消息基本面。

　　C、花六小时仔细观察市场。

　　想成功的投资人，你曾如此想过吗？

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　　王阳明先生倡导“知行合一”以来，最让投资人或交易员头疼不已的就是这四个字。

　　许多投资人(交易员)告诉我：“许老师，这些交易的分析技巧我不是不懂，行情也不是判断不正确。但事到临头，我就是”下不了手“。

　　好一句”下不了手“，其实我本人也多多少少会患点同样的毛病。”下不了手“这 4个字道尽我们这些不能做到”知行合一“的专业或业余投资人的基本毛病。这也是赚不到”可观“利润的重要原因之一。

　　2003年8月18日，欧元(EUR／USD)跌回1.1220重要关卡。一位老朋友兼客户打电话过来问：”许老师，欧元眼见就要跌破1.1220，你看是逢低承接，还是反手做空欧元？“

　　我说：”首先你的‘逢低承接’说法就犯了交易方法的大忌--不要向下摊平(见《外汇交易快速入门》第67页)，小心越摊越平，最后躺平“。

　　”第二，老师教过你，实战技法是等待突破就出手。欧元破1.1220可能会进入一波不小跌势中，手中有仓位就快抛，或进场开新的卖空仓位。这波可能会先看1.0880，你千万注意。“

　　欧元此时短线在三角盘整中，若跌破下方三角型(见图B-17)的支撑线，会继续测1.0880，甚至更低。

　　第二天一大早，这位客户又打来电话：”许老师我在1.1200放空了“，”现在欧元在1.1140元。“

　　我说恭喜你，跨出成功的第一步，接下来怎么做知道吗？”知道，抱牢头寸，等到有出场讯号时再出手。“

　　到了第四天早上，电话又打进来了。他说：”许老师，我要向你忏悔。“

　　他在1.1100就忍不住获利出场了，只赚了100点。他知道不对，但欧元转眼间已是1.0970又不甘心追价，眼见它一点一点继续下跌，真是后悔的要死。

　　他说：”我知道我做不下手了，但一旦我不做，欧元一定会跌到当初设想的1.0880。但是，我一旦做了，它可能会反弹回更高。每次都是这样，100%准。只要我没照原计划做，行情就会惩罚我，没有一次例外。老师我真是痛苦。我应怎么办？“

　　”莫非定律“又出来了，又是一个无法”知行合一“的投资人。后来，行情在两天后，果如其所料跌到1.0880，甚至低到1.0840。从1.1100到1.0840是0.0260，亦是260点。他少赚了200多点啊！我对这位投资朋友说，你总是”心太软“，只赚100点就跑，而如果遇上亏损超过200点，你怎在这个汇市赚钱？　

　　一个无法”知行合一“的血淋淋例子。

　　2003年8月2日在北京京广大厦为中国银行的外汇投资者演讲后，一位看似极用功的女士上前问了一个问题：”许老师我的欧元买在1.1700附近，现在已到了1.1300怎么办？“

　　我说：”怎么办，砍掉啊！砍掉重来。对了，你为何亏了400多点不止损？“

　　她说：”砍不下手啊！我也知道要止损，实在舍不得啊！“

　　好一句”舍不得！“这是不能”知行合一“的心理魔障。无法”知行合一“是”舍不得“的结果。于是赚小赔大成了散户的宿命轮回。不断在这个痛苦的循环中持续交易着，如何站到赢家的行列。

　　但我可以与你打赌，虽然听完了当日我的演讲，我也警告那位投资人朋友要砍仓，但她的头寸如今一定还没砍。

　　掉到1.1100时，她会安慰自己这是上次的最低点，该反弹了吧！掉到1.1000时，再安慰自己，这是欧元的重要整数心理关卡，该反弹了吧！掉到1.0900时，还会安慰自己，这是”假突破“，破一下就会回到1.100重要支撑价位以上。掉到1.0800时，已不敢看行情了，已麻木了，反正已900点了(1.1700-1.0800＝0.0900)。当年欧元掉到0.8400都可以反弹2000点，我这900点算什么？算长期投资好了，反正欧元利息比美元高，存定存好了。

