2005年7月15日 星期5 看盘说股《茶馆》欢迎大家光临！！！

凹凹凹

2005年7月15日 星期5 看盘说股《茶馆》欢迎大家光临！！！

来自：MACD论坛(bbs.shudaoyoufang.com) 作者：凹凹凹 浏览：5814 回复：36

[fly]:o欢迎大家光临！！！:o[/fly]

凹凹凹

5分钟图
很显然
大盘再次面临突破
重点观察到达A组通道上下轨时的进退反应
如全天继续在通道中震荡
那我就当它选择了向下
清仓走人


[ Last edited by 凹凹凹 on 2005-7-14 at 16:47 ]

凹凹凹

其它各周期的图，大致亦如此，从预测的角度，我认为是向上突破的可能性更大。

凹凹凹

呵呵，学版动作飞快！

鹰飞鱼潜

Originally posted by 凹凹凹 at 2005-7-14 16:51
其它各周期的图，大致亦如此，从预测的角度，我认为是向上突破的可能性更大。

借你吉言用用，哈哈哈……

chyx118

平台震荡

龙门阵

上下？

liqiangw5186

真正的主力并未动手，小心为上

两室一厅

野山视点：农产品方案有趣极了 ！

　　农产品（000061）无对价！

　　今日，农产品公布的股改方案不送股、不缩股，而是以附带回售权的方式完全对冲流通股股东因股改而可能遭遇的市值缩水风险。

　　公司控股股东深圳市国资委承诺：如本次股改方案获股东大会通过，则在实施之日起的第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以4.25元/股(该价格将在公司实施现金分红、送股及公积金转增股本时作相应调整)将持有的农产品流通股出售给深圳市国资委。

　　消息一出，媒体爆炸。推崇的，批评的，甚至谩骂的，不绝于耳。

　　说好，这是自然的。其他的股票尽管给了程度不同的对价，但对于投资者来说，连望梅止渴的份儿都没有。拿到手的对价，被市场无情地一步到位除了权，不但没有得到任何东西，还迎来了全流通。甚至有很多股票对价之后出现了大幅下跌，全流通之后还造成了新的累累亏损，真是雪上加霜！

　　农产品不一样，以现价3.35元持有股票的投资者，如果不考虑过去的盈亏（其他给定对价的股票也没办法考虑），那么持有一年，可以以4.25元价格卖给公司，一年净赚26.8%。那么，不论大盘怎么跌，不论其他对价股票如何假对价和实质性是现价全流通，但农产品，肯定给你至少26.8%的收益。

　　从这个角度来看，从目前其他对价股票复牌走势来看，农产品是最好的。

　　但是，问题来了。

　　农产品复牌之后，走势如何？

　　首先，机构投资者会率先亲睐。一年26.8%的收益，太厉害了。他们委托理财，每年8%的收益，还扛着血本无归的风险。买进农产品以后，就可以高枕无忧赚大钱。甚至，一些权利、人脉都得心应手的投机者，可以动用一切手段融进资金，即便资金成本高于8%，甚至达到10%以上，只要有差价，就可以放胆一博。

　　这样说来，稍加计算可知：农产品一旦复牌，实际上两个停板之内应该是买不到很多股票的。

　　假如农产品复牌之后，股价逼近4.25元，那就更有趣了--农产品基本上不需要付出任何代价，就可以实现全流通。就是说，表面上农产品的方案很好，给的“对价”不错，但实际上，你在方案之后买进股票的，很可能会“享受”大股东现价全流通的惨烈“待遇”。

　　再者，即便到时候股价没有达到4.25元--要记住，不会相差很多，因为大家都会逐利--那么，那一点点的差距，大股东只要稍微动用一点手段，就可以涨上去。涨上去的时候，由于投资者都是追涨的高手，不但不会卖，还会买进。这样，大股东不用兑现承诺，就可以实现全流通。

　　我们明显看出来，这个方案有利于已经持有股票的老股东，有必要怀疑，那些大的流通股东为农产品大股东出了主意，这样，最大的受益者是原有的流通股大股东。那么，这样的暴利方案，究竟是怎么出台的？里面有什么内幕？将来也许会见分晓。但是无论如何，农产品在对价方面出了一个创新方案，而且是实实在在为流通股带来“涨价收益”的方案，一些分析师分析结论是：因为农产品的大股东本来控股比例就小（第一大股东只有22%），所以采取这种方法。

　　那么我们由此想到，这倒可以推及到其他公司。

　　比如中集集团（000039），大股东控股只有16%，和农产品类似，而公司的质地远远高于农产品，动态市盈率不足5倍，大股东会不会也来这么一个方案，比如以13元的价格到时回购所有股票？

我酷我酷

大盘在震荡，但一些个股走的挺强。

桃曲坡

海外学者直陈中国经济三大软肋

来源:网易论坛

      中国正在成为世界经济中一个越来越重要的话题。来自国际上的统计数据表明，在过去的25年里，中国GDP年均增长速度为8.6%。香港科技大学教授丁学良在接受《中华工商时报》采访时说，这是人类历史上惟一的一个大国在这么长的时间里经济增长速度保持这样持续的增长。在此过程中，中国经济发展中的一些薄弱环节必须引起足够的重视。

　　严重依赖外来技术

　　最近几年，美国政界和商界的一些高层人士对中国在世界出口份额中所占的比重越来越高，特别是中国出口的产品中富有高技术含量的产品所占的比重越来越高表示担忧。他们认为，中国出口产品中技术含量比重的上升，可能表明在东亚又有了一个类似于日本那样的现代重商国家。

