招商银行——长期跟踪

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國企金融指數急吐1.9%，招行<3968.HK>財險<2328.HK>挫4.5%-5%
2007年6月26日   12:29:04 p.m. HKT, AAFN

  
國企指數跌幅進一步擴至160點，報11880。此外，國企金融指數也由高位13942掉頭急吐至最低見13657，下挫268點或1.9%。

市場憂慮人行加息，中資金融股全線反覆下跌，尤其是過去幾天累升驚人的財險<2328.HK>繼昨天升至$7.07新高遇阻後，今早股價低開後持續回吐，最低見$6.4，現造$6.44，回吐5%。此外，平保<2318.HK>也續吐3.8%至$54.95。至於國壽<2628.HK>今早高開後升至$29乏力，股價倒跌低見$28.1，現造$28.45，微跌1格。

銀行股則以招行<3968.HK>回吐壓力最大，現造$23.25，急吐4.5%；交銀<3328.HK>也跌1%至$8.27；中信銀行<0998.HK>再失守$6，現造$5.97，跌1.2%。(sz)


阿斯達克財經新聞組

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望贴主不要把很没水平的股评文章贴出来。

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招商银行银关通交易量率先突破千亿元
www.cnfol.com　2007年06月26日 08:06　证券日报　
　　 日前，记者从招商银行总行公司部获悉，该行银关通业务发展迅速，累计交易金额率先突破1000亿元，成为国内首家电子口岸网上关税支付业务量突破千亿大关的商业银行，并占据全国海关网上支付业务的最大市场份额，为招商银行20周年再添一份业务大献礼。

　　 据统计，该行自推出银关通业务以来以每年平均103%的增幅迅速发展，交易量从2002年的30亿元到突破1000亿大关仅用了不到5年的时间。目前，在与海关总署系统联网并推广应用网上关税支付业务的12家商业银行中，招商银行银关通业务的交易量占比已超过了50%。

　　 作为中国物流业电子政务积极的参与者和推动者，招商银行在电子口岸网上支付业务方面与海关总署的合作非常全面及深入。凭借创新优势、服务优势和市场营销优势，招行银关通将进出口业务的资金流、物流与信息物有机整合，具有全辖集中式系统对接、跨关区异地报关支付、网上支付银行担保、7X24小时全天候服务等多项特色优势，向进出口企业提供集支付结算、融资授信、财务控制等多项功能支持于一体的综合化服务。目前，招商银行的银关通用户已超过3000户，其中包括海尔、联合石化、中国五矿、高露洁、广州本田等众多知名企业，创造了海关、企业、银行三方共赢，共同促进对外贸易发展的良好局面。

　　 鉴于招商银行银行银关通业务的优异市场业绩，2006年中国物流行业发展年会、2006中国口岸国际物流发展年会暨第二届中国物流年度风云榜授予招商银行“2006年度中国最佳物流银行”荣誉称号。

lihongwei6987

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花旗降招行<3968.HK>評級至「持有」，惟目標價調高至25元
2007年6月27日   12:03:03 p.m. HKT, AAFN

  
花旗發表研究報告，將招商銀行<3968.HK>評級由「買入」調低至「持有」，惟目標價則由22.6元調高至25元。

報告指出，雖然預期招行今明兩年純利增長分別達62%及33%。不過，由年初至今，股價已累積上升43%，已反映盈利增長因素。

花旗又指出，雖然招行零售業務於2010年前回報仍然吸引，不過目前估值已偏高。(su)



阿斯達克財經新聞組

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證券報告 - 花旗降招行評級至持有
2007年6月27日   11:45:00 a.m. HKT, XFNA

  
香港 (XFN-ASIA) - 花旗表示, 調低招商銀行(3968.HK)投資評級, 由「買入」調低至「持有」, 認為其股價已反映增長因素, 但將目標價由22.6港元調高至25港元。 花旗稱, 招行今年以來股價已上升43%, 雖然該行預測招行07年及08年盈利增長可達62%及33%, 但認為有關增長已反映於股價上。 花旗又表示, 雖然預期招行零售業務在2010年稅前資產回報達4.5%, 佔總資產20%, 而其他業務的盈利能力仍然穩定, 2010年盈利更達229億人民幣, 不過該股現水平估值昂貴。 gl/ec AFN  
  
  
新聞由 XFNA 提供

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外资行看好我国信用卡市场
认为三年内信用卡业务难盈利

　　□本报记者 李豫川 北京报道
　　

　　美国第一资讯国际公司昨天公布的一份调查报告称，国际金融机构对中国电子支付方式的前景表示乐观。

　　经济学人信息部代表第一资讯国际进行了此次调查，参与调查的152家银行高级管理人员来自世界各地的金融组织（大多已在我国市场开展业务或计划在未来3年进入中国市场），85%的受访者看好我国信用卡市场前景。

　　目前，有超过10亿张银行卡在我国市场上流通，仅在2006年，我国就发行了超过2亿张新卡，其中约5000万张信用卡。这种发展趋势支持了零售银行家们对于信用卡与银行账户发展的乐观看法。

　　55%的被访者认为信用卡的发展前景在未来三年中是非常有希望的，45%的被访者将借记卡视作第二位有前途的产品，而财富与投资管理方案位列第三位（40%）。

　　调查发现，银行家在对前景表示乐观的同时，对市场也有很现实的理解。43%的零售银行家认为信用卡市场在未来三年盈利是有难度的，只有21%的人士认为是有可能的。目前，对客户资源的激烈竞争和来自其他方面的挑战妨碍了银行的盈利。

　　第一资讯国际公司亚洲区总裁李励祖指出，中国拥有超过13亿的人口，在未来5年内银行卡支付市场将以高速增长。不过，基础设施是银行卡市场成长的关键，83%的受访零售银行家认为完善基础设施是促进中国银行卡支付快速发展的最重要的因素。

　　其他关键因素包括：银行与支付处理商之间更好的合作（48%）和商业推广活动（33%）。一半的受访零售银行家认为一个更完善的消费者信用记录数据库是支持中国银行卡支付体系的关键。说服商户受理信用卡是银行面临的一个主要挑战。8成的零售银行家投票认为本地零售商户对使用现金结算的偏好，是银行卡营运与支付服务“非常重大”或者是“重大”的障碍。

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里昂策略揭秘！首选招商银行

www.stockstar.com       2007-6-27 11:45:47       里昂证券

   

　　里昂证券表示，在５月份内地居民消费品价格指数上升３％及固定资产投资增长２５％，相信人民银行将会进一步收紧金融政策，包括加息及上调存款准备金。在此情况下，该行较看俏在中资银行中去年盈利增长最高的招商银行（３９６８）（沪：６０００３６），相信其强劲表现在０７年会持续，并已反映在第二季的股价表现。

　　招行仍为里昂在银行股中的首选，但预期招行的Ａ股会有更多的升幅，因其Ａ股与Ｈ股股价相当。而同时在ＡＨ股上市的中资金融股中，Ａ股一般较Ｈ股有３７％溢价。

　　在金融政策在收紧下，里昂维持长仓建设银行（０９３９），短仓工行的策略。

　　另外，在息口上升及长期债券回报率上升下，中国人寿（２６２８）（沪：６０１６２８）及中国平安（２３１８）（沪：６０１３１８）将最受惠，因有大量保费收入于高回报的长期债券及银行存款。保险类股份亦将受惠于扩阔投资渠道，包括透过ＱＤＩＩ及作商业物业投资。国寿及平保已分别入股民生银行４．９３％，相当于各自总投资组合的１．７％及０．８％。

　　另外，建设银行公布将发行９０亿股Ａ股，相当于建行扩大后股本３．９％，而建行计划派发０７年上半年盈利的４５％作为中期股息及派发保留溢利，估计相当于约２２４亿元（人民币．下同），或每股０．１元人民币。