　　以上就是投资人标准的犯错模式。

　　投资人朋友请记住，惟有诚心遵循”知行合一“的戒律，做的与想的一致，你才能站到赢家高手行列。

chenyoung

我是好人，我顶好铁

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    系统交易对投资人的帮助(你不再随兴而做单)。

　　过去我曾用了许多方法尝试去赚钱，也确实找到了一些能稳定获利的方法。

　　但人心是肉做的。它会疲倦，会小气。它极易因为“喜欢”、“高兴”就凭一时感觉而不遵守计划了10个小时的交易计划。

　　此时怎么办？有一个良好的方法建议给投资人：

　　①花一点小钱，按自己的交易逻辑设计一套操作系统(进一步写成程序)；

　　②不要自己操作，找一个细心一点的执行人员帮你全盘执行；

　　③自己只做监控及改良操作系统。

　　投资人输钱的一个主要原因，不是不懂技术分析，而是太贴着市场看，导致情绪紧张思路紊乱。在不该出手时短线频频进出，资产耗损极大。

　　有时，一些投资人会想着反正是跑个短线，于是违反自己原订操作逻辑，想短打一下就跑。没想到这么一来不但短线没赚到，轮到中长线该采取动作时，也因短线仍卡在那里没清仓，导致无法采取行动，招致全盘皆输。

　　要避免这种随意性，投资人可以采用一种方法，就是设立自己的交易系统，然后与市场保持距离，“让距离产生美”。有“纪律地”要求自己“没人性”地照自己立下的章法、规距操作，便能向成功更靠近一步。

　　综合以上几点，唯有交易中守纪律的投资人，才能适用“系统交易程序”去操作，不然最有效的建议就是请你雇用专业操作人员，由他们下单，执行所有的进出场讯号。当你输了该输的钱之后，该赚的钱就自然会滚滚而来。

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在过去多年的实战及教导投资人或交易员做外汇的实践中，发现许多投资人不是不懂外汇投资技术，而是缺乏“执行力”。

　　许多投资人有交易计划，但价位到了不敢做，老是担心价位太高(低)了，行情会不会反转；尽管有交易系统，但讯号发出时，因太忙、没空、睡觉、上厕所、开会、打球……错过了，也就没做。而且以上理由会成为终生循环往复的好借口。有时，想做了也下了单，但因贪图五个点，十个点，没有以市价单进场。几分钟后市场发动一波大行情，追不上也不敢追。只好自己骂自己“低能”。

　　还有另一种执行力不足，就是该停损时不甘心停损。停损单原先放了又拿掉，放了撤，撤了放，来来回回好几次，最终落得被通知补缴保证金或被强行平仓。此类的执行力比第一种还糟糕，第一种了不起没进场没赚钱就算了。但这一种有可能输到精光，甚至穿仓，被要求补保证金。

　　其实，判读外汇行情，甚至编写汇评日报皆不是太困难，但在实际交易世界中下得了手的，真正没几人；能于适当的时机出手，这才是最重要的。

chenyoung

好人好铁，顶

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   不管生手老手，最忌眼高手低。

　　眼见别人日进斗金，进场单子不时传来捷报，于是自己想：“这个简单，他们能，我为什么不能？不过买卖二字罢了。”于是掏出老本，没钱的向客户或朋友保证获利或保本，下场打算海捞一票。结果几万元的资金不到几天输得剩几千元，才知道“操盘”这玩意不简单。没有当上“学徒”扫上三年地，恐怕连入门都摸不着。这种轻率自认为是“赌神”“操盘高手”的心理害惨不少人。许多不知天高地厚的年轻AE在招揽了几笔资金而后在短暂的时间输光后，便开始了他们悲惨的欠债，躲债的生涯，并且从市场中消失了踪迹。

　　很久很久以前，有一个老饕员外，每天除了山珍海味，另外还要吃一个红烧蹄膀和一锅全鸡炖汤，并且吃得精光。许多朋友都惊讶于这个员外胃口真好。但替他烧菜的大厨却不以为然：“那有什么难啊！换了我，我也能，吃好东西谁不会啊？”员外知道了，就笑道：“成，打明个起，我吃什么你吃相同的。”

　　于是，大厨师非常高兴地和员外一同进餐。一开始，他毫不费劲地吃光了所有桌上的大餐；可是三天下来，他渐渐吃不动了；一星期后，他看见蹄膀就想吐，尤其是看见油油花花的鸡汤就更恶心。每天的吃饭时间已成了受刑时间，成为苦差事。而员外仍神闲气定安逸地吃完每顿饭。撑到第七天，他实在受不了，求员外放过他，他实在吃不下了。员外愉快地喝完最后一口鸡汤，徐缓地说：“不要随便羡慕或嫉妒别人，看到别人有样就想学样。别人能做的你未必能，做好你的厨师本职就够了。”

　　是的太多的市场人士，他本来是一个很好的顾问或营销人才，但总想过大操手的瘾，不专心销售，反将薪水储蓄或客人委托的钱输光，然后陷入困境。这种案例在过去十多年投资生涯中，见得太多太多，许多优秀的年轻人就毁于这一“念”间而不自觉。

　　在功力未臻圆满前，操作高手不是一夕可蹴的，必须经过多重的试练。各位投资人，请记准一句老话：“有什么样的肠胃，才去吃什么样的补药，不然开往地狱的列车就等着你!”