　　丁学良说，已有的研究表明，这些担忧的根据不足。这主要体现在：第一，中国现在的高科技和工业产品的出口主要不是由中国本土公司而是由外资公司所主导。第二，中国本土工业公司在设计、最重要的部件、最重要的制造设备方面深深依赖于美国、其它西方国家和日本等先进工业国家的进口。第三，中国的这些公司到现在为止仍采取很少的措施来吸收它们从国外买进来的那些比较高等的科技，并且缺少有效的途径将那些买进来的技术吸收并传播到中国的本土公司。这些都使得中国的本土公司在可以展望的近期内，很难变成对西方国家及企业在技术上的挑战对手。

　　从这个角度说，丁学良认为，中国在过去25年里的发展模式完全不同于亚洲四小龙在它们经济高速增长期间所展示出来的发展模式。中国技术上的对外依赖性，限制了中国成为一个在全球范围内对高科技的西方国家的主导地位进行挑战的先进工业强国。

　　丁学良认为，中国与发达国家在技术创新和研发能力上的差距表现为缺乏自主创新能力，严重依赖外来技术，特别是中国企业的研究投入很低，出现了技术上“落后、引进、再落后、再引进”的循环局面。

　　“2003年，全国重点企业的研究和开发经费只占这些企业当年销售收入的1%，远没有达到中国政府规定的3%至5%的水平，离经合组织国家7%的水平差距更大。中国的500强企业这么多年来不少是引进技术为主，一些企业在技术引进费用和研发费用的投入比在最高峰时超过了12∶1，即花12元引进花1元钱消化。在IT业，有一种很奇怪的现象：即使有一两家中国的本土企业开发出很好的技术，中国本国的其它相关企业也很少向这些企业买它们的技术，这导致中国自己开发出的很好的技术在本国同行中得不到推广和运用。?

　　即使在购买国外先进技术方面，丁学良说，中国与亚洲四小龙也完全不一样。四小龙在经济高速发展期间，通常是花40%-50%的钱买先进国家的软技术，而中国在过去的这么多年里用来购买软技术方面的资金通常不超过10%，90%的钱通常是购买硬件设备。

　　分配资源的低效与战略性资源的对外依赖

　　丁学良认为，贫弱的财富创造机制是中国经济发展的又一个薄弱环节。在

　　过去的25年里，中国GDP以年均8.6%的速度持续增长，与此同时，香港恒生指数表明，1993-2003年，中国大陆企业的投资回报率仅为24%，而同一期间，美国企业的投资回报率为84.7%。

　　“这是一个悖论。之所以出现这种情况，是因为中国出现了分配资源的低效，这种低效主要表现在国家银行的坏账率方面。现在国际上对中国银行坏账的最低估计是45%，这是20世纪以来全世界主要经济体中间坏账率最高的国家。?

　　“正是因为中国经靡环矫姹３肿拍敲锤叩脑龀に俣龋??庇直硐治?敲囱现氐牡托?裕??阅阍谌?澜绲氖榧芾锟从泄刂泄?氖榧??憧梢钥吹酵耆?煌?脑げ夂驮ぱ浴?FONT face="Times New Roman">?

　　丁学良认为，中国经济的薄弱环节还体现在战略性经济资源的对外依赖方面。1990-2004年，中国大陆对石油的需求量以年均7%的速度增长。按照这样的增长速度，20年后，中国每天消费的石油数额与现在美国所消费的数额大致相当。而目前已经查明的中国本土石油储藏量，按照目前的开采量大概还能用14年。

　　“更为严重的是，中国战略性经济资源的对外依赖是和这些资源的严重消耗连在一起的。2003年，中国每单位GDP所消耗的能源是日本的10倍，美国的5倍，加拿大的3倍。?

　　丁学良说，中国经济发展中的上述薄弱环节在其它一些国家的发展过程中也都不同程度地出现过。如果不出现大的冲突，这些薄弱环节可以在一个国家长期发展过程中得到逐步地解决。但令人担忧的是，在20世纪下半叶的国与国之间的竞争中，类似的薄弱环节曾被一些国家的竞争对手充分地利用过。

　　“在里根成为美国总统以前，西方主流社会普遍认为，苏联的综合国力和经济规模是美国的60%-70%，但里根的智囊们认为苏联的经济规模实际上只是美国的三分之一到四分之一左右。因为它没有效。譬如，它每单元生产价格是西方的3倍，和现在的中国一样，其中对重要原材料的消耗量是北欧的5倍。除此之外，苏联经济增长过程中的关键设备和技术主要依靠从西方国家的进口。?

　　“里根的智囊们由此断定，苏联这样低效的经济要支撑这么庞大的军事上的扩张政策肯定是难以为继的。因此，里根们制定了不是通过战争而是通过竞争来赢得冷战的总体战略。譬如，1980年代初期和中期，美国看到苏联的外汇收入严重依赖于石油出口，为了使苏联挣得外汇的能力缩减，美国有意和沙特阿拉伯政府达成协议，让沙特阿拉伯增加石油的出口，从而使全球石油价格下降，这就造成苏联的外汇收入每年损失150亿美元。?