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（600036招商银行）浙江利捷评述：招商银行仍将存在着一定的上升空间

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发布时间：2007/06/27 10:18   

　　招商银行(600036)，该股是沪深300指数的重要权重品种，面对可能推出的股指期货，该股具备很强的战略建仓价值。也正是如此，该股受到基金、保险资金等主流机构的重仓持有。二级市场走势上，该股近期保持了稳步的上升行情，即使在近两个交易日大盘连续暴跌的背景之下，该股却是逆势收阳，并创出历史新高。目前A股价格与H股相差不大，在逐渐向上突破之后，该股仍将存在着一定的上升空间，可逢低适当关注。
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新闻来源：中国证券报

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WTO的新形势下 银行卡业务发展分析
2007年6月27日 11点9分   来源：金融时报 发表评论查看评论

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　　编者按：发展银行卡业务是商业银行在加入WTO的新形势下适应市场经济发展、迎接外资银行挑战的需要，也是商业银行拓展金融市场和增加利润的需要。在中国这样一个人口众多、经济日益发达的国家里，银行卡业务的发展空间极为广阔。因此，积极适应我国金融改革和发展的进程及客户需求日益多元化的趋势，借鉴国外商业银行成功发展的经验，加快推进银行卡业务体制改革，是商业银行争取市场竞争主动权，增强核心竞争力的必然要求，也是摆在我们面前的重要课题。　　中国金融大典

　　从1985年中国银行在国内发行第一张信用卡以来，我国银行卡业务由分散经营、无序竞争逐步走向联网联合的阶段。现在我国已成为全球银行卡业务发展最快、潜力最大的国家。但是，银行卡业务受国内产业发展环境及省行经营政策影响,在近二十年时间里发展缓慢，从银行卡业务的经营模式、市场营销、业务创新及风险控制等角度看，还存在许多问题。

　　银行卡业务运作模式缺乏活力。目前，在许多分行的银行卡部门是附属于银行内部的一个机构，没有独立的对外经营权，也没有明确的经营目标，缺乏内部运作管理的成本效益核算。这种分散经营模式的形成与银行自身的管理架构和信息技术条件的局限有密切的关系，随着业务规模的不断扩大，这种经营管理模式的弊端逐渐显露，不利于发挥规模经济效应，不利于控制信用卡业务风险，不利于银行卡业务管理，因而制约了银行卡业务的进一步发展。

　　银行卡市场营销机制不健全。首先，缺乏强大的品牌宣传效应，国有商业银行的银行卡品牌较多,但知名度并不高。原因主要在于其广告宣传内容不统一；各省行统一组织推动的营销活动主题不明显，没有突出民族品牌优势，推广没有阶段性。其次，缺乏有效的客户细分及产品定位研究。国有商业银行银行卡部在市场调研和分析方面存在不足，没有对目标客户的需求及偏好进行识别分析来满足客户差异化的要求，这就使其在产品定位上产生盲目性，不利于客户价值的创造和传递，从而造成客户流失的“漏斗”效应。第三，我们的银行卡受理市场规模不足，业务规模有限使银行卡业务成本不能有效降低，使特约商户与银行在利益分配等方面矛盾重重，导致特约商户与银行合作经营的积极性不高，在一定程度上阻碍了银行卡受理市场的发展。

　　银行卡业务创新不足。银行卡部在市场营销方面，延用以“产品”为中心的传统观念，缺乏对目标客户深入的综合性分析。这使其不能充分把握客户需求的发展趋势，一些细分产品的吸引力无法长期保持。产品创新不足，国有商业银行虽然有比较完善的银行卡系列产品，但产品同质化，技术创新不足，IT建设仍然滞后。

　　银行卡业务风险管理有待加强。加快受理市场建设是当前银行卡部门重要的工作之一，但是有些银行只注重市场建设而忽视风险管理。这样在业务发展初期可能会节省一部分人力和物力，业务可以得到较快增长。可结果也不难预料，随之而来的投诉、索赔，垫款等系列风险将给银行卡业务带来经济上和信誉上的损失，影响银行卡业务的最终利润。同时，只重速度、不重风险地发展市场势必造成过一段时间就得全面清理的局面，最终发展速度也难以上去。

　　随着金融市场的进一步开放和加入 世贸组织后外资银行的竞争，中国商业银行的生存环境将面临空前的挑战。在银行卡市场竞争日益激烈的今天，国有商业银行迫切需要抓住机遇，加快自身改革和发展，积极应对挑战，提高自身的市场应变能力和核心竞争力。

　　优化管理体制。国有商业银行应该基于自身的内部组织架构的特点，逐步转变业务运营模式，通过集中式、集约化和独立核算的经营实体开展银行卡业务，既要实现与国际接轨的目标，又要保持其原有优势。在强调集约化经营的同时，应充分利用网点机构众多、清算网络健全、市场覆盖面广、客户资源丰富等地理和人文优势，积极开展银行卡与其它银行产品之间的交叉营销、组合推广，实现功能整合和配套服务等资源共享，保持银行卡服务产品或功能的完整性。完善银行卡业务科学化经营管理。

　　健全市场营销机制。随着市场经济的发展，科学技术的进步，广大客户的金融需求已逐步走向多元化、个性化和差异化。国有商业银行应充分依托现代信息科技成果，借鉴西方发达国家和先进同业的成熟经验，通过科学细分市场，明确市场定位，不断开发具有高起点和良好市场前景的产品，创造具有中国特色的金融品牌，同时加强市场受理建设及合理定价管理促进整个银行卡业务的全面发展。

　　加强银行卡业务创新。国有商业银行可以大力发展基于银行卡为载体的金融业务，全面整合公司、个人业务种类，积极稳健地探索产品创新。创新营销理念，以市场为导向、以客户为中心、以效益为目标，根据客户需求和经营环境的变化及时调整营销策略；将异业联盟作为银行卡产品创新的趋势，加大产品创新力度；通过技术创新实现服务受理渠道创新及客户关系管理创新，以优质贴心的服务提高客户的忠诚度，拓展银行卡业务，提高市场份额，取得良好效果。

　　合理防范风险。风险防范是银行经营的永恒主题，而银行卡业务具有“高风险、高收益”的特点，这就需要经营部门加强风险管理工作，完善风险预防和监控体系建设；优化催收手段，提高催收效率；加强收单业务的风险管理，对高风险商户给予必要的监督和防范。

（责任编辑：赵云彪）
作者：安贺新 卢静

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我国拟发行15500亿元特别国债购买外汇  
2007年06月27日 18:18:18 　来源：新华网  


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图表：截至3月末，我国外汇储备余额突破1.2万亿美元（资料图片）

    新华网北京６月２７日电（记者 邹声文、周婷玉、田雨）十届全国人大常委会第二十八次会议２７日上午审议了国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整２００７年末国债余额限额的议案。根据这一议案，财政部拟发行特别国债１５５００亿元人民币，购买约２０００亿美元外汇，作为组建国家外汇投资公司的资
本金来源。

    议案同时提出，发行的特别国债为１０年期以上可流通记账式国债，票面利率根据市场情况灵活决定。特别国债纳入国债余额管理，为此需相应调整２００７年末国债余额限额。中央财政将建立“中央财政外汇经营基金”，用于核算特别国债和外汇资金的收支情况。

    受国务院委托，财政部部长金人庆就议案作了说明。他从４个方面说明了财政发行特别国债购买外汇的必要性：有利于抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力；有利于促进财政政策和货币政策的协调配合，改善宏观调控；有利于降低外汇储备规模，提高外汇经营收益水平；有利于支持国内企业“走出去”，提升国家经济竞争力。