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     台湾首富霖园集团创办人蔡万霖先生在生前，有许多人问他成为首富的密诀，他说只有一句话，就是“有恒心，有耐心，一直做下去”。太经典了，其实这就是做外汇成功的密诀。

　　初学初做外汇的前阶段，总觉得不顺利，怎么做怎么输，只要进场就输，或总是输多赢少。但交了一阵子学费后，渐渐就能找到市场节奏，及找出适合自己的操作方法。

　　然而，不幸的是大多数投资人在试了几次以后便失去耐心，停止操作，或三天打鱼两天晒网，断断续续，该掌握的赢钱波段没入场，反而是不该入场的波段，输钱的机会全入场了。长久下来，怎能不输。

　　用系统程序辅助交易的投资人也是一样，输了几次以后不敢跟着自己的系统做了，一旦开始放弃，顺着自己程序讯号的波段便来临了。只能眼巴巴地望着等待多时的机会溜掉了。

　　我的结论是，你必须“有恒心，有耐心，一直做下去(参与市场)”你才能在每一时刻掌握可能的致富机会。记住，维有对某一信念有偏执的狂热与狂爱你才有可能成功。

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在阅读许多国外前辈高手的交易经验与策略时，记得Olive Velez与Greg Capra合著的《Tools and Tactics For The Master Day Trader》一书中曾提及8个基本的健康心态运用在交易中，我认为对投资人很有帮助，在此特别提出，以飨读者：

　　1、只打你能赢(有把握)的仗。这条至理名言，教导投资人仔细选择适合自己的货币及自己的买入点和卖出点。例如：当我们买入某种货币时，我们会舒服地感受到“它”与我 同在一边，准备为我工作。我们尽力不去与市场为敌，因为我们知道赢不了它。当我们意识到我们做了一个与市场相冲突的选择时，我们就退出，并且立即让我们自己与有势力的一方站一起。

　　2、跌倒不要紧，只要你从爬起来的过程中有所收获。投资人必须学习从交易错误中走出并升华。使我们的每一个交易损失都成为我们向更高层次交易技巧迈进的跳板。

　　3、无论今天的事有多坏，明天将是另一个改正它的机会。做为一个成功的投资人，你不可以把昨天的包袱带进今天可能发生的事情中。前一次交易失败的残留物，必须在我们开始下一笔交易之前完全被清除掉。否则的话，我们便注定要失败。

　　4、知道我们采取每一个行动的原因，永远不要在处于贪婪或恐惧中采取行动。投资人必须要知道贪婪与恐惧之间有一空间，就是“智慧”。我们只有在心存智慧时才采取行动。

　　5、总是要了解市场中其它人在想些什么。成功的投资人(交易员)总会寻求了解在某一种货币交易中，其它的交易者在想些什么。其它交易者的痛苦(失败)对你来说可能是机会，因为成功的交易行为无非就是从那些失败的人手中买到低价砍仓的商品货币，再高价卖给那些贪婪盲目跟从的人。

　　想要在交易的游戏中真正赚钱，你就必须知道市场中其它交易者的感觉(恐惧或贪婪)，掌握了这种感觉，便能使你致富。

　　6、不要太看重自己。每当连续获利时，就必须想起这句话。把连续获利这事当成平凡事，以平常心处之即可。

　　7、市场不是某种要去征服的东西，而在于要去友好对待它。与市场合作，而不是与之作对，把它看作可令你致富的朋友，而不是一个会掠夺的对手。市场不是你的恶梦，而是你的美梦的解释者。

　　8、有时候损失就是获利。大多数的投资人忽略了这个观念。如果你于1.2800买入欧元，跌到1.2700止损，损失了100个基本点。欧元又跌到1.2600，你没有“再损失”就是获利。获利的艺术由你有智慧的控制停损而决定。

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许强实战迷思(21)：无常无定的交易市场

在众多的技术分析书中，有创造天份的作者，自我发明了一堆从“形态”中判断未来走势的“新方法”，甚至“独门方法”。从单独的形态，到价量的配合，都化成所谓的“口诀”、“要诀”“秘诀”，要求投资人学员背颂用以操盘。