　　丁学良认为，中国今天的经济状况比当年苏联的要好很多，但在有些方面还有与其十分类似的地方，应引起足够的重视。

　　中华民族离复兴的目标有多远

　　对于中国经济的快速发展，国际、国内有多种评价。丁学良认为，把中国经济在过去的25年中所取得的巨大成就定义为中国经济的重新崛起要更为准确。

　　直到1870年代为止，丁学良说，中国的经济总量都大于美国，是世界上第一号经济大国。如果仅以工业产出在全世界工业产出中所占的分量来比较，1860年代的中国工业产出占全世界的19.7%，而当时的美国只占9%。所以，从这个意义上来讲，将今天中国经济的复兴定义为再崛起而不是崛起要更为准确。

　　丁学良认为，目前中国的再崛起只是经济上的再崛起而不是全面的再崛起。因为中国在过去最强盛的时代不仅仅是给世界提供最多的产品，而是同时为人类提供多种多样的软力量要素。这个软力量要素包括政治制度、法律制度、行政体系乃至技术、文化、艺术和语言。

　　“譬如说唐代是中华民族历史上达到顶峰时期的两、三个时代之一。在西方比较历史学大师看来，唐代中国所建立起的政治、经济和军事制度等等，不仅成为唐代的标记，在许多方面继续深深影响了直到20世纪的中国文明，并且还影响了受中国影响的东亚地区的国家，像日本、朝鲜和越南，为它们提供了基本制度的样板。?

　　“在中国的东北、西南和南部，是一些仿效唐代中国的稳定的独立国，它们具有深受中国影响的相当发达的文化，以中国占支配地位的东亚文化在那时已经形成。?

　　所以，丁学良说，从这个角度来讲，从近代直到今天的中国，无论在经济上取得多么巨大的成就，都还远远没有达到中国历史上整体文明所达到的高度。这个整体文明的高度必须体现在软的力量方面，必须在制度、文化和艺术方面为周围的国家和全世界提供样板。

　　“人们在讨论现代性时通常是指19世纪以后，但中国在唐代时就具有了很多早期的现代性。这些早期的现代性包括即民族的融合、混血儿能够成为中国的皇帝和皇后、少数民族乃至第一代移民到中国的外国人能够成为中国的重臣和大将，也包括当时中国全面的对外开放，吸纳全世界的高科技人才，以及当时的多元文化政策等等。

桃曲坡

经济转型将加速上市公司“优胜劣汰”


金银岛岛主


      一方面，国内股市近几年跌跌不休，大多数人把股价的持续下跌归罪于股权分置；另一方面，相关数据显示，截止到2004年底，海外上市公司的流通市值，达到22098亿元，同期深沪股市流通市值为12000亿。而中石油等几家在海外上市的企业，近期陆续公布了业绩骄人的年报，海外投资者赚了个钵满盆溢。


      从理论上来说，一家上市公司的股价表现，取决于两方面――它的盈利能力，包括盈利增长和资产回报率；以及投资者愿意付给的“价格”。A股市场做得好与不好，主要还是依赖企业的盈利能力。另外，A股指数下跌的幅度，跟它在这几年较缺乏代表性新股上市关系甚大。国内很多规模巨大，且富有代表性的盈利企业，还未在A股市场上市，而过去几年，A股指数不断地被一些老股拖低。


      因此，当前要加快一些质量优良的央企上市步伐。而不能象某些人说的，要控制新股的发行规模。毋庸置疑的是，赴海外上市企业质地优良，是造成以上现象的主要原因。但在国内目前的情况下，我们不能指望依靠股市内现有的几家高质量的上市公司，来提高上市公司的整体质量。管理层现在也认识到这个问题，因此一再把央企改制上市，当作加强股市“体质”，提高上市公司质量最重要手段的根本原因之一。


      自去年开始的宏观调控，以及基础能源、原材料持续上涨等因素，已经开始对企业的业绩，产生相当明显的不利影响。最新资料显示，在去年全国工业利润逐月下降的基础上，今年1-2月，全国工业仅仅实现利润同比增长17.4% ，而去年全年的数字则是同比增长高达38.1%。而在宏观调控必将持续的情况下，这种下降趋势短期内难以改观；另外，以石油为代表的，基础能源、原材料作为不可再生资源将持续上涨，发改委再度上调成品油出厂价，每吨提价300元，涨幅达到6.7％，而此前，国际货币基金组织总裁强调，高油价至少再持续两年。


      中国经济经过十余年的高速增长，使得以GDP为表现形式的社会财富大幅增加，但其代价则是对资源和自然环境的巨大消耗与透支。中国走到今天，各种资源和自然环境已经无法延续这种“粗放型”的增长模式，必须改弦更张向“集约型”转变，而国际能源大幅、持续、“刚性” 的上涨，则加剧了这种转型的迫切性。


      企业作为国民经济的细胞，这种转型对其来说，不仅是广泛的，更加是深刻的，它不仅仅限于成本的节约，能耗的降低，更体现在经营理念的转变，以及产业链的重组，产业的升级换代，乃至国家经济政治发展战略的调整。此前，中央提出的“可持续发展”，以及目前炙手可热的“和谐社会”，都是希望在全球能源持续上涨的环境下，为中国找到实现持续、健康、较快发展的康庄大道。也正因为此，温总理才在政府工作报告中强调，“要坚持走新型工业化道路，依靠科技进步，围绕提高自主创新能力，推动结构调整”。


      对此，需要强调的是，在中国经济面临由“粗放型”向“集约型”转变的过程当中，那些不能适应转型需要的企业必将被淘汰。而对股市而言，上市公司将面临新一轮更加严峻的“生死考验”。在经济转型的过程中，央企具有极大的政策和资源优势：


      首先，在这一“历史转型”中，央企占有明显的优势。一方面，央企往往涉及国计民生的命门，能获得国家政策上的重点扶持，更能适应经济的转型，而另一方面，央企大多是国内资源垄断者和进口资源第一使用者，在粗放型经济向集约型经济转轨的过程中，占有明显的资源优势和先导优势，比一般企业有更多的抗风险能力。