    金人庆说：“虽然人民银行已积极采取了一系列措施回笼货币，取得了一定成效，但目前流动性偏多问题仍然突出，带来了一定的通货膨胀压力。财政发行特别国债购买外汇，可从货币市场回笼货币，同时为人民银行提供有效的货币政策操作工具，有助于减轻人民银行对冲压力，有效缓解流动性偏多问题。”

    在谈到国债类型时，金人庆说：“财政为购买外汇发行的国债不是对预算赤字的融资，有对应的外汇资产，并且该资产具有较强的变现能力。同时，与发行普通国债筹集资金的用途不同，财政发债购买的外汇以提高收益为主要目标。根据有关规定，这种国债属于特别国债。”

    截至２００７年３月末，我国外汇储备规模达到１２０２０亿美元，比２００６年末增加１３５７亿美元。

    谈到国债规模时，金人庆表示：“我国外汇储备今后几年可能会继续较快增长，人民银行对冲流动性的压力较大，发行特别国债的规模过小，难以起到回收流动性的作用。因此，建议将特别国债的发行规模确定为１５５００亿元人民币，购买约２０００亿美元外汇。”

    谈及国债品种时，金人庆表示，考虑到货币政策操作和缓解市场流动性的需要，拟发行的国债为可流通记账式国债，以便具有较好的流通性变现性，兼顾各方面要求。

    谈及国债期限结构和利率时，金人庆说，目前我国发行的国债以３至７年中长期国债为主，１０年期以上长期国债较少。“为便于形成完整的国债收益率曲线，深度冻结偏多的流动性，发行的特别国债为１０年期以上。同时，票面利率根据市场情况灵活决定，以发挥其市场基准利率的作用，引导形成市场长期利率。”

    谈到外汇资金的使用时，金人庆说，财政发债所购外汇作为国家外汇投资公司资本金来源，“由其进行境外实业投资和金融产品组合投资。投入的资本金有偿使用，提高效益，收益率要高于特别国债利率”。

    金人庆表示，特别国债纳入国债余额管理。为此，“需要相应调整２００７年末国债余额限额，限额由２００７年初预算的３７８６５．５３亿元人民币增加到５３３６５．５３亿元人民币”。

    全国人大财政经济委员会认为，发行特别国债购买外汇注资国家外汇投资公司，是我国积极运用超额外汇资产拓展投资渠道的重要举措，是一项重要的宏观调控措施，有利于提高外汇资产的收益水平，也有利于降低我国外汇储备规模，有利于减轻人民币升值压力。

    考虑到国家外汇投资公司负责经营的外汇资产规模较大，又关系到所发行特别国债的还本付息，财政经济委员会建议，国务院及有关方面应尽快制定国家外汇投资公司管理办法，规范法人治理结构，完善风险管理和市场运作机制。在国际经济形势复杂多变的情况下，外汇投资要统筹考虑，科学决策，稳健运作，加强监管，防范风险，实现外汇资产的增值。

    财政经济委员会还建议，在做好发行特别国债购买外汇缓解流动性偏多问题的同时，要按照“调投资、促消费、减顺差”的要求，加强国家宏观调控，转变经济增长方式，调整国民收入分配格局，改进外贸外资工作，运用多种手段，综合解决流动性偏多问题。