　　其实，外汇市场行情千变万化，除了一些基本操盘原则可因应之外，别无他法。如果以为可以在“秘籍”中或参加一两期“培训班”便可学得“绝世神功”以应付千变万化的 市场，求取胜利战绩，无异缘木求鱼。

　　送投资人一句佛经上的话：“无我相，无人相，无寿者相。”

　　投资世界是一个无相世界，无常、无定、无一定。没有必然，又怎能用几张小图去定义它？不了解价格走势的基本原理，又怎能凭着几句或几十句口诀，便想捉住所有的走势？

　　所以，往往有投资人利用这些千辛万苦背颂来的口诀去市场搏击，幸运的话抓到了六七成走势，赢了一些小财富。但只要有一个例外(口诀中未曾提及的现象)，便会将以前多次累计的“战果”输光，甚至还要倒赔。

　　我经常奉劝投资人，投资有如练武功，一定要从基本功练起。基本的扎马步、桥手要练得扎实。切勿想一步登天，每天妄想能得到“古本秘籍”，“速成神功”、“魔力水晶球”，或幻想参加一期“地狱、魔鬼训练营”就会像武侠小说中所述可以脱胎换骨，打通任督二脉。

　　学习当一个成功的投资人，是一条不易且漫长的路，无捷径可走，维有“勤”而已。

　　我也常对投资人说，其实投资人不是不懂，是懂太多，学太杂，一输钱就慌了，以至到处咨询。东学一招，西学一招，忘了顾及根本的东西。往往有90%的投资人是犯了“基本错误”导致全盘皆墨。

　　不管市场的变化无常，我们必须谨守着心中的一点清明灵光，以不变的几个基本动作，应付着看似无常无相的多空市场。

谁怕谁

  
      盘之初，无定相，不急进，旁观望。

　　不猜头，不抄底，顺势操，多空宜。

　　隔夜单，留止损，持半仓，存后劲。

　　势不明，减头寸，未获利，不加仓。

　　买为卖，卖为买，当获利，有目标。

　　横似峰，侧成领，山水逢，依旧在。

　　去定相，控资金，克心魔，是大成。

chenyoung

常看常新
常顶常新

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编者的话： 上期登了「做5%赢家的真情对话」，收到读者热烈反应，内里有专业投资/机家，希望张永安把赢钱心得写出来，令自己武装成为那5%的赢家。有的问，那个「相对优势」（edge）怎样找得到？转告张永安，他如是说︰「我当然找到，有美国炒家以七位数字港元的学费请我传授，这里就不好说了。」有见及此，编者求其次，请他将做一个成功投机者的心路历程写出来，好让众生散户少走冤枉路，如何？张君欣然献技，不过他声言，供稿只此一次，以后不再写了。编者郑重推介，这篇并非普通消闲文章，或许你不易发现它的价值，一经了悟心法，受益无穷。

投机的目的只有赚钱 ，若这目标不清晰，便很难成为一个成功的投机者。成功投机者必经的四个步骤：

一、必定要有一个「相对优势」（edge）；
二、把这相对优势转化成可以操作的常胜模式 （positive expectation trading system）；
三、有纪律性地执行这模式 （discipline）；
四、有效的资金管理 （money management）。

成功投机四部曲

一、要有一个「相对优势」（edge）。

最基本而最重要的是要找到一个相对优势，有人可能只消几个月便找到，有人可能几年找到，也有人一辈子也找不到，这需要多方面的努力、学习和观察。如果没有这优势，根本不可能在投机活动的零和游戏中胜出。这就是 5% 的人可以经常地、持久地赢到 95% 人的原因。这与智商、学历、经验和年龄都无关。

这相对优势应怎样找出？ 以下是曾经大行其道的一些指标：

1. 认沽期权／认购期权的比率 （put/call ratio）

这是一个相反的指标 （contrarian indicator）。根据这比率，若多人买入认沽期权，即大市会升。若多人买入认购期权，即大市会跌。

2. 用美国国库债券价格升跌来预测杜指的升跌

3. 移动平均线配合相对强弱指数 （moving average plus RSI）

4. 未平仓合约 （open interest）

从运作规律发掘常胜优势 著名投机者赖利‧威廉斯 （Larry Williams） 于七十年代，将 1 万美元用于商品投机，一年间赚了 100 万美元。他是在观察市场中找到「相对优势」，便是用未平仓合约 （open interest）作指标。他观察到只有「大行」大手沽货时，未平仓合约数量便大增（那年代信息不发达，很小投机者先沽后?short selling），而大行是有优势的，威廉斯便马上跟进沽。若未平仓合约开始回落，他便马上平仓。就是一个简单的观察、思考及尝试，便赚了100万。你说找到「相对优势」是容易还是困难？
这些「名重一时」的优势，曾带给发现者一段长期可观的回报，也是这批投机者从市场上观察研究的成果。但当很多投机者跟风时，用者们再没有「相对的优势」便不能持久地成功，要另再寻找一种「相对优势」了。要持久地赢钱，便要不断努力和找寻新的思维。