      其次，央企处于价格传导机制的上游地位，往往可以将价格风险转移到下游企业，具有明显竞争优势，而那些处于传导机制下游位置的中小上市公司，在向消费者传导价格时会遇到更多问题，最终可能会面临被淘汰的结局。


      因此，在经济转型的过程中，以央企为代表的蓝筹股的地位，将日趋巩固，而那些垃圾股公司，以及那些不能适应形势变化的上市公司，必将遭遇加速淘汰的命运。上市公司的“优胜劣汰”将不可避免，而由此带来的股市两极分化，也会越来越严重。

桃曲坡

资本的宿命！

作者：杨昌作


      资本运作的魔力有多大？我们先来看一个简单的财富故事：

      如果某企业总价值10万元，其中60%是一个人的，那么这个人就是最大股东。假设他的职务是董事长，他就具有对整个企业的支配权，包括对别人的那40%股份。然后他拿这个企业去融资8万元，现在资产增加到18万元，他仍然是最大股东，仍然是董事长。然后他又以18万元，去和另外一个总价值15万元的企业合股，这时的企业总值已经升到33万元。他，还是董事长。于是，一个资本神话诞生了，从最初的6万元资金，经过几次放大，他成功地实现了财富的飞跃。

      这就是所谓的“神奇的乘数效应”，无数企业家为之神往。然而，神话的秘密一旦被公众洞悉，它就注定只能成为“一场忧伤的宿命”……

      2005年初夏，是一个值得记住的季节。在短短一个多月里，资本市场又起波澜。

      最先登场的是科龙。5月10日，上市公司科龙电器发布公告称，公司因涉嫌违反证券法规已被立案调查。此前10天，即4月29日，该公司报出6000万元巨亏。有媒体惊呼，延续多年的科龙神话终于被“戳破”了！

      十几天后，又一个资本高手遇到了大麻烦。5月底，上市公司朝华集团的实际控制人张良宾将手上的股份悉数转让，然后消失在空气中。据了解，张良宾的身后，仅朝华集团、西昌电力两家上市公司披露的资金“黑洞”就达17亿元。市场一时哗然。

      其三，股市千点保卫战。自从股权分置试点推广后，股市不但没有起色，相反，跌跌不休，6月6日，股市更是击穿1000点，创7年来新低，市场哀鸿一片。

      这三个看似不相关的事件指向了一个共同的焦点——资本市场又出事了！多年来中国资本市场的种种离奇表现，总是让人感到怀疑：中国的资本市场究竟是怎么回事？资本运作的真实生态有着怎样的脸谱？我们天天看到、听到、说到的这些资本运作“大鳄”们，他们究竟做了些什么样的事？

      迷宫一样的并购

      最复杂和最频繁的资本运作是什么？有人说是并购，有人说是上市。

      不过，不管哪种方式，在普通人看来，都一样的深不可测。甚至局内人，也常常被蒙在鼓里。比如时代华纳和美国在线并购之时，其中的一个失败者对美国记者痛哭流涕：“我曾经有那么多钱，摞起来像世贸大厦那样高，但是现在这些钱也像世贸大厦一样消失了，谁能告诉我出了什么事？”

      只有那些身在幕后的资本运作高手们，能告诉我们出了什么事。

      下面是一个真实的、几乎做得天衣无缝的资本运作案例——

      南方某市有一家塑造厂。由于经营不善，资金周转困难，被一资本运作高手陈某瞄上了。他给塑造厂支了一个招，由他属下的集团帮助塑造厂搞股份制计划，吸引另十几家外地企业共同参股，扩大规模，然后再以完成股份制改造的新公司向银行贷款用于产业扩张。

      乍一看，这事有利无弊。其一，由于新的资金和合作伙伴的进入，企业的实力增强了；其二，虽说外地企业的股份多一些(有近60%的股份由这十几家企业持有，塑造厂持有40%)，但十几家企业一分散，也就摊薄了，每家只有百分之几。换言之，从表面上看，塑造厂仍是大股东，依然处于控股地位。

      为了说服塑造厂，陈某讲了文章导读里的那个财富故事。对资本运作本就不熟的塑造厂负责人一看到神奇的乘数效应，既惊讶，又叹服，“原来生意还可以这么做”！

      塑造厂很爽快地答应了，一心一意按照陈某规划的资本之路开始构建计划中的产业帝国。

      殊不知，这十几家外地企业实际上是陈某通过各种方式暗中控股的，十几家企业的股份加到一起，陈某在塑造厂已经悄悄地处于控股地位。

      但他并不急于发力。

      接下来一段时间，他以整合产业和优化资本结构的名义，陆续将这十几家企业的股权、资产和塑造厂进行相互置换。简而言之就是将甲的股权和乙的股权置换，然后将乙的股权又和丙的股权置换，然后又将甲乙丙各自的股权和资产拿来同塑造厂的不同资产进行置换，比如用甲的生产线和塑造厂的大楼置换，用乙的渠道和塑造厂的分厂进行置换，美其名曰，资产重组。至少从表面看，是在为塑造厂剥离不良资产，重组成一个全新的公司。

      同时，陈某又以投资新项目的名义，由这十几家企业联合给塑造厂作担保，从银行贷出大笔资金。

      一连串的大手笔之后，资产结构看起来似乎清晰了，塑造厂焕然一新，资金也源源不断，奄奄一息的企业似乎一夜之间重新焕发了生命力。看到塑造厂的巨大变化，当地政府也喜上眉梢，对他们的融资计划大力支持。而塑造厂对他更是深信不疑。