上海老陈

同一资产，价格不同，唯一的原因是套利渠道不顺畅。

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金融行业：2007年中期投资策略研究


2007年06月27日 15:59:42 中财网
　　投资摘要：
　　证券业：在流动性充裕的环境下，股票市场扩容将持续，由此带来承销和经纪业务量的不断增长。市值不断跃升后，产品和服务会如同美国一样更加多元化，券商新业务的收入有可能超过现有业务。在传统业务和新业务的共同推动下，市场份额不断提高的龙头券商的利润有望保持40-50%的年复合增长，按照PEG等于1的估值水平，PE有望达到40-50倍。另外其ROE有望达到34-38%，推动PB估值达到5.6-7.8倍的水平。我们持续看好券商龙头中信证券和券商概念股长城信息。
　　保险业：社会保障制度改革、居民收入和财富增长以及投资领域的多元化是驱动保险业持续成长的动力。保险业保费收入保持平稳增长，保费收入从04年的4,318亿增长到06年的5,641亿，复合增长率为14.3%。而中国人寿和平安保险保费收入增长势头平稳，并且在07年一季度寿险保费收入方面，中国人寿同比增长15.97%，平安保险同比增长23.39%；产险保费收入方面，平安保险增长迅速，增速达到31.5%。而加息将继续提高保险公司的投资回报率，同时国内股市依然在牛市进行中，07年投资回报有望继续超出预期。我们持续看好中国人寿和中国平安。
　　银行业：由于企业利润持续增长和生产投资规模继续扩张，信贷需求仍然旺盛。贷款利率已经见底反弹。不良贷款率整体下降。银行业将在稳定增长中洗牌。我们认为利差基本稳定的国有大银行，中间业务收入占比提高到30%左右后ROE能够达到18%，而能继续提高利差和中间业务占比的中小银行ROE还有可能上升到20%以上，考虑到银行股波动率和风险溢价降低，这两类银行的估值将处于PB倍数3-4区间的两端。我们看好浦发银行、招商银行。
　　证券业
　　1、证券业整体经营情况
　　1.1证券行业彻底摆脱亏损局
　　面宏观经济高速平稳增长带来工业企业利润的高速增长，尤其是股改完成后盈利的增长改变了过去企业价值偏离的趋势。资产注入和整体上市带来的业绩增厚，税制改革有望提升08年整体业绩。在这些因素的推动下，中国的股市将进入牛市行情，而我国证券行业的景气度将继续持续攀升。因此，2006年证券行业盈利出现爆炸式增长，而2005年很多证券公司还处于亏损或者亏损边缘，2006年证券公司平均盈利水平已达到3.21亿元。
　　1.2投行业务进入好时期
　　2005年由于推进股权分置改革导致新股发行暂停，直到2006年5月才恢复，较低的业务基数才导致2006年投行业务收入出现125%的增长。而07年前3个月新股发行规模呈逐月上升趋势，预计未来几个月发行规模将保持在高位。尤其2007年-2009年将出现红筹股和H股回归A股的高潮，单只股票的融资金额有望进一步扩大，并将创建创业板市场。截至6月15日，已经有中国平安、中国铝业、兴业银行、交通银行、中信银行等公司完成了A股IPO,而且预计未来中国移 动、中海油等也将回归A股。这将为今年券商的投行收入提供良好的来源。此外，我国债券市场的发展明显要落后于股票市场，随着未来信用体制的健全与发展以及国家在短期融资券上的放开，公司债的规模会逐步跟上股票融资的速度。
　　1.3经纪业务持续放量
　　2007年股票交易市场极为火爆，截至6月15日，2007年全部A股成交金额为211684亿元，同比增长6.4倍。虽然5月30日财务部提高交易印花税，但随着未来两年内股票市场的大扩容，证券市值的快速增长，券商的经纪业务将迈上一个新的台阶。
　　1.4资产管理业务存在较大空间的发展
　　中国目前资产管理业务只对创新类券商开放，而且只有一些券商推出了集合理财产品。2006年东方、招商等券商集合理财管理费收入比较高，原因在于收入模式采用了和客户分成的方式。
　　而从美国投行业资产管理业务的发展历史来看，我们发现1980年美国资产管理业务规模仅为2亿美元左右，而到2005年管理规模已经200亿美元。过去的30多年来，美国证券业的营业收入增长了30倍左右，但是增量并非来自传统的投行和经纪业务，而主要来自资产管理、证券投资等业务。上世纪60年代末，佣金占美国证券业收入的74%，到2004年末仅占19%；而资产管理、基金和资金运用等业务收入由7%增加到48%。
　　因此，我们非常看好资产管理业务在国内的发展前景。
　　1.5自营业务发展迅速
　　自从2006年以来，国元、东方、西部等创新类券商在自营方面表现出了较高的水平，但也有些券商自营表现不好，甚至亏损。具体见表1。
　　1.6券商IPO及借壳上市
　　中信证券2003年IPO后迅速挤身国内一流券商，使得证券业意识到上市对于改善公司治理结构、扩充资本实力、提高知名度的重要作用。2006年以来，以广发、国元、长江为代表的券商选择了借壳上市的模式，而国泰君安、东方、光大等券商则计划选择IPO方式登陆A股市场，中信、宏源等已上市的券商则通过定向增发的方式引进了新的投资者，进一步扩充了资本实力。证券股对市场的影响力也在不断提高。
　　2、证券业2007年下半年展望
　　海外资本市场的牛市经验表明，最能超越指数上涨的行业就是证券行业。在与中国相似的亚洲国家和地区中，日本、韩国及台湾地区在本币升值背景下的牛市当中，证券类股涨幅惊人：根据统计，日本在1985年到1987年间，证券行业指数上涨幅度为440%。韩国更加明显，从1985年9月到1989年4月，证券行业指数上涨的幅度达到4291.2%，也就是增长了近43倍。而同期的KOSPI指数涨幅为531.3%。若以美国为例，1995-2006年美国证券商指数XBD超额收益率达16.9倍；美林、摩根士丹利和雷曼等主要证券商的超额收益率分别达5.9倍、4.8倍和16.7倍。1995-2000年的牛市中，标普500指数涨幅为194%，而XBD、美林、摩根斯丹利和雷曼涨幅分别为875%、677%、755%和803%。
　　一位经历了牛市的境外专家说：估值只是表象，业绩增长才是根本。当前分析员对于券商的估值有多种方法，市盈率法、收益现值法……但其最终的投资着眼点是：证券市场走牛背景下整个行业的高速成长，以及在整个行业起步过程中龙头券商获得的成长溢价。正如申万首席经济学家杨成长所言：选择高成长的企业，用高成长来化解股票高估值带来的风险，是在当前市场环境下价值选股的基本思路。这也是人们追逐券商股高增长的基础。
　　2007年4月份以来证券行业股价的大幅上涨，几乎所有的证券公司和参股、借壳券商的股价都出现了大幅上涨，从短期看，这种普涨具有一定的合理性，它反映了2006年至今证券市场单边上涨行情中，所有的证券公司都分享了证券市场高速成长带来的收益，但从中长期看，虽然证券市场和证券行业已经进入高速成长期，但同时证券行业也进入了盈利模式的转型期和分化重组期，只有那些净资本规模大，创新能力和业务开拓能力强，具有较强盈利能力的优质证券公司才能最大程度分享证券市场高速成长带来的收益。随着证券市场波动幅度的加大以及创新业务的不断推出，优质证券公司将会体现出更高的成长性，盈利更加具备持续性和稳定性。目前证券行业板块经过大幅度调整，调整的主要原因是市场对印花税调整的过度恐惧。我们认为，从短期看，调高印花税会降低换手率，对市场交易量会带来一定的不利影响，但从长期看，调整后0.3%的印花税水平对市场的影响不大。从中国证券市场的发展看，0.3%的印花税率并不是一个非常高的水平，在1999年--2001年的大牛市中，印花税率是0.4%；换手率的高低主要取决于对市场前景的看法，一般牛市换手率比较高，熊市换手率比较低，另外，看交易量的变化除了换手率外，还要看流通市值的大小，随着大小非解禁和超级大盘股的不断上市，股市流通市值会不断上升。我们认为，只要牛市格局不变，目前的印花税水平对市场的影响有限，目前证券行业板块的大幅调整带来了重新介入的机会。
　　3、重点公司投资价值分析
　　3.1中信证券
　　中信证券是中国证券行业的领先者，是国内规模最大的证券公司，具有覆盖面最广的营业网络。各项业务都处于行业领先地位，2006年以来股票基金交易额和企业债券融资额居行业第一位；A股公开发行主承销项目募集资金总额居行业前二位。公司盈利模式稳健，盈利具有稳定性和可持续性。目前公司正在准备增发，增发完成后，公司在行业内的优势将进一步增强。按照最保守的估计，2007年日均交易额1340亿(一季度日均交易额的90%)计算，预计中信证券2007年每股收益为1.85元，按2007年日均交易额1600亿元的保守估计，预计2007年每股收益2.19元，给予35倍PE，目标价格76.7元。给予"推荐"评级。
　　3.2重点券商概念股
　　2007年1月以来，由于证券市场的火爆，相关券商概念股及参股券商板块估值水平远远高出市场平均水平，从涨幅来看也表现出一定的超额收益。虽然证监会因广发事件对吉林熬东、延边公路进行行政处罚，而使得券商概念股出现了较大程度的调整，但是调整之后市场对券商概念股仍然表现出较高的热情。一些质地一般的参股券商股也暴涨，出现一定的泡沫，我们认为要多关注每股券商股含量较高并且其所参股券商质地较好的相关参股券商的公司，如辽宁成大、吉林熬东、长城信息等。
　　每股券商含量较高的公司具有一定的投资价值，比如表格2中的辽宁成大、吉林熬东、长城信息的券商股权含量较高，且持有的券商均为规模较大的创新类券商，未来业绩增长具有一定的可持续性。
　　我们给予长城信息和吉林熬东"推荐"评级。
　　保险业
　　1、快速增长的保险市场
　　中国在全球保费市场份额中的占比极低，保险深度和保险密度指标不仅低于发达国家，也远低于同处亚洲的韩国、新加坡、台湾、香港等国家和地区。中国居民收入的稳定增长为保险业务的快速扩张提供了广阔的市场，也是保险公司价值持续成长的源泉之一。
　　全国保费收入从2004年的4,318亿增长到2006年的5,641亿，复合增长率为14.3%。预计到2010年，全国保险业务收入将比2005年翻一番，突破1万亿元。中国人寿和平安保险在寿险及产险业务保费收入增长势头平稳。寿险业务方面，2007年一季度公布的数据显示，中国人寿保费收入为739亿元，同比增长15.97%，在寿险业务占有率已达49.4%的情况下还能保持两位数的增长，可见其竞争优势明显；平安保险为211.8亿元，同比增长23.39%，依然保持高速增长。产险业务方面，平安保险增长迅速，第一季度保费收入达52.4亿元，增速达到31.5%。
　　2、资产运用渠道广泛，投资回报率稳步提高
　　随着国家对资本市场越发重视，提出要做大做强中国资本市场和建立多层次资本市场，H股和红筹股也将陆续回归A股，中国资本市场长期向好趋势已然确立。
　　由于流动性充足，银行为保险公司协议存款支付的利率下降，甚至是不再续约，债券收益率也逐步下降；另一方面资本市场的发展为银行提供了大量投资机会。在这种背景下保险公司资产运用中的存款和国债投资占比逐步下降，其他投资的比例逐渐上升。
　　根据《中国保险业发展"十一五"规划纲要》，在风险可控的前提下，鼓励保险资金直接或间接投资资本市场，逐步提高投资比例，稳步扩大保险资金投资资产证券化产品的规模和品种，开展保险资金投资不动产和创业投资企业试点。支持相关保险机构投资医疗机构。支持保险资金境外投资。因此未来保险公司的资金运用途径会更加多元化，投资收益率也有望逐步提高。加息对于保险行业的利润短期影响不大，加息也不会改变股市的长期上升趋势，所以对股权投资回报率的影响可以忽略不计，而保险资产中债券存款类占比在未来应稳定在75%-80%，这块资产回报率将稳步提升，所以我们认为加息的调控措施对于保险业影响正面，而保险公司的投资回报率将稳步提升。
　　3、重点公司价值投资分析
　　3.1中国人寿