「相对优势」是在市场之中，只要不断学习、思考，一定能找到。我相信任何一个投机者都会有自己的发现。例如某一种独特的图形或指针可给自己经常带来利润。这图形可能每天只出现一次，或数周才出现一次。若能配合投机者的耐性，只在这图形或指针出现时才操作，这样不也变成了自己的「相对优势」吗？可以胜过很多对手，从而赢钱。我相信所有投机者都能做到，关键在于有否耐性和纪律性地操作而已。当然，这种有相对优势的图形或指针出现的次数越多越好，而它的胜出率越高越好。有耐性和纪律性地做每一件事情，是成功的重要因素，不单在于投机。



[ Last edited by 谁怕谁 on 2005-10-8 at 12:03 ]

谁怕谁

  二、 将常胜优势化成操作模式
把这相对优势转化成可以操作的常胜模式 （positive expectation trading system）。找到优势之后，要把它转化成可以操作的常胜模式，然后，在现实投机中多次尝试应用，至胜出率在 80%以上（80%以上胜出率是笔者自我的要求）。在市面有很多提供的现成模式只达到胜出率55%，但实际操作也不一定能达到他们所应允的。使用者可用历史数据先尝试，再在实际投机中尝试，直至运用自如；再尽力把这模式不断改良，化繁为简，越简单越好。如爱因斯坦所说「不要把事物弄得简单，是要弄得更简单」。
能用、可用、能赢钱 的模式，便是一个好模式；相反，包装得很高科技或繁复但不能赢钱的，便非好的模式，如此而已。杰克．史瓦格（Jack D. Schwager） 在《市场巫师》（The Market Wizards）两本书中所述的市场怪杰，有哪一位是用1,000美元买回来的软件模式，达至成功呢？答案是没有。
T投机模式是否应该机械化是长期争论的问题。机械化的好处，是把人为错误和心理障碍降至最低；害处是操控者不会不断思索及改良。再看美国 90%即市投机者（day-trader），都是用完全机械式操作。但其中有95%是输家。笔者认为最好是80%机械模式加上 20%操控者的观察和思想，这样的半自动模式应是最好的配搭。完全100%机械模式，缺少了对市场不断变化的适应力，一定是失败的。那么在市场上买回来的模式是否可用？世上没有不劳而获者。


三、坚守纪律是致胜之道

有纪律性地执行这模式（discipline）。当你经过失败、学习和努力后，成功地创造了此模式，你便要有纪律性地执行它，不然所付出的时间、金钱和努力便白费。清楚了投机的目的是赚钱，你的纪律性便会提高。若目的只为娱乐考眼光，纪律性便相对降低。所以目的一定要明确——赚钱。

四、资金管理计算风险

有效的资金管理 （money management）

资金管理的目的，是帮助投机者取得最大的利润。若是你的操作模式不能带来利润的话，就算是世上最好的资金管理，对你都没有任何帮助和用处的。世上最好的资金管理也不能取代第一点的「优势」，若你没找到「优势」并将之转化成「可应用模式」（这可应用模式，胜出率应超过80%），那么世上最好的资金管理也是枉然的。

      最基本的模式胜出率是55%，而有「正面回报」（positive expectation），这样，有效的资金管理便有助于自己取得更佳回报，并把你的「优势」模式提升到一个高的水平。最常操作的「资金管理」方法，是「固定分数法」（Fixed Fractional Trading），很多传统基金都用这方法。近年有采用「固定比率法」（Fixed Ratio Trading），篇幅所限，不能详加解释。坊外很多这类书籍可供参考的，本人认为供参考而已。


最佳的资金管理是因个人情况而定出，因应每人的资本、胜出率、风险的承受能力 （risk tolerance）、回报要求及时间的局限。所以只有参考他人的方法，配合自己的处境而制定资金管理方法。 四个投机历程，每一步骤，都足可用一本专书来详细解释，笔者只是稍微把重点带出，希望令读者有一个比较清晰的路向可行，也望能把达到成功的时间减少一点，不用迷路。四个历程是必经之路，一般需要十年。我说十年是我认识数字著名的投机者所花的时间。本人进行投机活动也有十多年，还未算成功。那么可有快捷方式？快捷方式是没有，但可以缩短达至成功之路，就是找位导师。为甚么？有一位成功导师的话，可以将你学习时间及过程大大缩短，而不需要走那么多冤枉路。但要找一位成功的投机者作为导师并不容易，只有少数幸运儿能找到。世界首席高球手「老虎伍德」Tiger Woods 也有教练协助，这道理已很明白。