      得到塑造厂和当地政府信任的陈某开始了第二轮并购重组，进行股权置换，关联交易。他的理由是消除第一轮并购重组中的不合理因素，对产业体系进行彻底的梳理和整合。

      一连串眼花缭乱的交易之后，某一天，银行突然上门讨债。一开始，塑造厂莫名其妙。仔细审查之后，塑造厂才发现上了大当，他们掉进了陈某精心设计的资本陷阱，不但自己的优良资产换了人家的劣质资产，还被陈某给置换到上家去了。

       什么叫置换到上家去了呢？就是第二轮一系列股权置换后，这十几家企业用作替塑造厂做担保的那部分资产，又分别被他们巧妙地置换回了塑造厂，等于这十几家企业为塑造厂做的担保责任，最终又全集中到了塑造厂，换言之，担保贷来的钱全部置换到了陈某控股的这十几家企业手里，也就是最终到了陈某手里。

      为什么没有被发现呢？财务报表也没有发现什么问题。答案很简单，由于担保不是债务，体现不到账面上来。而巨额的贷款早在置换过程中就被陈某以投资的名义暗中抽走了。

      显而易见，等待塑造厂的，是更加凄凉的结局。

       正如业界人士所评价的，这是一个复杂而典型的通过资本运作恶意圈钱的案例。其主要手法是通过并购重组，改变资本结构之后，用合法的手段，将并购对象变成一个向银行融资的平台，待大量资金到手之后，也就是大量债务产生之时，将债务转嫁到并购对象身上，而操作者则拿着钱全身而退。只有到这一刻，整个操作才真相大白。还有一些人做法更恶劣，他们将所有的债务打包到一家企业，然后让这家企业破产或者让一些冤大头收购。于是银行产生了几个亿的坏账，他则多了几个亿的利润。

      什么叫资本运作？在某些一门心思用这种方法搞钱的人眼里，这就是典型的资本运作！最近两三年来纷纷被曝光的一些国内知名的资本运作高手，干的就是这样的事。

      这些人创造了新的财富吗？没有；这些人激活了陷于困境的企业了吗？也没有；他们只干了一件事：浑水摸鱼。

      改制盛宴

      资本运作者追逐的猎物在哪里，哪里是他们最好的狩猎场？这是热衷于资本运作的人最关心的话题。

      前几年国家制定了“国退民进”的经济结构调整方针，意味着大量国企需要改制，但这却为资本运作者大肆敛财制造了最佳的机会。比如，国家对国企经营者购买国有企业或集体企业规定了种种优惠政策，其中最典型的是“经营者交现金购买经营不善的国有企业，可以在价格上予以优惠”，甚至可降到定价的一半。

      财政部周放生研究员曾在一篇文章中举了一个典型例子：一家国有企业评估总资产为3亿元，账面负债率80%，账面净资产为6千万元，扣除对员工的“隐性债务”4千万元，所余2千万元为该企业真正的净资产，这2千万元也就是购买该国有企业的“定价”。

      由于上边所说的那些“优惠政策”，该国有企业的原领导者在支付现金购买该企业时，只需付款1千万元就可以得到该企业的全部所有权。这样的优惠政策，不仅直接使该国有企业的原经营者增加了1千万元财产，而且为他们提供了前所未有的获取财富的机会——

      据测算，以该企业的实际规模和产能，其平均利润率为6%，正常条件下每年可获得利润600万元。对于一个以2千万元买入这个企业的人来说，这意味着获得了30%的投资回报率(即投入2千万元，获利600万元)，已远远高于6%的平均利润率。

      而按照上述“优惠政策”，该企业的原经营者只需以1千万元就可以买下这个企业，投资回报率即高达60%(投入1千万元，获利600万元)，两年就可以收回全部投资！在这样的赢利前景下，经营者可以毫不费力地从任何一个金融机构借得高利息贷款。

      于是有数不清的国企经营者们，在挖空心思谋划如何尽早抢到这块“天上掉下来的馅饼”。

      这类资本运作的代表是格林柯尔。2005年6月初，针对顾雏军和他的格林柯尔系，有媒体曾如此总结：

      在“国退民进”以及“产业国际化”这两大背景下，格林柯尔代表着这样一种全球化资本运作的“典范”。它以香港资本市场为融资终端，以开曼等“海外银行中心”为资本运作平台，以正打算退出的国有企业为并购对象。通过一系列堪称精巧的报表操纵与资本运作手法，充分利用不同地区的制度差异与监管“空隙”，用从国际融得的资金轻松而廉价地购买到了大量的国有企业。
      
      操作者准确地把握住了国企改革过程中国有产权退出的时机，并在深刻理解政府“非卖价目标”内涵的基础上，在与政府“讨价还价”的过程中获得充分的资本转让溢价。

      这与人们所理解的种种“黑幕”最大的不同之处在于，他充分利用了不同制度的合规则性——大陆不合法的不表示香港不能做，而香港要谴责的也不表示开曼群岛不允许。

      其中有一句很关键：在与政府“讨价还价”的过程中获得充分的资本转让溢价。这就是暴利之源！这也能间接说明，为什么中国市场上的资本高手大多热衷于空手套白狼，而很少有人真正关注实业。

      一个资本运作高手曾这样嘲讽一个房地产老板：“你建10年房子能赚多少钱？”