　　中国人寿保险(股份)有限公司于2003年6月30日独家发起设立了中国人寿保险股份有限公司(以下简称中国人寿)，中国人寿承继了原有公司1999年6月以后的保单以及未来新签订保单，在1999年6月以前的保单则由集团公司承担，这种新老划断的方式使得历史上沉重的利差损负担与新设立公司完全隔离，从而保证了上市公司从一开始就拥有优良的保单组合和稳健的财务基础，也保证了公众股东和投保人的利益。
　　重组完成后，中国人寿于2003年12月17日分别在纽约证交所和香港联交所上市，通过了最严格的国际市场监管标准检验，对公司治理结构和信息披露等方面的改进起到了非常重要的促进作用。更为重要的是，通过上市公司资本金得到极大充实，大大提升公司各项业务的发展空间，使得公司有能力去关注内含价值较高对资本金消耗也较多的保障类寿险业务，这点上中国人寿站在了比中国平安(1999年前有200多亿的利差损)更高的发展起点。
　　作为一家拥有国内寿险市场近半壁江山的人寿保险公司，2005年、2006年所占市场份额分别为44.1%、45.27%。中国人寿的品牌深入人心，在二三线城市和广大县及县以下城镇都有分支机构，在竞争激烈的市场中能够较好的控制公司宣传和其他市场开拓的费用，而且保费收入稳定。
　　中国人寿2006年年报显示，其保险业务收入1826.80亿元，较2005年增长14.22%，加权每股收益0.36元，摊薄后0.34元。而按照香港会计准则的加权每股收益为0.75元，摊薄后0.71元。年报中值得关注点为投资收益，包含利息收入在内的投资收益是232.03亿元，较上年增长152%，偿付能力充足率进一步增强，达到350%。
　　2007年一季度总保费同比增长了15.9%，仅略低于行业平均水平的17.8%，而新保保费同比增长了25.7%。我们认为中国人寿核心主业的发展策略以及农村市场的绝对优势，必将使得中国人寿在中长期内保持优势。
　　公司内含价值和新业务价值较2005年都大幅上涨，其中内含价值增加59.7%，一年新业务价值增加39.9%，精算假设除长期投资收益率调高至2013年达到5.4%外，其余无变化。公司目前的股价为40.80元，根据07年净资产和每股收益，由内含价值法测算，我们给予中国人寿其12个月目标价为50元，给予推荐评级。
　　3.2中国平安
　　2007年1季度平安集团总资产为5283.02亿元，比06年底增加了650.14亿元，增幅14.03%，增速快于人寿总资产4.57%的增速，增长主要原因是发行A股以及自身业务规模的扩大。
　　保费收入较快增长。07年1季度，平安寿险收入为211.76亿元，同比增长23.29%，增速快于中国人寿14.33%的增速，市场份额从06年同期14.13%略微提高到14.82%，财产险收入为5.24亿元，同比增长31.45%，市场份额从06年同期10.32%下降到9.79%。投资收益大幅增长。07年1季度，平安实现投资收益133.46亿元，此外还有公允价值变动收益13.66亿元，而06年全年平安投资收益为185.13亿元，投资收益与公允价值名义上年化增速为217.87%。
　　公司目前的股价为65.38元，根据07年净资产和每股收益计算，其市净率和市盈率分别为8X和72X(摊薄)，由内含价值法测算其12个月目标价76元，给予一般推荐评级。
　　银行业
　　1、上市银行2006年投资策略回顾
　　在宏观调控的背景下，银行业将延续"在资产质量约束下的业绩增长"的投资主题。自今年一季度信贷增量出现过快增长的趋势后，中国人民银行决定，从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相应调整。金融机构存款利率保持不变。贷款利率上调而存款利率不变将直接扩大银行的利率差，提高银行的盈利能力，可使银行全年利润提高15%左右，银行在2006年将部分受益，而2007年将全部受益。贷款利率上调将对实体经济产生部分负面影响，因此选择贷款行业较稳健的银行可以降低调控风险，对房地产贷款比例较少的银行受到的影响也较少。
　　为了防止货币信贷总量过快增长，中国人民银行决定从2006年7月5日起，提高存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。现执行7.5%存款准备金率的国有商业银行、股份制商业银行等金融机构，将执行8%的存款准备金率；城市信用社和现执行差别存款准备金率的金融机构存款准备金率从目前水平同步上调0.5个百分点。农村信用社(含农村合作银行)的存款准备金率暂不上调，继续执行现行存款准备金率。提高存款准备金率0.5个百分点后，金融机构将一次性冻结流动资金1500亿元左右。上市银行中，深发展和民生因为超额存款准备金比例较小，调拨压力较大。对招行和浦发的影响最小。紧缩货币政策的延续，对投资者的心理有一定负面影响。
　　7月5日，5400亿市值的中国银行在万众瞩目中登陆A股市场，在沪市3万多亿总市值中占比超过了15%。中行的成功上市，为国企改革、金融改革、主板市场发展奠定了良好的基础。大型国有银行在A股上市，将增加银行股在市场的权重，提升投资者对银行股投资价值的认识。
　　上半年信贷投放量延续了增长较快的势头。中小银行近年来依靠贷款的快速增长，保持着20-40%的业绩增长速度。2006年上半年，招商银行、民生银行、浦发银行、华夏银行的主营业务收入同比分别增长21.88%、27.11%、21.50%和28.43%，净利润分别增长31.11%、37.68%、30.83%和16.49%。
　　中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
　　同时，进一步推进商业性个人住房贷款利率市场化。商业性个人住房贷款利率的下限由贷款基准利率的0.9倍扩大为0.85倍，其他商业性贷款利率下限保持0.9倍不变。商业银行可按照国家有关政策，根据贷款风险状况，在下限范围内自主确定商业性个人住房贷款利率水平。
　　本次上调金融机构人民币存贷款基准利率，有利于引导投资和货币信贷的合理增长；有利于引导企业和金融机构恰当地衡量风险；有利于维护价格总水平基本稳定；有利于优化经济结构，促进经济增长方式的转变，保持国民经济平稳较快协调发展。
　　银行行业目前面临的投资风险主要在于，央行如加大紧缩政策力度可能导致银行贷款增速放缓。宏观经济调控，特别是房地产政策调控可能导致银行不良贷款风险加大。预期下半年在政府加大宏观经济调控、收紧货币投放的背景下，上市银行的贷款增速将会有所放缓，但全年上市银行的业绩增长将会在20%以上，未来2年上市银行的业绩仍将稳步增长。
　　在经济景气、人民币升值的背景下，中资银行股在国内外资本市场受到追捧，中国银行、招商银行、工商银行在沪港两地陆续发行成功。在香港市场的中资银行股平均2006年PE达到23.3倍，PB达到2.6倍，均高于市场平均估值水平。招行H股定位高于A股18%左右。
　　个股方面，推荐招商银行和浦发银行。招商银行着力于前瞻性的资产结构调整和业务结构调整，拥有突出的个人金融、领先的中间业务、稳健的经营风格。招商银行在房地产信贷方面比例仅6.64%，风险控制良好。超额准备金2.29%，受准备金上调政策影响较小。浦发银行注重中间业务创新，稳健的财务政策，探索市值最大化经营，不良率趋于下降，2007年浦发有可能拨备压力减轻，释放一定利润。因此，2007年浦发净利润高增长的可能性较大。
　　2、2007年下半年展望
　　2.1增利因素多元化
　　净利差扩大
　　2007年1月1日起中长期贷款利率上浮，商业银行的净息差将有所扩大。此外，除了传统的利息收入，银行的盈利驱动因素在未来一两年趋于多元化。
　　税收减免
　　国外很少多银行征收营业税，中国目前营业税率5%。在开放的环境下，预期营业税会逐步下调，带来银行利润的提高，我们预计每下调1个百分点，盈利提高约3.8%。内外资所得税合并在2008年实施。草案预定的统一税率在25%附近。
　　目前银行业实际综合税率高达35-40%，通过两税合一，员工薪金税前开支，以及调整营业税，银行的实际综合税率可能降到30%以下，对银行业绩的提高最多可以达到10%左右。
　　2.2、盈利增长和ROE的提升将使银行股估值水平得到适当提升
　　2006年初以来，海外资金追逐人民币资产，分享人民币升值和中国经济增长双重利益的银行股是首选，所以2006年银行股涨幅巨大，但2007年以来金融股涨幅不高。
　　我们认为，盈利和ROE的提升将使银行股估值水平得到适当提升。
　　我们在判断银行的合理PB估值水平时，主要考虑如下因素：
　　1、公司持续经营的历史业绩表现。招商、民生相对于中行、工行，未经历大规模的资产重组，具有持续的经营记录。
　　2、银行零售业务和中间业务收入的发展势头和占比。中行和招行比例较高。
　　3、不良率及覆盖率。浦发、招行覆盖率较高，民生不良率最低。
　　4、资本充足率约束下的股东回报率增长潜力。综合而言我们认为招行和浦发的潜力较大。
　　3、重点公司价值投资分析
　　3.1浦发银行
　　浦发银行06年不良贷款率降到1.83%，而拨备覆盖率提高到151%，当前的拨备覆盖率已经足够应付经济波动所带来的冲击，而根据年报披露，管理层决心将不良贷款率控制在1.80%以内，我们认为在当前企业利润高速增长的背景下，完成这个目标应该没有问题，所以我们对其07年的不良贷款率预测为1.78%，同时根据浦发稳健的财务政策，我们预计其核销的数额应较06年相差不远，12亿元左右，因此其信贷成本将从06年的0.86%下降到07年的0.70%，也就是说拨备计提不会有大幅增长，而且会慢慢递减，这也是07年业绩超预期增长的最主要原因。
　　有效税率在2007年能否得到全额员工费用税前抵扣，从而有效税率出现大幅下降，存在很强的不确定性，但是08后两税合一，其有效税率必将下降到35%左右(未考虑员工费用全额税前抵扣的税收优惠)，从而拉动08年业绩的大幅增长。
　　同时，浦发开始实施市值最大化管理；加大创新推进中间业务发展；房地产贷款结构的恢复性改进；花旗银行的增持题材(无论最后成功与否)等均将有利于浦发股价的坚挺。目前浦发2007年动态PE、PB分别为25.6、4.26倍；2008年动态PE、PB分别为19、3.62倍；在景气向好的市场氛围中，浦发股价还有进一步上行的空间。给予浦发的长期增持评级和40元的年内目标价。
　　3.2招商银行
　　招商银行在高速增长的中国零售银行市场的领先地位已经确立。招行具有强大的信用卡客户基础，高效的网点和网络，并且牢靠地吸引了城市中购买力最强的优质客户。
　　招商银行自1994年成立以来，经历了两次大的经济周期，未做任何不良资产剥离，却保持了目前2.3%左右的不良率，以及高于120%的覆盖率。风险控制能力和应对宏观经济紧缩的能力首屈一指。
　　2006年年报显示，招商银行净利润大幅增长87.69%，每股盈利达到0.48元，每股净资产达到3.75元。
　　招行的06年年报显示，信用卡非利息业务收入7.4亿元，同比增长80.7%，其中：信用卡POS消费手续费收入3.76亿元，同比增长65%，信用卡年费收入6015万元，同比增长16.8%，信用卡分期付款手续费收入7179万元，同比增长560%，分期付款手续费收入已经超过年费收入，而我们非常看好招商银行的信用卡业务，对分期手续费收入的未来三年复合增速预测在100%以上。
　　2006年招行不良贷款比例与余额双降，拨备覆盖率和资本充足率大幅升高。通过调整模型参数，我们预测2007年招行净利润增长41.72%，每股净收益为为0.69元，每股净资产为4.32元，业绩超出预期的主要推动力在于：我们预计零售业务和中间业务收入增速两倍于传统贷款业务，宏观经济健康、高速增长，以及所得税、营业税税收改革、税费减免等。我们预测招行的一年目标价26元，给予推荐评级。
□ 陈德义　 国元证券