谁怕谁

寻师十年磨一剑

从找寻导师可带到另一问题，世界各地都有很多导师，教授各种不同的技术分析、投机方法或投资课程等等。我觉得对学生们最佳的保证和保障，便是把投机或投资纪录给学生们看，也要从现实展示实时教授能多次获利的投机买卖。这样的导师和他所教授的技能才值得学习。

成功的导师或投机者，不会介意把纪录给学生们看的。过往的成功纪录不能保证明日的成功，但过往失败的更不可能保证明日的成功。若你碰到一位不愿展示纪录的导师，转头就走。

优势与模式为首要关键

以上已谈过的那四个成功投机历程：从优势edge →模式system → 纪律discipline → 资金管理money management，哪一样比较重要？让我们也讨论一下。拥有最好的纪律和资金管理，若没有优势和模式是赢不到零和游戏的。最重要的还是优势和模式，投机者不断摸索或改进，都是集中于这两个步骤，所以市场上的投机都偏重于技术分析（technical analysis），和各种不同的市场指标（market indicators）。

有一本书名叫《Encyclopedia of market indicators》，作者Colby在书中列出一百二十七种不同的市场指标，有兴趣的话可以买来一看。外面那么多书籍和讲座，都偏重于技术分析和市场指标，目的都是希望帮读者找到一个优势，并将之变成一个可胜的模式，正确地找到市场势头。其出发点和目的都非常好，但能比对手更快和更准确地找到市场的走势或转势，才更重要。现今差不多99%的投机者都懂得用技术分析和市场指标，若每个人都用同样的技巧，这样何来有「相对的优势」？所以仍然有95%是输家。

「投机」（speculate）, 拉丁文的原意就是观察（observe），便是要花时间和努力去观察才能找到优势。若你能比对手更快、更准确地找到市场方向，用对手没有的指标和技术，不就成立一个「相对的优势」吗？所以要成为5%成功的一小撮人，便要从头学起，学习外面有关的指标和技术，再自己多观察、思考及实习，从而发展自己独有的模式。

不断做足笔记

人们经常问，成功的投机者哪里可以找到？答案很简单：「若你能找到一个有写详细笔记的投机者，你便能找到一位成功的投机者。」养成每次投机做笔记的习惯，便是笔者最后要跟读者分享的一点，因为这对前述四个步骤都有帮助。若能每一次投机都有详尽的笔记，投机者便可以温习，研究哪一次投机做对，哪一次做错，下次应该怎样做。这样会令你进步神速。

笔记对我们的钻研「优势」，改进模式，测试纪律和资金管理的是否良好，都是有帮助的。人们往往很容易忘掉自己投机活动是做错或做对，对在哪里？错在哪里？所以要有好的笔记来帮助我们思考及反省。若问你今天?生指数高低位，你一定会记到。但是二十天前的?生指数高低位和收市价，你未必会记到。更何况，某天你做的投机是做对甚么或做错甚么？若不能记起，从何改进？笔记便能达到温故知新的效果。
笔者可以很坦白地讲出来，我每天投机活动，做笔记的时间约四个小时，把市场的变化和观察到的特点记录下来。到周末再花五个小时把前五天的笔记整理，一周共花二十五小时做记录，从中温习、反省和改进，这样对学习和从事投机是非常重要的。我的「相对优势」，正是从笔记中推敲，领悟出来的，可见投机笔记对成功的重要性。若我能早点认识笔记的重要性，也不用多走一段长路。但这习惯不易养成，非下苦功不可。

很多投机者都同意 推敲详尽记录悟出优势，成功投机不外乎能做到

（1）顺势操作（fallen the trend）
（2）迅速止蚀（cut loss quick）
（3）让利润扩大（wide with the profit），这样已能成功。笔者百分百同意，但也只有 5% 的人做到而赢了95%人的金钱，可见知易行难。
问题是：（1）顺势操作，怎样顺势？甚么时候转势或再转势？这就是笔者说的「相对优势」和「模式操作」。
（2）迅速止蚀和
（3）让利润扩大，不就是有「纪律的操作」和「资金管理」的最终目的？