      而他只需一纸合约，就能一夜暴富。

      他们是谁

　　那么这些人又是些什么样的人？他们在资本市场频频兴风作浪，掀起了一场又一场轰动一时的并购，圈走了一笔又一笔的真金白银，但人们却很难见其庐山真面目。

      在一个偶然的机会，一业内人士描述了他所知道的资本圈。他们把从事资本运作的人分为三个层次：

      第一个层次是技术面，以股市内的庄家、期市中的投机者、汇市中的炒作者、投行专家、财务顾问为代表。他们或是以建仓洗盘拉升派发等纯技术手段在股市上兴风作浪，或是以自己丰富的理财知识为大企业的资产及资本结构提出合理建议。技术面居于资本运作的最底层，他们只是棋盘上的卒子，与真实意义上的资本运作相距甚远；

      第二个层次是战术面，这些人包括那些证券公司总裁、基金公司老板、信托公司老总、商品交易所总经理等等，他们才是资本运作的真正操作者。他们是能够得窥资本运作真谛的资本猛犬，能够将一个运作的理念具体化，将一个操作的手法理论化，将一个纯粹的理论体系化。

      第三，资本运作的最高层次，则是战略层。战略者不会留意理论的细枝末节，不在乎一城一地的得失，所考虑的是更为高远的全局战略。这种考虑初看起来似乎并无特别之处，因为哪怕是一家手工作坊都有着自己的市场战略概念。但概念与概念不一样，市场战略规划远非凭个别人的经验与臆测即可做出，它必须是居于人文理念的层次，从社会经济的深度、科学文明与社会文明等高度对社会的未来发展趋势作一个明确的考量和综合评判，并务期使公司确定的发展方向与社会的未来发展相契合。

      他们的主要工作就是为看准的公司制定出全面的发展计划，确保这家公司从一出世就如鱼得水，其设计的每一项技术、服务或金融产品的推出都能最好地满足市场需求，使战术面及技术面能够得到淋漓尽致的发挥。

      此外，在这支由高智商专业队伍所组成的体系之外，还有一系列服务体系，包括律师事务所、公证处、会计事务所、管理咨询、品牌建设、信息咨询、企业文化专家、企业形象专家、媒体专家、公关顾问等，这些人存在的目的，就是服务于资本运作体系。

      这才是现实中存在的真正的资本运作圈。他们是一个完备的运作系统，他们几乎是这个社会中最优秀的人，他们掌握着大量的资源，有着通天的关系和本事，他们总是能最快地得到种种信息，总是能够做成他们想做的事。

      从资本运作的本意而言，是通过“神奇的乘数效应”，达到企业跨越式发展的目的。但他们中间，有相当大一部分人总是想如何剑走偏锋，跳出制度约束走他人未能发现的捷径，那么这些人很可能就会成为资本投机者和资本大盗，然后会大言不惭地编织出诸如当年蓝田“一只鸭子卖出两台彩电的利润”之类可笑的谎言，滑向另一个极端。

      禁区和边界

      中国到底有没有做真正意义上资本运作的人和企业？即以资本运作的方式，让企业良性扩张，赚取阳光下的财富。

      应该说，有，德隆或许就是其中之一。但最终德隆倒下了。

      自从德隆2004年上半年崩盘以来，理论界和各大媒体已经对德隆做了深入的分析并得出了结论，认为败在“资本运作的赌徒”、“产业整合的失败”、“管理思维过于超前”等等。但我们认为，就是德隆自己主张的“全面整合水泥、食品和机电业等三个产业，同时培育流通服务业、旅游服务业和金融服务产业”的思路，将自己逼到了资本运作的边界上，因为当它以“全行业”作为资本运作对象时，它在行业内就没了回旋的余地。

      对于诸多民营企业而言，特别是有志于资本运作的民企，张海之流的运作手段是不可效仿的“禁区”，踏进去，里面只有浑水摸鱼的非法手段和黑幕；而让人叹息的德隆困局则是后来者需要警惕的运作“边界”，稍有不慎，就会掉入深渊……

      在一个还不成熟的市场里，要进行成熟的资本运作，先天就存在很多缺陷。有人曾打了个比方，如果说资本运作是一辆奔驰车，那么目前的市场环境就是崎岖不平的乡间小道，在这样的路上，能跑出什么样的结果呢？

      所以一些过来人坦言：中国毕竟还是“发展中”国家，要在这样的条件下进行资本运作，就必须知道什么可为，什么不可为。要经得起诱惑，无欲则刚；要守得住分寸，有舍有得。撇开道德良心和社会价值不谈，为商，要清楚每一事、每一时、每一物的底线，不要火中取栗，不要自掘坟墓，不要以为可以瞒天过海，不要以为可以不劳而获。

      当众多资本大鳄纷纷落马、无数资本神话沦落为资本的宿命之时，留给我们所有人的命题是：我们到底该以一颗怎样的心去对待资本市场这塘“浑水”？我们的出发点是纯洁而经得起推敲的吗？我们的行为经得起法律和道德的拷问吗？

桃曲坡

思达高科“跳水”调查

      2005-07-06 14:08:19

   　翁海华　廖新军　余明　上海报道
　　
　　一位接近吴旭的人士告诉记者，此次思达高科连续跳水，吴蒸发的财富当在10亿元以上。按其估计，吴旭在思达高科这只股票上，控盘已经超过90％。
　　　　
　　“吴旭真的很惨！几乎一夜之间，十几亿的资产化为灰烬。”7月2日，华力控股董事长丁明山对吴的遭遇甚为惋惜。