股市潜规则

利息税降低将利好金融股

2007年06月28日 05:20
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　　华泰证券陈金仁
　　人大常委会第二十八次会议27日审议了国务院关于提请审议全国人大常委会关于授权国务院可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税的决定草案的议案。根据决定草案，全国人大常委会将授权国务院根据国民经济和社会发展的需要，可以对储蓄存款利息所得停征或者减征个人所得税。可以预见，储蓄存款利息税停征或者减征只是时间问题。
　　周三两市大盘均大幅反弹，金融股成为反弹的重要推动力，兴业银行上涨6.18％、民生银行上涨5.22％、浦发银行上涨3.93％、招商银行上涨3.35％。对银行业而言，加息可能增加银行支付利息负担，而降低或者取消利息税，则不会对银行业的盈利产生负面影响，相反能增加居民储蓄投资的吸引力。而对整个市场而言，取消或降低利息税使得加息的可能性降低，上市公司也有望维持原有的融资成本，这对于整个市场的发展是有利的，尤其对一些资产负债率比较高的行业如房地产等，属于偏乐观的消息。
　　相关研究表明，如果利息税从目前的20％降低到10％，相当于加息76.5个基点；如果取消利息税，意味着银行存款的投资回报率增加20%。从政策效应来看，由于实际负利率的存在，虽然央行数次加息，但储蓄从银行分流的步伐不减，实际负利率水平以及股市的火爆是资金分流的主要原因。而随着利息税的降低或者取消，实际负利率的现状将得到改变，部分资金或将回流银行，以获取稳定收益。因此，利息税降低或者取消对于银行业是有利的，这也是近期银行股表现较为突出的原因之一。
　　同时，从估值水平看，目前A股银行股2008年市盈率倍数在20倍左右，远低于市场平均水平。而从PEG角度来看，目前PE*平在1左右，并未高估。营业税降低的预期以及所得税率降低已经临近，银行业将迎来业绩快速增长的新时期，这也是推动股价上涨的重要动力。此外，随着股指期货的临近，权重股将得到更大关注，而目前浦发、招行、民生、工行、深发展5家银行股市值，合计占沪深300指数的比重在11%。
　　前期市场资金对于概念性的炒作，使得银行股走势相对落后大盘，随着整个市场估值水平的提升，银行股目前已经成为“估值洼地”。从安全性角度出发，银行股尤其是估值水平较低的银行股可加以积极关注。对具体的投资品种而言，笔者认为从安全性角度出发可重点关注民生银行、招商银行、中国银行等。而在大金融板块中，保险股中的中国平安、中国人寿以及券商板块中的中信证券等值得关注。

股市潜规则

别把调整利息税当加息


　　□本报记者 王栋琳
　　

　　利息税减征或免征近在咫尺。但这与加息完全是两码事，尤其对于股票市场来说，调整利息税不是明显的利空。股民们完全不必陷入恐慌。

　　纷纷扰扰的“利息税”之争突然有了转机，昨日人大常委会就授权国务院减征或者免征利息税进行审议。消息人士透露，利息税可能减半征收，适当的时候可能免征。

　　此前曾有专家认为，利息税短期内不可能调整或取消，因必须经过立法机构审议。出人意料的是，人大以“迅雷不及掩耳之势”进行了审议。这体现出，决策者也意识到这一税种已经不合时宜了。