成功投机的关键和其它人生的尝试都是一致，我们应虚心去求知、努力不懈地工作和学习，最终一定可以成功。当你成为成功的投机者之后，成功的定义是经常性的从投机活动中赚钱（沽或?），你仍然不断的学习、求知、观察、阅读、改良及进步。跟一位初学投机的人士一般。若不断寻找，就必找到。最后的一项忠告，千万不要误信「贴士」，「贴士」是给良好服务员的打赏。在投机市场，是没有免费午餐也没有「贴士」的。

谁怕谁

在股票或期指市场炒作，专家多矣，但据实情统计，真正胜出率只为 5%，一百个人里面，约只有五个人做常胜赢家，所以在投机市场如何练好功夫成为百分五的赢家，是无数硕士博士所梦寐以求。综合所有成功经验和个人心得，要 做成功金融投机者必经四个步骤︰

1.掌握相对的优势 (edge)，以往在市场运作上当出现某一独特图形或指针，被高手掌握而获利，也属相对优势；

2.把优势转化成常胜的模式 (positive expectation trading system)；

3.有纪律地执行这模式 (discipline)；

4.有效的资金管理 (money management)，还有很重要的一点供分享，就是将每天的交易做笔记，每周总结，你必有发现，或者找出可以致胜的相对优势，以上是一个非常重要和必 经之路。笔者不敢自称成功，因为短期的胜利并不代表永恒。所以现时仍每天长时间的观察市场，改良交易模式，努力不懈地做笔记。从而发掘更多相对优势。于 1991年至1996年，著名金融投机家Victor Niederhoffer，曾是索罗斯的左右手，后来自立门户，被誉为全球最成功的对冲基金经理，有多于十年之常胜和高回报的纪录。但于1997年泰国一 役，因为没有遵守纪律和有效的资金管理，输尽所有财富。

索罗斯头马Victor经验 在97年金融风暴之前，Victor有无数追随者，单从顶级名校毕业的分析员和交易员便有二十多名。一次错失，令他一败涂地。但Victor绝不气馁，把 仅有的房子卖掉，重头开始，*写作为生，用自己小量的资金作投机。至今已重新管理一对冲基金，成为一位更成功的投机家。Victor最近出了一本着作 《Practical Speculation》，在欧洲很受欢迎，在美国则大异其趣，我认为值得一读。
很多人醉心于买卖期指和其它投资工具，原因是市场充满机会，更深信是世界上最公平的生 意，胜负得失皆由个人承担，而不需向其它人报告。基金经理除外。本文的目的是想把个人的经验和心得跟读者分享，每点都是笔者亲身经历，全是用大量时间及金 钱换回来的，提出一些投机过程中遇到的困难及克服的方法，加上一些真实而有趣味性的故事，希望带出启发。

先把四个投机步骤转译成一条简单的程序，就是「优胜模式」加「投机者」等于「结果」 （winning model + trader = result）。投机步骤的1（相对的优势）和 2（把优势转成常胜模式）便是「优胜模式」；加 3（有纪律地执行上述模式）和4（有效的资金管理），便是「投机者」，把两者配合，便是投机的成果。这方程式便说明了，投机者利用长时间和金钱研究了一个 「优胜模式」，但结果还是输钱，原因就在（trader）。笔者对此体会最深，为甚么每次模式都是正确，而有时还是输钱。

用同一个模式，我的学生操作，结果是大胜。原因就在受「投机者」本身的情绪（emotion）影响。要成为一位成功的投机者，在掌握「优胜模式」和控制情绪这两点下功夫。 胜出率很高的模式，便能百战百胜。要配合投机者稳定的情绪，有纪律性的执行模式和有效资金管理，才能真正的成功。但若投机者不能做好有规律和资金管理，即使拥有一个胜出率高达百分之九十的模式，结果也有可能是负面的。

人的成长中就有很多不同的情绪，包括喜悦、愤怒、希望、害羞、嫉妒、后悔等，任何的情绪 都会影响我们的行为。在这里我们不谈好与坏影响。但投机者不要追求心如止水，无欲无求的境界，我们只要明白情绪是会影响我们的投机行为，从而加以利用。举 例说，若你炒作时很愤怒，买卖价位不理想，走趋也和你对着干，你便应停止买卖，止蚀或止赚离场。待情绪稳定下来才再入市。以后我再更具体多举几个实例给读 者们参考，将每种情绪在投机时出现，我们应该怎样处理和利用它来帮助我们运作。现时该切记要利用情绪，因势利导，而不是要控制它。

因势利导善用情绪 投机市场基本上是由两大情绪（emotion）控制。一是贪婪（greed），二是恐惧（fear），投机者本身也是由这两种情绪控制的，如前文所说，这 情绪是挥不掉，理还乱的，故成功在于如何利用这两种情绪，能「真正」利用这情绪的便容易成为5%的赢家，而95%的中短线投机者便是输在这些情绪之下。