　　吴曾是丁明山的合作伙伴，“当年在海南的时候就一起合作过。”此后华力控股出于“朋友”关系支持吴旭的发展，在多处地方为吴代持股份。

　　但两人的创业风格颇有反差，丁明山以实业见长，其创建的同仁医疗产业品牌已经在国内声名鹊起，其在北京、南京、昆明、郑州和大连建有同仁医院。

　　而吴旭则擅长资本运作，其坐庄的思达高科（000676.SZ）成为比德隆“老三股”还牛的庄股。
　　而6月9日，思达高科开始连续15个的跌停，亦创造了中国股市的另一个纪录。
　　
　　跳水真相

　　从6月9日开盘时的17.4元，暴跌到7月1日的3.45元，按照思达高科9775万股流通股计算，短短16个交易日，13.6亿的纸上财富迅即灰飞烟灭。

　　一位接近吴旭的人士告诉记者，此次思达高科连续跳水，吴蒸发的财富当在10亿元以上。

　　按其估计，吴旭在思达高科这只股票上，控盘已经超过90％。在股票跌停前的一个月时间里，每天的成交金额只有4万到10万元之间。“资金紧张，对敲都已经是难以为继”，这位人士分析。而跌停后的6月10日到20日，每天的成交金额也只有16万至38万元左右。

　　事实上，吴旭操盘思达高科甚为隐秘，尽管连续15个跌停，但股票的跌停榜单也几乎没有规律可寻。跌停榜单上的交易席位遍布全国各大证券公司，而其10大流通股名单中，也均是一些自然人。

　　但6月30日的跌停榜，还是让吴旭露出了蛛丝马迹。

　　思达高科6月30日的跌停榜显示，富成证券上海常德路营业部以1430万的交易金额排在榜首，另外富成证券杭州平海路营业部以938.9万元的成交量居于第三位。

　　当日思达高科已经放量跌停（成交金额共1.23亿），跌停榜已经能反映出庄家的动向。一位市场人士分析，庄家就隐藏在富成证券背后。

　　而富成证券的实际控制人为四方控股的吴旭。在思达高科开始跌停时，记者就曾致电吴旭，但其手机一直处于呼叫转移状态。

　　事实上，思达高科的连续15个跌停缘起于监管机构对富成证券的一次调查。

　　有消息人士透露，今年3月15日，监管机构发现富成证券的国债欠库已经比较严重，于是前往公司进行调查，结果发现，富成证券有2亿多的国债被公司的实际控制人吴旭以国债回购的方式占用，吴已经将回购资金全部购买了思达高科的股票。据悉，当时河南和上海方面的监管机构联合参与了此次调查。

　　尽管我们无法得知此次调查的结果如何，但在调查不久的4月11日，思达高科即告跌停。知情人士称，当日跌停的原因是，受到调查的影响，跌停的前一天，吴旭没有及时和融资方谈好资金拆借问题。

　　不过，第二天股价又被迅速拉起。

　　而这次6月份的大跳水，富成证券可谓是始作俑者。知情者告诉记者，6月9日的第一个跌停就是由富成打成的。“由于资金融出方逼着吴旭还钱，吴不得已平仓出货。”

　　当日富成证券舟山解放西路营业部的成交量就位居跌幅榜第一，交易额为134万，排名第二的蔚深证券深圳营业部的成交金额仅为31万元。

　　在操盘思达高科方面，泰阳证券在其中也搅和了一段时间。

　　2003年底，泰阳证券突然成为思达高科的最大流通股股东，持仓量达到326.84万股。但在2004年9月底，其即消失。而此时，鸿仪系已经是危机爆发。市场人士认为，泰阳证券减持股票当是不得已而套现之行为。

　　事实上，在2003年上半年，四方亦曾向泰阳证券派驻过董事。7月5日，正虹科技的人士告诉记者，当年公司就将股权托管给四方科技，四方向泰阳委派了董事。但到2003年底，四方就整体退出泰阳证券。

　　四方的退出和泰阳证券成为思达高科的最大流通股股东，在时间上缘何如此的巧合？由于吴旭的手机一直处于转移状态，而鄢彩宏亦无法取得联系，泰阳证券2003年底突然大量增持思达高科的个中缘由仍然是个谜。
　　
　　操盘主战场

　　吴旭操盘思达高科与泰阳证券扯上关系，当是在2003年四方控股准备收购泰阳证券的时候。

　　2003年1月，正虹科技（000702.SZ）的公告显示，正虹将持有的泰阳证券2.3亿股权（占总股本的19.09％）转让给了中国四方控股。

　　当时转让的信息表明，四方控股注册在深圳，注册资本金2.01亿元，法定代表人为吴九（后被确认为吴旭），但公司的背景却一直不为外人所知。

　　资料显示，四方控股的主要股东是中国电子科技开发有限公司、中国华力高科技创业有限公司和开封机电设备（集团）股份有限公司。

　　表面上，四方控股的控制人为华力控股的董事长丁明山先生。但事实上，华力只是代持股。近日，记者致电丁明山时，其表示，早在今年4月份，其持有的四方控股的股权已经转让给了吴旭，华力控股和四方已经没有关系。

　　而当年吴旭收购泰阳证券本是志在必得，其收购的股权（包括战略伙伴持有的股权）已经高达41.72％，但最后四方控股功亏一篑。

　　泰阳证券减持思达高科后，富成证券就成了吴旭操盘思达高科的集中操盘之处。

　　富成证券成立于2002年2月，由华宝信托及福建、汕头两家证券交易中心联合改组而成，注册资金1.629亿元。

　　当时的股权结构为：第一大股东为华宝信托投资有限责任公司，持有36.82％的股权；另外5家股东分别是河南中原汽车贸易集团股份有限公司（19.64％）、江阴市新桥第一毛纺厂（19.64％）、中国华力控股（12.27％）、海南新龙头投资有限公司（7.36％）以及河南中原东风汽车销售有限责任公司（4.28％）。