　　既然税种的调整势在必行，市场也坦然接受了这一消息。昨日面对这一突然爆出的消息，股市并没有出现部分人担心的暴跌。显然，多数投资者不认为这是利空消息。

　　而少数持利空观点的人提出的理由是，减征或免征利息税，实际利率提高0.306或0.612个百分点，相当于加了一次或两次息。这种观点是站不住脚的。

　　利息税其实是作为个人所得税的一部分存在，与存贷款利率调整分属财政政策和货币政策。二者无论是政策属性本身，还是政策的出发点、途径、效果，都是不可能等同的，对股市的影响也是完全不同的。

　　在国外，利息税也是广泛存在的，但多数国家划分收入阶层不同比例征收。如德国个人存款利息低于一定限额，就可以申请免征利息税。因此利息税作为所得税的一种，应该是调节收入、缩小贫富差距的工具，而不是影响个人投资倾向的因素。

　　如果个人不因调整利息税而改变理财模式，不将炒股的资金转为储蓄，则股市资金面就不会受到任何影响。原因是，利息税只针对个人储蓄，企业不会因此提高贷款成本，银行也不会因此多支出利息。

　　加息的政策传导途径则完全不同，任何国家利率政策都是对资产价格产生一定的传导作用的。最明显的债券市场，受加息负面影响最大。而股票市场也会受到一定影响，尤其在我国这样高投资率的国家，贷款依赖度高的企业股票会受到一定冲击。当然这部分取决于加息的幅度和频率。

　　因此，减征或免征利息税对我国股市来说，影响范围和程度远远小于加息。不应夸大其对储蓄资金的吸引力。

pjc1900

谢谢楼主

股市潜规则

山东卡奴调查:盲目办卡大学生变“杨白劳”

（ 2007-06-28 14:45 ）  来源：青岛新闻网

  
    “我现在最怕的就是接到银行的催款电话”，说这句话的时候，小聂的表情也一样的痛苦，而且这种痛苦已经折磨他将近两年，以致于别人一提起信用卡，小聂就反射般地头疼。

    数字高峰一再被刷新，各大银行纷纷出手，中资银行信用卡业务声势达到了近两年的高潮。从2005年国内各大银行纷纷推出花样繁多、品种多样的信用卡业务之后，一时间风生水起，不同消费额度和还款方式的信用卡跑进了许多人的口袋。除此之外，各家银行为吸引人们办卡，纷纷使出各种手段。更有银行将学生视为“潜力股”，不仅吸引学生办卡，还用一套看起来合理正确的理财发展模式企图将未来的消费大军纳入自己掌控之中。

    在初尝信用卡甜头之后，许多问题与苦恼出现在不少持卡人身上，换种方式说，他们也许是信用卡之战的受害者。

    大学生成“杨白劳”

    小聂去年从岛城一所大学毕业，毕业之后他找了一个销售的工作，月收入1000元左右，今年一月份感觉工作发展潜力不大的他选择了辞职，目前为止依然没有找到合适的工作，租房和生活费还要靠父母和朋友的资助。小聂的信用卡是在大四上学期办理的，“当时这家银行刚推出信用卡业务，在学校的许多地方搞宣传，我们班很多人都办了，可以说能达到90%”，“当时一方面经济比较困难，另外也是出于一种新鲜感，觉得自己一下子有了3000块钱，挺兴奋的”小聂回忆说。

    这3000块钱很快便列入了小聂的消费计划，与同学吃“散伙饭”，买衣服应聘，信用卡很快就透支了2000多块钱。从此他就背上了这笔“债”。

    有统计数据表明，我国一些发达城市居民的银行卡消费比例已经占到消费支付手段的30%左右，达到了发达国家水平，但是你千万不要拿这个数据来作为经济发展的乐观理由，这其中有两个不容忽视的问题存在：一是持卡群体，我国目前信用卡的使用者当中，有相当部分是不具备偿还能力的大学生和收入水平较低的工薪层，二是目前我国很多使用信用卡的人群中，有相当部分达不到一定的消费能力。

    其实，有关银行向大学生推广信用卡的争论一直没有停歇过，银行的说法是可以培养大学生的消费意识和能力，家长则认为信用卡是在助长学生的不良消费习惯，最终还是要由家长来“买单”。

    类似小聂这样情况的学生并不少，每月还款的日子成为他们的“年关”。

    中资银行的“跑马圈地”运动

    随着新的《银行卡管理条例》的即将出台，已在中国开展业务的外资银行已经计划在今年第三季度发行人民币借记卡，随之发行信用卡也已经被提上了日程。记者了解，岛城的八大外资银行已经有不少开始将信用卡列为发展计划。

    在外资银行尚未涉足银行卡业务之前，中资银行已经在疯狂地搞起了“圈地运动”，尽可能地扩展自己的“地盘”。按照以往经验，一家银行的信用卡业务只有超过300万张才可能实现盈利，更何况信用卡用户都是潜在的贷款大户，信用卡业务市场占有率很可能决定了银行的未来效益，这种情况下，谁都不愿落在后面。

    开卡不要太盲目

    杯子、卡通玩具、积分......各家银行的办卡优惠措施层不出穷，可如果你仅仅为了这点小诱惑就不顾自己的经济能力而去开卡就有些盲目了，一张信用卡往往伴随着众多的跨行支取费、年费、查询费、利息等“小钱”，一年下来你就会知道，这些“小钱”也不小。信用卡自身也会花钱，而且花的还不少。

    有人做过粗略统计，仅年费一项，银行卡就能为银行带来近百亿元的收入，有的银行卡一年年费超过百元，只有通过多次消费才能被免除，对于年费的合理性，不少用户都有质疑，质疑归质疑，钱不能白借给你，一旦费用拖欠，将很有可能影响到将来的大型贷款、出国工作和移民。

    还有，有的信用卡刷卡不设密码，一旦丢失，麻烦也不少。

    保持理性是最合理的选择，自己的消费能力和理财思路是最好的判断依据，千万不要因为一点点“诱惑”就盲目开卡。（记者 任俊峰）

股市潜规则

关注银行服务提升 招商银行

提高营业网点管理水平和服务质量  


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2007年06月28日



     □  本报记者  赵晓强




    招商银行某营业部客服人员正在为客户递交信用卡申请表。        牛  波摄

    最近一个时期，银行服务特别是到银行办业务排队时间长的问题受到社会各方关注，作为蝉联两届《亚洲银行家》“中国最佳零售银行”的招商银行，将如何改善服务，记者就此话题采访了招商银行。

   

    (一)

    赵先生是北京一家软件公司的营销总监，前不久，他意外地得到招商银行北京分行的通知，邀请他以一位曾给招行提过意见的客户的身份，到招行深圳总部参加招行20周年行庆，所有费用招行负责。几天后，赵先生又接到招行深圳总部的电话，与他联系去深圳的行程，并为他订了去深圳的机票。仅仅因为在网上给招行提过意见，就获得如此特殊的邀请，心有疑虑的赵先生踏上前往深圳的旅途。从下飞机到入住酒店，一路得到招行非常热情、温馨的接待，赵先生的心里感到很温暖。

    第二天，招行举办了一场名为“聆听、关爱、共赢”的恳谈会，会议的主角是像赵先生这样的曾对招行提过意见或投诉的21名客户，他们从北京、上海、南京、武汉、沈阳等地受邀来到深圳总部，招行副行长唐志宏等高管与这些特殊的客人进行了面对面的交流，并仔细聆听了他们的意见和建议。对这次活动，这些特殊的客人感觉非同寻常。