在日常行为的表现，95%的人都会在炒作上赢了小量金钱后，便马上收手，把利润保存，害怕失去已得的利润，动机和行为都很合理。但当输了一些钱时，便希望可以将输了的赚回来，也是常情，但这行为的结果便是「赢粒糖，输间厂」。比如当恒指期货是 9,100，A君看好买入一张期指，半小时后升到9,210，有110点或港币5,500的利润，很多投机者便「害怕」失去利润，因为够使用，尤其是当期指回至 9,180时，已从110点跌到80点，投机者更害怕，马上平仓。把80点的利润「代袋」，身心愉快，而有一点后悔不在 9,210时平仓，可多赚。这话题在中午还和友人谈过不停，不亦乐乎。

同一例子，B君于9,100看淡，沽出一张期指，到9,210时输了110点，他情绪并不害怕，而是充满「希望」，希望期指能重返回9,100便不用输钱，当期指回落到9,180时，他因为少输了30 点，心情比较轻松，希望更加可以平手而回，现在B君只输了80点，「返乡在望」。

各位可看到同一点指数9,180，A 君是「害怕」利润失去，而 B 君是「希望」可以少输。A君和B君的心态行为，都十分正常，肯定没有神经错乱。但近95%正常人的行为便令他们经常成为输家。因他们每次投机，都是输到尽，赢少少。与赢家行为（ride with profit）让利润扩张，（cut loss quick）马上止蚀，完全相反，在这些利用情绪「希望」和「害怕」中，胜负已分。

学习赢间厂输粒糖

在炒作上要成功，便应把这希望和恐惧「倒转」使用。A君已赢了120点时，不应害怕，应该充满希望，希望多高100或200点。把它赢尽。利用止赚盘一步步的保存利润而令它继续扩张，更要多多练习。技巧不离多于练习，而 B君在输了120点，不应该希望不输，而应该恐惧输，马上止蚀，这样A君和 B君都可以做到「赢间厂，输粒糖」的 5%赢家。投机者应练习利用止蚀和止赚盘，一步步的把希望少输和害怕利润失掉的输家心态，改变成为快速止蚀和让利润扩大的赢家行为了。

「快速止蚀」和「让利润扩大」这两种赢家行为，那一种比较容易做到？说法不一。笔者认为 因个人性格而异，不能一概作结论。「快速止蚀」是积极主动（active）的行为。「让利润扩大」是消极被动的行为（passive），分别止于此而已。 看个人的耐性和性格而定。但只要善用止蚀和止赚位，勤于练习，便能成功。 四种止蚀法 止赚位的决定比较简单，因为投机有利润。故这里多谈如何决定止蚀位，一般常用的有四种方法︰

1. 订于支持位。有人喜欢多加五点或十点。因为这是最常用，如果每人都订在支持位，给碰到的机会也比较多，故并非赢家常用的方法。

2. 用价位（金钱）做止蚀位。即在进行买卖时，便明确地计划好准备只输 50点期指或港币2,500元为止蚀离场。这也是不错的资金管理方法的一种，因为若有一个优胜的模式，如胜出率为 60%，每次平均赢60点指，这样他每次止蚀于60点或较少，长期炒作，结果必然是赢的。但要确定其优胜模式胜出率真的有60%，不然结果便不一样。

3. 指标止蚀位（indicator stop），当投机者按自己的指标进行买卖，而止蚀和止赚位放于心中，当指针不再存在买卖讯号，便立刻停止，这是笔者最推介的方法。因为当你的指标没有给 你再作买卖的讯号，你已没有原因或理由留在市场做买卖，应立刻止赚或止蚀，再等下一次机会。

4. 时间止蚀位（time stop），投机者配合自己的模式，用时间为准则。以买卖后的三十分钟或六十分钟，便止赚或止蚀离场。这方法十分个人化，取决于个人的投机模式。笔者并不推介，因为不是适合于一般的投机者。

顺此一提，美国人Dr.Brett N. Steenbarger（《投机心理学》的作者，该书在美国销量甚佳，值得研究），月前笔者和Brett对话时问及他书中为何没有提及连胜多天的感觉？他 回答说︰「可能在标普期指（Day-trade）即日买卖连胜十天的人不多，故他也未接触到。」他反问我的感觉如何，能否在美国的网站（on-line） 接受他的访问？ Dr. Brett是一个很值得谈论的金融投机家，下期同大家分享。