　　尽管从表面上看，华宝信托是富成证券的第一大股东，但实际上公司的实权一直掌握在吴旭的手中。事实上，吴旭也一直是富成证券的董事之一（2005年年初辞退）。

　　此前，华力控股的董事长丁明山明确告诉记者，华力只是为吴旭代为持股。中原汽贸和中原汽销则是吴的战略合作者。

　　而江阴市新桥第一毛纺厂也被怀疑是吴旭控制的公司，近日，记者在致电吴旭时，其秘书邓先生称，吴在江苏有一家毛纺厂，“名字已经记不清了”。

　　不过，华宝在2003年就已经将股权转让给了第三方。富成证券的内部人士告诉记者，2003年底，华宝拟将股份转让给深圳市创新投资集团，但由于多种原因，转让没有成功。但来自深圳市创新投资集团的刘瑜荣成为了富成证券的董事。

　　2003年华宝信托的年报显示，华宝在当年将富成证券的股权全部转让，在富成的高管构成中，华宝选派的纪斌、韩国钧、陈玉鹏、薛丽娟均退出。

　　此后富成就开始谋求增资扩股。2004年3月，公司增资扩股计划获得股东大会的通过。“但一直到现在，还是没有获得实质性进展。”

　　而根据初步检查结果，富成总的窟窿并不是很多，也就是吴旭在富成进行国债回购的约两个亿。

　　不过，当地监管机构对富成调查后，开始谋求让宝钢收购富成证券。

　　6月30日，有富成证券的员工证实了上述说法：“我们和宝钢是在谈（由宝钢收购）这个事情，但还没有最后敲定。”
　　
　　吴旭与汪远思的关系

　　思达高科成立于1993年，1996年12月24日发行上市。公司主营为：仪器、仪表、工业自动化设备、电子计算机软硬件及网络设备的开发生产加工及销售。公司实际控制人为汪远思。

　　在2003年胡润的资本控制50强榜单中，汪远思以控制建特生物和思达高科两家上市公司而排在第10位。

　　市场上的说法是，吴旭接盘思达高科与公司的实际控制人汪远思有关。

　　1996年底，当时名为河南思达的思达高科以13.68元的价格挂牌上市。此后，其股价都呈上扬态势。而从1999年5月开始，思达高科的股价进入了一个飙升的阶段。以复权价计算，至2002年9月，股价已经从20元左右涨至近160元，3年时间里涨了8倍。

　　7月5日，记者采访思达高科时，其董秘王西林称，“据我所知，（股票连续跌停）和汪远思没有关系。”但当记者追问，2002年之前是否和汪远思有关系时，王表示，自己不是很清楚。

　　此前几日，记者试图联系思达高科实际控制人汪远思却一直未果，据说“最近公司有规定，对外什么都不能说”。

　　不过，有一种说法是，汪和吴旭两人的私交甚好，但无法求证。

　　可以看到的事实是，在另一个上市公司湖大科教（ST湖科600892.SH，已经被暂停上市），汪与吴有关一次奇怪的“交易”。

　　湖大科教的前身为“石劝业”，1996年3月获准上市。1997年12月31日，思达集团以4597万元受让湖大科教29.56％的股权，成为后者的第一大股东。

　　但在汪远思掌管的两年时间，湖大科教的业绩并没有增长，1999年公司扣除非经常性损益后，亏损1911万元，当年利润总额才180万。而1998年湖大科教亦亏损了4106万。

　　公司由于1997年报、1998年中报和1998年年报出现信息披露不实以及存在遗漏的违规事实，当时的公司高管被课以处罚。

　　最终在免除湖大科教1750万的债务后，汪远思自己选择了出局。2000年3月，汪远思将湖大科教转让给湖南大学的百泉公司。

　　奇怪的是，1997年，思达集团以每股3.08元收购的股权，两年多后却以每股2元卖出，甚至还豁免了上市公司1700多万债务。

　　两年以后，谜底似乎解开。

　　2002年8月，大股东百泉集团改制，由深圳泰盛投资公司成为最终控制人，名称也由湖大百泉变更为深圳百泉。

　　事实上，深圳泰盛投资公司的最终控制人就是吴旭。而2002年正是吴旭大量持仓思达高科的时候。

　　如今，湖大科教的大股东已经是中国华星汽车贸易集团公司。

　　7月2日，丁明山在接受记者采访时一再强调，湖大科教不是华力的，也不是吴旭的。

　

chenyoung

现在是不是该想想7.18会怎么样。。。。。。

鹰飞鱼潜

Originally posted by chenyoung at 2005-7-14 23:50
现在是不是该想想7.18会怎么样。。。。。。

看不见…………

chenyoung

感谢“迷路的洁洁”
感谢“鱼”
感谢“谁怕谁”
感谢学海无崖，雾锁寒江，小@芳
对了，应该还有海伦

[ Last edited by chenyoung on 2005-7-15 at 02:30 ]

wujinsz

今日大盘如果不能带量突破平台，则本次反弹结束！
但从小时走势图看，今日上涨可能不大。

[ Last edited by wujinsz on 2005-7-15 at 06:37 ]

淡雪

为券商提供支持 央行百亿再贷款进入操作阶段

股潮

本次反弹又命悬一线.今日必须放量上涨,否则就告结束.准备迎接又一轮下跌.如果不幸言中,那就得1000点以下见了.希望不至于这么残酷.