    据招行有关人员介绍，这21位客人是从给招行提过意见的客户中随机抽选的，招行对那些给招行提过意见的人都记录在案，并视之为宝贵的资料，比如，有一个客人因为招行的网点少而投诉。“我们从这些客户的投诉中了解到我们的不足，并依此改善服务，靠我们在办公室是想不到这些的。”招行零售银行部服务经理肖玲对记者说。

    这21位特殊的客人还参观了招行的信息技术部、电话银行服务中心、总部办公楼等，对银行的服务和工作流程有了直观的印象，对银行工作人员有了更多的理解。

    招行倾心聆听消费者心声的行为感动着这些特殊的客人。赵先生表示，对这次恳谈会，他感到“很温暖”、“很真诚”。激动的赵先生，在恳谈会的当晚难以入眠，深夜披衣给唐志宏副行长写了封信，表达了自己的内心感受，并提出了一些建议。

    同样感动的唐志宏副行长很快给赵先生回了信，信中写道：“当听到你们的批评时，我们也会尴尬，但我们更多的是为了没有服好务而坐立不安，更多的是为了你们没有弃我们而去而心存感激，更多的是为了有改进自己的机会而倍加努力。正是这样，真心地希望你们能不断地指出我们的不足，以使我们不断地进步，让我们在不断的成长中为客户提供不断的更好的服务。”

   

    (二)

    除了真诚聆听的意见，招行还主动调查自身的服务状况，比如说排队难的情况。

    “早在今年初招行已意识到这个问题，并着手寻找解决之道。”招行零售银行部总经理刘建军说。

    招行已连续几年委托专业中介公司调查服务中存在的问题，中介公司派出一批“神秘客户”秘密体验招行的服务。据这些“神秘客户”的调查，从2006年起，排队现象明显增加。根据这一调查结果，招行开始研究这一问题，并在今年初提出了一整套解决方案，包括：加大物理网点投入力度，提高网点覆盖面；积极推动网上银行、电话银行等远程银行的发展；优化营业厅业务流程等。

    “出现排队难这一现象有多方面的原因，比如客户的交易行为发生变化，从以前简单的存取款转向综合理财服务；招行网点扩张的速度远远低于其客户增长速度，但每个网点的客户流量在全国都是非常高的；消费者的金融需求增长迅速等，这些都给招行带来很大的压力。”肖玲分析道。

    “尽管银行排队现象有内外在因素，但从自身来说，我们希望通过自己的努力缓解这一现象。”刘建军表示，“目前，我们着手解决的是增加人员的配备、提高员工素质、提高网点管理水平等。”

   

    (三)

    刘建军介绍，招行正在研究一套营业厅服务流程再造方案，并从7月起在招行网点试运行。为优化营业厅业务流程，提高网点管理水平，招商银行将推行业务分类、服务功能分区、操作整合改进等内容，目的在于“管好服务”、“管好客户的感受”，从而提供最优质的服务。

    比如说，业务分类，招行将在叫号机上进行更加细致的业务分类管理，叫号机旁配有专人服务，引导办理不同业务的客户领取不同的业务号，类似于医院的分诊台。这样，将办理快速业务与复杂业务的客户分开，把能在ATM机上办理业务的客户都引导至ATM机上办理，同时，对办理复杂业务的客户安抚他们耐心等待，而办理简单业务的客户就安排走快速通道。通过这种有效管理，不仅能提高效率，也能稳定客户的情绪。

    除了业务流程再造以外，招行还将根据业务量配备更多的大堂服务人员，这样可以为消费者提供更充分的服务。另外，招行还将加大对消费者的金融知识的普及。肖玲说：“其实，除了取大额现金和挂失等一些高风险业务外，许多业务都不必亲自到银行办理，比如，ATM机、网上银行等都是24小时服务，能提供便利的服务。但许多人不熟悉这些渠道，或者尝试过一两次，遇到一些麻烦就放弃了。我们也在想办法，如何使消费者更容易地使用这些服务渠道，这方面，我们离客户的要求仍有一点差距。”这番话其实体现了招行对消费者意见的重视和进一步改进服务的诚意。


    百度一下（www.baidu.com）。搜索“银行”找到相关网页约52,000,000篇。银行是专门办理资金融通的机构。是资金中介。它吸收社会上暂时不用的资金，将这些资金贷放给那些需要资金的人。以平衡社会资金需求。并以此种活动来获得利润。
   


  

来源：经济日报

股市潜规则

中行交行招行百亿元资金违规 称不影响业绩http://www.sina.com.cn 2007年06月28日 03:22 第一财经日报
　　韩圣海

　　三家银行均表示，此次审计署审计的结果不会对其整体经营业绩及已公布的财务报表构成影响

　　国家审计署审计长李金华昨日表示，审计署在对中国银行( 5.01,-0.10,-1.96%)(601988.SH)、交通银行(601388.SH)和招商银行( 24.74,-0.58,-2.29%)(600036.SH)2005年资产负债损益情况审计时，共发现各类违法违规问题155.61亿元。

　　审计署通过审计发现，违法违规问题主要集中房地产信贷、结算等领域。

　　房地产信贷业务方面共发现违法违规问题51亿元，一些银行分支机构未能严格执行国家房地产信贷政策，有的违规向不符合贷款条件的房地产企业放贷，有的违规向土地储备机构发放土地储备贷款，有的发放虚假个人按揭贷款，或违规提供“优惠”按揭贷款。还有一些单位通过委托贷款将信贷资金违规投入了房地产市场，如上海市国有资产经营有限公司就将从招行上海静安寺支行取得的年利率为5.022%的流动资金贷款2.9亿元，以委托贷款方式，按8%年利率转贷给了房产公司。

　　结算业务方面的违规问题也较普遍。审计发现，涉及结算的违规问题有21.5亿元。一些银行分支机构为争夺客户和存款，未严格按规定办理开立账户、大额提现和汇款转账等业务，给一些单位和个人虚假验资、违规套现等提供了便利。有的银行分支机构在办理结汇业务中把关不严，使得一些企业和个人得以通过频繁小额结汇等手段逃避外汇监管。

　　此外，审计还发现各类涉嫌违法犯罪案件线索37起，涉案金额102.49亿元，涉案责任人55名，查出会计核算不实问题9亿元，私设“小金库”3.29亿元。

　　目前，上述三家被审计银行均已对审计署的相关审计情况进行了公告。

　　交行称，已采取有效措施，全面提高各级机构的内部控制和风险管理能力。目前，审计指出的各项问题已经整改，涉及贷款大部分已收回，尚未收回的均有充足的资产保全措施，并已足额计提减值准备，相关责任人已受到严肃处理。

　　招行则称,收到《审计报告》后，多次专题研究并落实整改措施，相关问题责任人已被严肃查处，招行也进一步改进了贷款“三查”管理，强化了贷款资金用途的审查管理，涉及违规发放和被挪用的贷款，已全部收回或结清，个别违规办理结算的账户和管理有缺失的存款账户，全部作了销户处理。

　　中行方面也表示，此次审计发现的问题大部分在2004年中行股份制改革以前，其中涉及违规发放的贷款，目前大部分已经收回、剥离或结清，未收回部分中的不良贷款，已经在以前年度计提了足够的减值准备。

　　上述三家银行均表示，此次审计署审计的结果不会对其整体经营业绩及已公布的财务报表构成影响。

　　在审计发现相关问题的同时，李金华也表示：“3家银行通过股份制改革，公司治理结构不断完善，经营管理水平进一步提高，较好地实现了资产规模、质量、效益的协调发展。”